據(jù)英國《金融時報》網(wǎng)站4月16日報道，今年，全球各央行為應對通貨膨脹率上升而在政策上轉向鷹派，這有可能結束負收益?zhèn)瘯r代，使全球收益率低于零的債券額減少11萬億美元。

報道稱，今年以來，隨著各央行為應對通脹飆升不再大規(guī)模購買資產(chǎn)，并同時提高利率。債券價格大幅下跌，推動許多大型經(jīng)濟體的債券收益率達到多年來的最高水平。

彭博全球綜合債券指數(shù)顯示，目前全球負收益?zhèn)傤~為2.7萬億美元，是自2015年以來的最低水平，大大低于去年12月中旬超14萬億美元的水平。負收益?zhèn)娜肯б馕吨蟛糠执笮屯顿Y機構回歸到追求正常收益的投資道路上。

德國安聯(lián)全球投資基金的高級投資經(jīng)理邁克·里德爾說：“各國央行遲遲不愿意采取行動阻擊通脹，因此，債券市場的債券收益率突然走向極端。”

據(jù)報道，負收益一度被認為是不可想象的，隨后被視為一種創(chuàng)新，逐漸成為全球市場的常規(guī)存在。這些債券意味著，如果投資者持有的債券到期，肯定會賠錢。它們反映了市場的一種看法，即市場普遍認為央行會將利率維持在最低點。近幾年，這種看法在日本和歐元區(qū)已經(jīng)根深蒂固。

最近幾個月，這種看法正在發(fā)生巨大轉變，尤其是在歐元區(qū)。歐洲央行14日再次表示，計劃今年結束債券購買計劃。債券交易員們因此預計，歐洲利率將在今年12月前回歸零的水平，這將是自2014年以來的首次。

里德爾說，對債券投資者來說，超低收益率或負收益率債券的終結是一把“雙刃劍”。他說：“一方面，人們持有的負收益?zhèn)瘜⒊霈F(xiàn)虧損。而另一方面，無風險正利率意味著未來回報可能更好。”他還說，這對養(yǎng)老基金等投資機構來說是“好消息”，因為它們需要持有大量像政府債券這樣的安全資產(chǎn)，同時也需要獲得足夠的回報以滿足未來支出。

負收益?zhèn)媪坎粩鄿p少也反映出通脹水平的居高不下，投資者不得不為彌補通脹飆升而追逐更多回報。

美國富達國際公司全球宏觀經(jīng)濟部負責人薩勒曼·艾哈邁德說：“正常收益?zhèn)幕貓蟮拇_在回升，但長期投資者真正關注的是實際回報，也就是刨除通脹因素之后的回報，而現(xiàn)在的通脹率很高。”

報道指出，歐元區(qū)一直是負收益?zhèn)瘻p少的主要推動因素。去年12月，歐元區(qū)的負收益?zhèn)傤~超過7萬億美元，其中包括所有的德國政府債券，這一數(shù)字已降至4000億美元。在日本，央行迄今為止一直抵制轉向更緊縮貨幣政策的全球大趨勢。日本發(fā)行的負收益?zhèn)壳霸谌蜇撌找鎮(zhèn)械恼急瘸^80%。

除非歐洲央行兌現(xiàn)已經(jīng)體現(xiàn)在債券市場價格中的加息預期，否則歐元區(qū)的負收益?zhèn)芸赡茉俅纬杀对黾?。艾哈邁德說，鑒于俄羅斯“入侵”烏克蘭對歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇構成的威脅以及由此導致的能源價格上漲，歐洲央行將很難在目前負0.5%的利率水平上大幅提高利率。

他還說：“我認為，歐洲央行錯過了利率回歸正常化的窗口期，因為與其他地區(qū)相比，烏克蘭戰(zhàn)爭對歐洲經(jīng)濟增長的沖擊更嚴重。我們認為，歐洲國家今年很難將利率恢復到零，這意味著負收益?zhèn)粫R上消失。”

關鍵詞： 通脹率上升 央行政策轉型鷹派 全球負收益?zhèn)鶆諟p少 債券價格下跌