隨著上半年的結(jié)束，有必要對(duì)玉米市場(chǎng)做個(gè)簡(jiǎn)單回顧。整體上看，上半年玉米價(jià)格先漲后跌，而且近期漲勢(shì)洶洶。那么，上半年玉米價(jià)格運(yùn)行的驅(qū)動(dòng)因素都有哪些方面？隨著下半年的到來，玉米市場(chǎng)將迎來哪些新的變化？對(duì)玉米價(jià)格又將形成怎樣的影響？

上半年玉米市場(chǎng)行情簡(jiǎn)要回顧

(資料圖)

1至2月，利空利多交織，玉米價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

春節(jié)前，農(nóng)戶惜售情緒較重，售糧進(jìn)度同比明顯偏慢，而需求端無論是下游企業(yè)還是貿(mào)易商，庫存均處低位，帶動(dòng)玉米價(jià)格持續(xù)上行。

春節(jié)過后，售糧高峰漸顯，疊加進(jìn)口谷物到港數(shù)量增加以及陳谷拍賣啟動(dòng)傳聞?dòng)绊?，玉米價(jià)格開始回落。2月中下旬后，隨著基層余糧減少、貿(mào)易商建庫意愿增強(qiáng)以及國際市場(chǎng)南美天氣擾動(dòng)和黑海出口風(fēng)險(xiǎn)增加的推高下，玉米價(jià)格再次反彈。

3月至5月上旬，玉米價(jià)格持續(xù)下跌。

進(jìn)入3月份以后，隨著天氣回暖，玉米市場(chǎng)迎來集中上量期，而消費(fèi)端依然疲軟運(yùn)行，下游采購有限。同時(shí)，小麥價(jià)格開啟了大跳水，在飼料中替代玉米的優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)，國際市場(chǎng)方面供應(yīng)前景偏寬松運(yùn)行，玉米價(jià)格持續(xù)回落，至5月上旬，玉米價(jià)格已較3月初下跌了約160元/噸。

5月中旬至6月底，玉米價(jià)格進(jìn)入上行通道。

從5月中旬開始，隨著基層余糧減少，市場(chǎng)情緒開始逐步回暖，偏低庫存運(yùn)行的企業(yè)開始提價(jià)促收。5月末河南等小麥主產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)降雨天氣，影響預(yù)期情緒，同時(shí)小麥替代尚未形成大量替代，而西南局部地區(qū)出現(xiàn)玉米斷檔，帶動(dòng)渠道庫存快速走低，疊加美玉米遭遇干旱天氣擾動(dòng)，玉米價(jià)格開始修復(fù)。

芽麥上市后，由于價(jià)格較低，吸引飼料企業(yè)積極采購替代玉米，雖然對(duì)玉米價(jià)格形成利空，但隨著芽麥數(shù)量和小麥?zhǔn)斋@塵埃落定，市場(chǎng)開始重新評(píng)估小麥對(duì)玉米的壓力，反而支撐玉米價(jià)格企穩(wěn)。6月份，美玉米遭遇連續(xù)高溫干旱擾動(dòng)，帶動(dòng)國際價(jià)格大幅走高，也對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

下半年玉米市場(chǎng)行情分析及展望

種植面積方面，從2016年開始，我國開始對(duì)玉米進(jìn)行供給側(cè)改革，玉米種植面積連續(xù)5年下降；從2020年開始，隨著玉米價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)農(nóng)民種植玉米積極性提高，2021年玉米種植面積恢復(fù)增加趨勢(shì)。

2022年，在“兩穩(wěn)兩擴(kuò)”大豆和油料提升工程的推動(dòng)下，玉米種植面積再次縮減。2023年，種植目標(biāo)為“兩穩(wěn)兩擴(kuò)兩提”，玉米種植面積和產(chǎn)量或?qū)⒊尸F(xiàn)出穩(wěn)中略增趨勢(shì)，當(dāng)然，產(chǎn)量還取決于玉米生長(zhǎng)中后期的天氣情況。

種植成本方面，根據(jù)機(jī)構(gòu)對(duì)黑龍江和吉林調(diào)研情況，本年度玉米種植成本再次上漲約16%左右，地租、種子、化肥均有上漲。其中，以地租上漲幅度最大，每公頃上漲約2500元左右，漲幅23%。基于調(diào)研成本，預(yù)計(jì)本年度新季玉米集港成本約為2450-2650元/噸。

國內(nèi)替代品方面，主要有小麥和稻谷。

本年度陳谷拍賣遲遲沒有啟動(dòng)，近期又有傳聞將在7月中旬展開投放，投放量可能小于此前預(yù)期的1800萬噸，而且投放底價(jià)也較去年提高了100元/噸，按此推算，集港成本已經(jīng)達(dá)到了2800元/噸，毫無價(jià)格優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，也有傳聞陳谷拍賣可能將取消。總之，陳谷替代對(duì)下半年玉米市場(chǎng)的影響可能比預(yù)期的要弱。

小麥替代大家最關(guān)心的芽麥，雖然近期芽麥由于惜售和市場(chǎng)搶購價(jià)格已較低谷時(shí)上漲了200-300元/噸，但和玉米相比仍有300-350元/噸價(jià)差。結(jié)合芽麥數(shù)量和流入飼用領(lǐng)域的比例，預(yù)計(jì)替代至少可維持到10月份。

進(jìn)口替代品方面，預(yù)計(jì)三季度進(jìn)口玉米實(shí)際到港數(shù)量在800萬噸左右，隨著配額超標(biāo)，流入儲(chǔ)備的量將減輕供應(yīng)壓力。

另外，包括玉米、小麥、大麥等在內(nèi)的進(jìn)口替代品，一季度和二季度進(jìn)口量分別為1700萬噸、1440萬噸，預(yù)計(jì)三季度在1460萬噸左右，進(jìn)口玉米中預(yù)估有200-300萬噸將流入儲(chǔ)備庫，也意味著商業(yè)替代品進(jìn)口量為1160-1260萬噸，環(huán)比下降。

綜合來看，8-10月進(jìn)口替代品對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力要小于芽麥的沖擊，市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力相對(duì)下降。

國際市場(chǎng)方面，目前氣候從拉尼娜向厄爾尼諾轉(zhuǎn)變，由于南美巴西等國產(chǎn)量已經(jīng)成型，而且巴西將取得創(chuàng)紀(jì)錄收成，三季度巴西玉米將成為國際市場(chǎng)的出口主力；目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是天氣對(duì)美玉米生長(zhǎng)的影響，三季度的天氣情況將是下半年市場(chǎng)的交易熱點(diǎn)，但受制于美玉米舊作出口緩慢，年底結(jié)轉(zhuǎn)庫存或?qū)⒃黾樱粸蹩颂m產(chǎn)量和出口預(yù)期顯著下調(diào)，但黑海局勢(shì)對(duì)國際市場(chǎng)的邊際影響效應(yīng)在減弱?？傮w來看，下半年國際市場(chǎng)供需仍以寬松化為主基調(diào)。

從需求端來看，根據(jù)飼料協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，1-5月我國飼料總產(chǎn)量為1.23億噸，同比增幅6.4%，這和生豬、禽類產(chǎn)能趨勢(shì)基本吻合。雖然上半年的消費(fèi)恢復(fù)弱于預(yù)期，但下半年將迎來季節(jié)性消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)飼料對(duì)谷物小麥和玉米的需求將好于上半年。

深加工企業(yè)方面，上半年由于開機(jī)利潤(rùn)持續(xù)虧損，以及較高的產(chǎn)品庫存促使深加工企業(yè)開工率下調(diào)，且原料玉米庫存也處于近幾年的最低水平。而下半年將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，且隨著前期庫存產(chǎn)品的消化，預(yù)計(jì)下半年開工率將會(huì)有顯著提高。一旦終端需求好轉(zhuǎn)、利潤(rùn)修復(fù)，深加工需求將會(huì)助推玉米行情。

結(jié)合以上因素，小麥替代、陳谷拍賣和進(jìn)口玉米的供應(yīng)壓力主要集中在三季度，而替代品的供應(yīng)效率偏低和天氣炒作將為市場(chǎng)帶來階段性行情。

按照月份來看，進(jìn)入7月份以后，隨著貿(mào)易商庫存逐漸消耗，玉米供應(yīng)逐步收緊。同時(shí)，隨著陳麥價(jià)格反彈，對(duì)飼料企業(yè)吸引力降低，而芽麥?zhǔn)芟酆臀锪飨拗?，下游備貨需求仍待滿足，支撐玉米價(jià)格易漲難跌。但由于替代品比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，且經(jīng)過前期上漲后，目前銷區(qū)簽單量明顯下降，需求端跟進(jìn)不足將限制玉米漲幅。

8-9月份替代壓力集中出現(xiàn)，玉米飼用需求減弱，同時(shí)要關(guān)注進(jìn)口玉米到港及陳谷拍賣情況。另外，春玉米也將陸續(xù)上市，價(jià)格高位回落的風(fēng)險(xiǎn)較大。

10月份以后，小麥替代壓力逐漸釋放，小麥和玉米的價(jià)差將逐漸修復(fù)，飼料需求重新回歸玉米。新季玉米的產(chǎn)能和上市情況以及渠道庫存水平，將成為市場(chǎng)的交易重心，如果供給不及預(yù)期，隨著小麥價(jià)格的修復(fù)，玉米價(jià)格有可能出現(xiàn)低位反彈行情，反之，則進(jìn)入季節(jié)性回落階段。

重點(diǎn)關(guān)注天氣對(duì)產(chǎn)量預(yù)期的影響，宏觀風(fēng)險(xiǎn)和地緣沖突帶來的脈沖式影響，小麥替代情況以及下半年需求恢復(fù)效果。

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