國(guó)信證券近期的一份研究報(bào)告火了，原因是預(yù)測(cè)寧德時(shí)代40年后的業(yè)績(jī)，即便是估值模型再正確，這樣的預(yù)測(cè)也難說(shuō)嚴(yán)謹(jǐn)，本欄認(rèn)為，券商的研究報(bào)告對(duì)投資者的影響很大，不能只是一味地博眼球，還應(yīng)該更加注重實(shí)效。

40年前可有人預(yù)測(cè)到出現(xiàn)一家叫寧德時(shí)代的公司?40年前，可有人知道手機(jī)是什么東西?40年前，電腦、手機(jī)普通老百姓聽(tīng)都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)，所以預(yù)測(cè)40年后寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)，不確定因素實(shí)在太多。

本欄和大多數(shù)投資者一樣，絲毫不懷疑寧德時(shí)代短期的業(yè)績(jī)發(fā)展空間，對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)也十分看好，但在理性的前提之下，看好也應(yīng)該有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臅r(shí)效性，比如一兩年，最多三五年，并不意味著更長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展不被看好，而是誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)，即便預(yù)測(cè)了也無(wú)實(shí)際意義。

如果結(jié)合當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展和公司的估值模型能夠估算出未來(lái)1-5年內(nèi)的公司業(yè)績(jī)，也只是為當(dāng)前的投資或者未來(lái)一兩年的投資做個(gè)參考，時(shí)間再長(zhǎng)則無(wú)實(shí)際意義，其中的變數(shù)太多。

在本欄看來(lái)，券商研究員預(yù)測(cè)40年后的事情，確實(shí)缺乏審慎的態(tài)度。小學(xué)生可以幻想未來(lái)的世界，科學(xué)家可以預(yù)測(cè)未來(lái)的科技發(fā)展，但是作為券商研究員，研究報(bào)告不是為了給國(guó)家發(fā)展方向提供參考，而是為了給投資者提供買賣股票的參考和協(xié)助。在本欄看來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)到三年之后已經(jīng)是極致，五年時(shí)間都顯得太長(zhǎng)。

為什么有些研究員被市場(chǎng)推崇為金牌研究員?不是因?yàn)樗麄冾A(yù)測(cè)的時(shí)間更長(zhǎng)，而是因?yàn)樗麄儗?duì)短期內(nèi)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證，比如有券商研究員預(yù)測(cè)出某家上市公司明年的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)超過(guò)1000%，那么，如果投資者按照他的投資建議買入，明年業(yè)績(jī)?nèi)粽娴膬冬F(xiàn)，就能獲得超額的投資收益，這是能看得見(jiàn)摸得著的東西。

有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股市從1990年后每隔五年的市值領(lǐng)袖更替，沒(méi)有一家公司能夠保持常青樹(shù)，說(shuō)明股市和上市公司是很難預(yù)測(cè)的，短期內(nèi)的波動(dòng)或許還可以通過(guò)技術(shù)指標(biāo)加以分析，但長(zhǎng)達(dá)五年乃至40年后的事情，真的誰(shuí)也說(shuō)不好，券商研究員的研究報(bào)告還是應(yīng)該多一些理性。

當(dāng)然，券商研究員在研究報(bào)告中的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)可能最終在40年后被證明是正確的，但對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，不會(huì)有任何的實(shí)際意義。券商的研究報(bào)告對(duì)于投資者而言，更為重要的是中短期的參考意義，比如未來(lái)1-5年，即便是長(zhǎng)線持股的投資者，也不會(huì)考慮持有的一只股票在40年后會(huì)有怎樣的發(fā)展。

在本欄看來(lái)，券商研究報(bào)告在撰寫的過(guò)程中，還是要多一份理性和實(shí)際。研究報(bào)告在很大程度上代表各大研究員的專業(yè)能力和研判能力，比拼的應(yīng)該是能夠看得見(jiàn)摸得著的預(yù)測(cè)結(jié)論，比如某家上市公司年內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡軙?huì)是多少，或者未來(lái)一兩年公司的業(yè)績(jī)會(huì)爆發(fā)式增長(zhǎng)還是遭遇瓶頸，這樣能給投資者帶來(lái)更為實(shí)際的參考意義，而過(guò)于超前的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)更像是在博眼球，實(shí)際參考意義太小了。

關(guān)鍵詞： 券商研報(bào) 博眼球 實(shí)效 預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)