天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,朱曉辰近期對東華科技(002140)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)步提升，在手訂單充裕，看好中長期成長》，本報告對東華科技給出買入評級，當前股價為9.54元。

東華科技(002140)

(資料圖片)

23Q2 業(yè)績延續(xù)穩(wěn)步提升，新能源及實業(yè)布局提供增長動力

公司發(fā)布 23 年半年度業(yè)績快報： 23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入 34.97 億元，同比+73.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2.03 億元，同比+23.63%，單季度來看， 23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入 26.28 億元，同比+105.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.31 億元，同比+34.98%。 營收增長主要系 1）同期基數(shù)較小， 2）項目進展正常，收入確認較同期有所增加；同時減值損失有所減少，導致歸母凈利增加。 中長期來看，我們認為新型煤化工行業(yè)在原料用煤不納入能耗指標后，或已逐步回暖，鹽湖提鋰、 POE 以及熔鹽儲熱等新能源相關(guān)業(yè)務方向亦有望貢獻工程收入。

在手訂單仍然充裕， 業(yè)績值得期待

23H1 公司累計簽約工程合同額 59.17 億元，同比-29.79%； 其中工程總承包新簽共計 54.16 元， 同比-33.50%，咨詢/設計合同共計 5.01 億元，同比+77.50%。 23H1 訂單同比增速有所下滑，我們認為主要系公司 22 年同期訂單增速較快，基數(shù)大所致（ 22H1 新簽合同額 84.28 億，同比+195.41%），以絕對值來看， 23H1 公司新簽合同仍保持較大體量。 22FY 公司累計簽約工程合同額 165.53 億，其中工程總承包新簽共計 161.21 元，同比+37.72%，咨詢/設計合同共計 4.31 億元，同比+47.25%。 22 年全年訂單飽滿， 23H1新簽訂單仍然充足， 業(yè)績表現(xiàn)值得期待。

新興業(yè)務成果豐碩，新能源工程+實業(yè)有望增厚利潤

新興業(yè)務成果豐碩： 1）新能源工程方面：西藏扎布耶鹽湖提鋰項目，計劃三年達產(chǎn)有望領(lǐng)先行業(yè)；持續(xù)做大碳酸鋰、磷酸鐵、六氟磷酸鋰等“鋰”市場份額。 2）實業(yè)方面：公司投資控股的東華天業(yè) 10 萬噸/年的 PBAT 項目已于 22 年 6 月開車成功，順利產(chǎn)出優(yōu)質(zhì) PBAT 聚酯產(chǎn)品，性能指標全面優(yōu)于國家標準。同時公司成立天業(yè)祥泰，布局 PBAT 的銷售工作，公司處于新疆區(qū)域，在市場開拓方面或具備一定優(yōu)勢。

看好賽道和公司中長期成長性，維持“買入”評級

公司訂單充裕，同時引入陜煤集團作為股東， 有望產(chǎn)生明顯的戰(zhàn)略協(xié)同效應， 后續(xù)雙方有望在 PBAT、 PBS、 PHA、 DMC 等實業(yè)領(lǐng)域進一步取得合作成果， 同時陜煤也有望給公司帶來可觀工程訂單。 看好公司業(yè)績釋放，我們預計 23-25 年公司歸母凈利潤為 3.4/4.0/4.7 億， 維持“買入” 評級。

風險提示： 碳酸鋰產(chǎn)能釋放不及預期，國內(nèi)可降解塑料產(chǎn)能或過剩，合同履約進度不及預期，項目回款不及預期，業(yè)績快報僅為初步測算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以正式發(fā)布的財報為準。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東華科技（002140）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務相對健康，須關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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