6月以來，債市連續(xù)下跌。業(yè)內人士認為，面對種種不確定性，機構提前止盈或是此次債市回調的重要原因。

從3月份起，我國十年期國債收益率持續(xù)走低，從3.3%降至5月末的3.0%附近，超出市場預期，債市也因此走出一波“小牛”行情。不過，6月以來，債市收益率明顯上行，目前十年期國債活躍券200016已經反彈至3.15%附近，債市行情也急轉直下。

5月以來，受到大宗商品價格上揚影響，市場對于通脹的擔憂增加。從5月數據看，大宗商品價格大漲對于PPI影響較大，不少機構也預感到這一變化，開始減持國債及期貨頭寸。數據顯示，國債期貨主力合約T2109本月初沖擊99元未果，之后連續(xù)走弱，目前已經跌至97.77元。

從昨日收盤數據看，國債期貨二年期多頭開倉較為積極，而十年期品種和五年期品種空頭開倉更加積極。不過，昨日尾盤十年期國債活躍券200016收益率小幅下行。

“PPI與CPI數據與通脹預期有一定關系，但此次債市回調是多個因素共振的結果。”太平洋證券固收分析師陳曦向記者表示。

陳曦認為，5月底以來資金面收斂，特別是隔夜資金緊張是債市調整的根本原因。3月至5月債市收益率下行的一個重要支撐，是資金面持續(xù)好于市場預期。從R007中樞來看，基本在2.2%左右甚至略低，R001中樞在2.0%左右。

然而，5月底以來，資金利率偏緊，特別是隔夜利率一度上行至2.3%以上，與7天利率倒掛。在此背景下下，不少獲利資金選擇止盈。

同時，市場還擔憂未來資金面不確定性。“近期不僅地方債發(fā)行放量，同時也臨近季末，資金價格能否延續(xù)此前寬裕狀況仍未知，市場最舒適的階段正在過去。”一位券商交易員向記者表示。

不過，近期調整并不妨礙部分機構堅定看多債市。國泰君安固收分析師覃漢表示，6月地方債放量早在預期之中。除了地方債發(fā)行提速這一預期內的情況，近期債市快速下跌并沒有伴隨其他利空共振。如果只有供給壓力這一個風險，那么利率上行的時間和調整空間都相對可控，當前資金利率反彈并非風險而是機會。

關鍵詞： 債市下跌 提前止盈 回調 大宗商品