保險業(yè)頻演股權更迭大戲 有的黯然離場，有的銜枚疾進，保險業(yè)資本“圍城”現象令人玩味

正是高溫酷暑天氣，部分保險公司籌備組卻感受到一陣涼意——正值籌備過程中，卻陸續(xù)有發(fā)起人股東萌生退意。有公告退出的，有宣布解散籌備組的，上海證券報記者統(tǒng)計發(fā)現，近兩年來至少已有12家上市公司發(fā)布公告“作別”保險市場。

有黯然離場的，就有銜枚疾進的。有一批上市公司和國有資本選擇堅守陣地，數十家保險公司籌備隊伍仍翹首以盼，其中不少資方同時在做兩手準備，伺機尋找現有保險公司股權受讓的機會。

城外的人想進去，城里的人想出來。在部分股東專注主業(yè)、剝離輔業(yè)等大背景下，一批現有保險公司頻繁上演股權更迭大戲，這恰好給了看好保險市場的資方入駐之機。資本雙向流動的加速，恰恰反映中國保險市場退出機制的雛形初顯。日漸完善和開放的監(jiān)管環(huán)境，無疑為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對接平臺，預計日后不同形式、不同規(guī)模的保險公司股權交易將日趨活躍。

知難而退

貝因美近日發(fā)布公告，宣布退出華大健康保險公司的發(fā)起設立。從參與了4年半的華大健康保險籌備組中全身而退，貝因美也是頗感無奈。其公告顯示，由于華大健康保險擬經營的健康險業(yè)務所涉政府主管部門、事項申報審批路徑發(fā)生重大變化，經合作各方友好協(xié)商，華大健康保險籌備組擬終止籌備工作?；I備組將根據發(fā)起人股東的持股比例，相應退還剩余的投資款。

記者梳理上市公司公告發(fā)現，包括貝因美在內，近兩年至少已有12家上市公司先后宣告退出參與設立保險公司。包括：家家悅退出設立安然人壽;永興特鋼、二三四五、物產中大退出設立華商云信用保險;海汽集團退出設立海金財險;淮北礦業(yè)退出設立國元農村人壽;*ST天成、銀江股份退出設立大愛人壽;拓維信息、萊美藥業(yè)退出設立愛爾健康險;靈康藥業(yè)退出設立長壽健康險。

“審批時間經歷的周期較長”“籌建進度慢于預期”……知難而退，是這些上市公司萌生退意的主因。據了解，這些資本參與籌備保險公司普遍長達五六年之久，但一直處于排隊申請的籌建初期，尚未獲得監(jiān)管批準。這在一定程度上平添了各種不確定性。

近年來，除外資保險機構和“國字頭”專業(yè)性保險公司之外，監(jiān)管部門批籌的新保險公司數量屈指可數，這與監(jiān)管嚴把保險公司準入門檻、緊控保險牌照閘門不無關系。

過去十幾年間，在保險市場本身同質化傾向嚴重的大背景下，大量社會資本涌入保險業(yè)。在輸入新鮮血液的同時，卻也出現了部分股東虛假出資、股權代持、股東違規(guī)干預和不當利益輸送等違法違規(guī)行為。近兩年來，監(jiān)管部門已分多次清退了問題股東，并向社會公開名單，“打掃屋子再請客”的監(jiān)管思路已明。

切換入口

盡管批設之路道阻且長，卻并沒有嚇退翹首以盼的另一批資本。就在有資本退出之際，仍有一批資本選擇繼續(xù)等待。今年以來，健之佳等多家上市公司披露公告稱，擬與當地其他國資企業(yè)出資設立保險公司。

各路資本的熱情不止于此。從已有跡象看，多數覬覦保險公司股權的資本，正選擇切換入口，伺機尋找現有保險公司股權受讓的機會。近日，中法人壽發(fā)布公告稱，公司發(fā)生股東變更，同時公司正式更名為小康人壽。在此次變更中，“明星上市公司”新能源龍頭寧德時代攜9億元入局。

在寧德時代入駐之前，中法人壽其實已深陷困局多年。自2016年三季度償付能力由正轉負之后，中法人壽的業(yè)務便一直停滯不前，流動性枯竭、人員嚴重流失，連續(xù)五年靠向股東借錢度日，合計向大股東借款20余次、近3億元，主要用于支付存量保單到期、退保等與客戶相關的利益支出。不過正因為之前業(yè)務攤子鋪得不算大，歷史包袱較小，在一定程度上亦有利于此后輕裝上陣、重整再出發(fā)。

在進入通道變窄的情況下，為何仍有如此多的資本對保險牌照有興趣?歸納起來無外乎幾點動因：有的資本認為，保險業(yè)務與公司業(yè)務可以優(yōu)勢互補、效益共贏;有的認為，介入保險行業(yè)有利于抓住健康、養(yǎng)老等行業(yè)未來的大機遇;還有資本直言，可以提高資產的利用效率。當然，金融牌照本就具有稀缺性，牌照自身的升值也能帶來溢價。

股權交易需求盛

任何一個只有準入門檻而缺乏退出機制的市場，都不能視作是一個成熟而規(guī)范的市場。日漸完善和開放的監(jiān)管環(huán)境，亦為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對接平臺。

眼下，一些互聯(lián)網等行業(yè)的巨頭急尋金融場景落地，正好助推了保險股權交易需求的旺盛。近兩年以來，無論是安聯(lián)財險引入的京東，還是入主現代財險的聯(lián)想控股、滴滴出行，都是擁有豐富的生活及消費場景資源，同時又急需通過金融牌照落地的企業(yè)。

這批“排起長隊”候場的資本，他們投資保險公司的初衷或許各有不同，但一個不爭的事實是，他們都可能面臨同一個難題——如何找準定位，在競爭主體加速擴容的背景下，實現持續(xù)健康的盈利。

放眼整個行業(yè)，一直以來，部分進入行業(yè)稍晚的中小保險公司只是對原有市場主體的簡單復制，是跟隨者而不是開拓者，不是做“蛋糕”，而是搶“蛋糕”。長此以往，保險機構間的同質化競爭將更白熱化，無疑再次陷入“虧損—換股東—虧損—換股東”的怪圈。

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