據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站7月17日?qǐng)?bào)道，伴隨著10多年來(lái)最大規(guī)模的通脹飆升勢(shì)頭，美國(guó)國(guó)債價(jià)格持續(xù)上漲，這打破了常見(jiàn)的可靠模式，使投資者急于弄明白世界上最大的債券市場(chǎng)到底發(fā)生了什么。

一般來(lái)講，通脹對(duì)債券價(jià)格而言是壞消息，它將導(dǎo)致債券的固定收益縮水，并使央行以加息應(yīng)對(duì)通脹的可能性增大。

但近幾個(gè)月來(lái)，這種關(guān)系發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，至少對(duì)中長(zhǎng)期債券而言是這樣。美國(guó)國(guó)債價(jià)格大幅上漲——全球其他國(guó)家的債券緊隨其后。這使得10年期美國(guó)國(guó)債收益率近一周由3月底的1.75%降至不足1.3%，為3個(gè)多月來(lái)的最低點(diǎn)。

安聯(lián)全球投資基金的投資經(jīng)理邁克·里德?tīng)栒f(shuō)：“現(xiàn)在，許多人摸不著頭腦。從表面上看，這一走勢(shì)似乎與預(yù)期完全相反。”

投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最近發(fā)出的信號(hào)——即它對(duì)通脹加劇越來(lái)越敏感——是政府債券價(jià)格一路上漲的原因之一。今年6月，在美聯(lián)儲(chǔ)公布決策者對(duì)利率的預(yù)期后，華爾街一度進(jìn)入高度戒備狀態(tài)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾勸告市場(chǎng)參與者不要過(guò)度解讀這些單個(gè)的預(yù)期數(shù)據(jù)，并敦促他們耐心等待政府最終取消支持政策。但他也承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要應(yīng)對(duì)超出預(yù)期的價(jià)格壓力。

鮑威爾15日在國(guó)會(huì)舉行的一場(chǎng)聽(tīng)證會(huì)上說(shuō)：“我們正經(jīng)歷通脹大幅上行的局面——漲幅超出許多人的預(yù)期，肯定也超出了我的預(yù)期。我們正試圖弄明白，這種情況是很快就會(huì)過(guò)去，還是我們需要采取行動(dòng)。不管怎樣，我們都不會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)期持續(xù)的高通脹時(shí)期，因?yàn)槲覀儺?dāng)然有辦法解決這個(gè)問(wèn)題。但我們不希望在非必要的情況下動(dòng)用它們或打斷經(jīng)濟(jì)反彈勢(shì)頭。”

此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員最近還承認(rèn)，他們已開(kāi)始就縮減每月購(gòu)買1200億美元美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券的計(jì)劃規(guī)模展開(kāi)討論。這種立場(chǎng)上的轉(zhuǎn)變令許多投資者相信，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹失控前景的容忍度將低于此前的預(yù)期。

Abrdn公司的債券基金經(jīng)理詹姆斯·阿西說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上抹去了市場(chǎng)擔(dān)心的一些更極端的情況。加息預(yù)期越深入人心，通脹就越不會(huì)失控。”

與傳染性更強(qiáng)的德?tīng)査局暧嘘P(guān)的新冠病例不斷增多，這使得人們重新開(kāi)始擔(dān)心，全球大部分經(jīng)濟(jì)體重新開(kāi)放帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)繁榮程度將很難達(dá)到今年早些時(shí)候經(jīng)濟(jì)學(xué)家們給出的十分樂(lè)觀的預(yù)期值。但由于證券市場(chǎng)漲至歷史高點(diǎn)附近，投資者不愿得出以下結(jié)論，即債券市場(chǎng)(在艱難時(shí)期頗具吸引力)的現(xiàn)狀預(yù)示著，全球經(jīng)濟(jì)前景正變得黯淡。

相反，許多人仍認(rèn)為原因是投資者定位(指對(duì)某一特定資產(chǎn)類別的專業(yè)投資者總體看漲還是看跌的解讀——本網(wǎng)注)。自美聯(lián)儲(chǔ)6月召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，它常被視為導(dǎo)致債券市場(chǎng)波動(dòng)的罪魁禍?zhǔn)?。今年一季度，?dāng)投資者為美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放和通貨膨脹回歸做準(zhǔn)備時(shí)，他們將很大一部分賭注押在了長(zhǎng)期收益率上升和美聯(lián)儲(chǔ)將保持短期收益率不變上。之后市場(chǎng)的許多波動(dòng)可以用投資者——往往是不情愿地——拋棄所謂的“曲線增陡交易”來(lái)解釋。

關(guān)鍵詞： 通脹勢(shì)頭 美債走勢(shì) 中長(zhǎng)期債券 最低點(diǎn)