在歐洲經(jīng)濟(jì)正隨著防疫措施的放松而逐漸復(fù)蘇，同時(shí)通脹水平顯著回升的情況下，歐洲央行對(duì)歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)前景仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。10日，歐洲央行宣布維持主導(dǎo)利率和購(gòu)債計(jì)劃不變。分析認(rèn)為，歐洲央行的決定表明其正努力避免提前收緊政策傷及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

歐洲央行按兵不動(dòng)

歐洲央行10日在貨幣政策會(huì)議后發(fā)布公報(bào)稱，維持三大關(guān)鍵利率不變，基準(zhǔn)利率維持在目前的0%，存款利率和邊際貸款利率也分別維持在-0.50%和-0.25%，并維持當(dāng)前的購(gòu)債計(jì)劃不變。

歐洲央行公報(bào)說(shuō)，關(guān)鍵利率預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在當(dāng)前甚至更低的水平，直到通脹前景顯著靠近足夠接近、但低于2%的水平。歐洲央行將繼續(xù)維持當(dāng)前規(guī)模為1.85萬(wàn)億歐元的緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃 (PEPP) 到至少2022年3月，或直到疫情結(jié)束為止。綜合考慮目前的金融狀況和通脹前景，歐洲央行預(yù)計(jì)，與之前數(shù)月相比，下一季度將顯著加快購(gòu)債步伐。

歐洲央行10日還上調(diào)歐元區(qū)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至4.6%，之前為4%，2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至4.7%，2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期維持在2.1%不變;將2021年通脹預(yù)期由之前的1.5%上調(diào)至1.9%，將明年的通脹預(yù)期由之前的1.2%上調(diào)至1.5%，對(duì)2023年的通脹預(yù)期維持在1.4%不變。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德10日在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，在第一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮之后，隨著疫情緩解和疫苗工作的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在逐步開(kāi)放。最近的數(shù)據(jù)顯示出服務(wù)業(yè)正在回暖，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)維持動(dòng)能。拉加德表示，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第二季度將加速增長(zhǎng)，消費(fèi)支出的增長(zhǎng)，全球性的強(qiáng)勁需求，以及寬松的財(cái)政和貨幣政策將會(huì)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供關(guān)鍵支持。

同時(shí)，拉加德也提及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)所面臨的不確定性，短期經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)依賴于疫情形勢(shì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重啟后的走勢(shì)。

拉加德說(shuō)，最近數(shù)月歐元區(qū)通脹水平上升，主要是由暫時(shí)性因素引起的，比如更高的能源價(jià)格和供應(yīng)瓶頸，這些因素預(yù)計(jì)將會(huì)很快開(kāi)始消退。但在這些因素消退之前，第二季度通脹水平還將繼續(xù)走高。

物價(jià)水平持續(xù)回升

一些重要先行經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)改善，今年二季度開(kāi)始有望加速增長(zhǎng)，制造業(yè)正在以創(chuàng)紀(jì)錄的水平強(qiáng)勁上揚(yáng)，失業(yè)率繼續(xù)下降，同時(shí)通脹水平則加速上升。

近期的數(shù)據(jù)顯示， 歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值較初值上調(diào)，連續(xù)第三個(gè)月改寫有調(diào)查以來(lái)的最高紀(jì)錄。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份歐元區(qū)失業(yè)率從上月的8.1%降至8.0%，好于市場(chǎng)預(yù)期。

通脹水平也隨著經(jīng)濟(jì)回暖而回升。歐盟統(tǒng)計(jì)局1日公布的初步估值顯示，歐元區(qū)(19國(guó))5月份通脹年率同比增幅達(dá)到2%，連續(xù)第三個(gè)月擴(kuò)大，為2018年11月以來(lái)最高水平，超出了此前市場(chǎng)調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值。當(dāng)月去除食品和能源因素的核心通脹也高于上月水平，但符合市場(chǎng)預(yù)期。

調(diào)查機(jī)構(gòu)埃信華邁的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)勁反彈。同時(shí)，旺盛的需求和不斷惡化的供應(yīng)狀況正在推動(dòng)價(jià)格以過(guò)去24年從未見(jiàn)過(guò)的程度上漲。但隨著疫情的破壞性影響進(jìn)一步緩解，以及全球供應(yīng)鏈的改善，預(yù)計(jì)夏季以后價(jià)格壓力將有所緩和。

德國(guó)5月份消費(fèi)價(jià)格指數(shù)初步估值同比上漲2.5%，達(dá)到2011年以來(lái)最高水平;環(huán)比上漲0.5%，兩項(xiàng)增幅均高于市場(chǎng)預(yù)期。

荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)研究部門的分析稱，今年下半年德國(guó)總體通脹率可能在3%至4%之間。

德國(guó)工商協(xié)會(huì)此前發(fā)布的調(diào)查顯示，已經(jīng)有42%的受訪企業(yè)將能源和原材料價(jià)格高企列為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。上一次出現(xiàn)類似的情形是在2011年至2012年間，當(dāng)時(shí)原材料價(jià)格在金融危機(jī)后全面上漲。

縮減購(gòu)債為時(shí)尚早

歐洲央行強(qiáng)硬派代表、德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼表示，通脹率上升是暫時(shí)的。

復(fù)興信貸銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家科勒·蓋布表示，價(jià)格加速上漲主要是受去年低基數(shù)的影響，這也將對(duì)下半年的通脹產(chǎn)生決定性影響，預(yù)計(jì)2022年初物價(jià)上漲速度將明顯放緩。

荷蘭商業(yè)銀行分析師迪巴表示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重啟令許多在疫情中受沖擊最嚴(yán)重的行業(yè)價(jià)格上漲，這主要是挽回之前的損失或者傳導(dǎo)高成本。上漲將是暫時(shí)的，但是也將很容易持續(xù)至明年夏天，令通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)維持在高位。

目前，歐元區(qū)的通脹率已略微超出了歐洲央行設(shè)定的接近但低于2%的目標(biāo)，而且未來(lái)幾個(gè)月，這種上升趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)。因此，投資者預(yù)期，歐洲央行可能因物價(jià)上漲而提早采取貨幣政策應(yīng)對(duì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾克·維蘭德警告稱，不應(yīng)因?yàn)榕R時(shí)效應(yīng)而貶低通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)闃O度擴(kuò)張的貨幣政策仍然存在，暫時(shí)的價(jià)格上漲有可能會(huì)演變?yōu)殚L(zhǎng)期通脹。

歐洲央行仍在努力避免提早收緊貨幣政策。

意大利央行行長(zhǎng)伊尼亞齊奧·維斯科近期表示，大幅且持續(xù)的利率上升并不適合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)前景。歐洲央行準(zhǔn)備充分利用其債券購(gòu)買計(jì)劃。維斯科還表示，支持歐洲央行將新的通脹目標(biāo)定為2%，稱這將比當(dāng)前通脹率低于、但接近2%的目標(biāo)更加明確，同時(shí)也將使歐洲央行能夠更好地管理金融市場(chǎng)的中長(zhǎng)期通脹預(yù)期。

目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然顯示出復(fù)蘇的跡象，但是部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然顯示出經(jīng)濟(jì)前景面臨的不確定性。

歐盟統(tǒng)計(jì)局4日公布的歐元區(qū)零售數(shù)據(jù)顯示，4月歐元區(qū)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的零售額環(huán)比出現(xiàn)了明顯的下降，降幅超出了此前市場(chǎng)的預(yù)期;當(dāng)月同比增幅也大大低于市場(chǎng)預(yù)期中值。4月份，德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)以及意大利的零售額環(huán)比也均出現(xiàn)意外下降，遠(yuǎn)不及預(yù)期。

來(lái)自荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)研究團(tuán)隊(duì)的分析稱，供應(yīng)短缺已經(jīng)明顯影響了德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的擴(kuò)張，這可能令歐洲央行擔(dān)憂，因?yàn)闅W元區(qū)整個(gè)制造業(yè)的銷售價(jià)格預(yù)期目前處于歷史高位。

不少分析認(rèn)為，為防止過(guò)早收緊貨幣政策打壓復(fù)蘇勢(shì)頭，歐洲央行退出疫情期間的超寬松貨幣政策將會(huì)是一個(gè)非常謹(jǐn)慎和緩慢的過(guò)程，但繼續(xù)延長(zhǎng)緊急資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃至2022年3月之后的可能性不大，9月份開(kāi)始展開(kāi)相關(guān)討論的可能性較大。

關(guān)鍵詞： 歐洲央行 物價(jià)水平 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 貨幣政策