周四A股持續(xù)弱勢(shì)整理，金融類(lèi)權(quán)重股及高估值白馬股均萎靡不振。不過(guò)，午后有色板塊扛起反擊大旗，神火股份、天山鋁業(yè)等大市值公司放量走高，有效提振了市場(chǎng)情緒，助推指數(shù)收窄跌幅。截至收盤(pán)，有色金屬板塊以1.8%的整體漲幅位居28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首。

昨日，有色板塊午后大漲呈現(xiàn)明顯的“期股聯(lián)動(dòng)”特征。當(dāng)天滬鋁延續(xù)上漲行情，主力合約收?qǐng)?bào)18320元/噸，創(chuàng)10年以來(lái)新高。目前階段，由于產(chǎn)能受限加上需求端刺激，滬鋁主力合約價(jià)格從去年3月底11000多元的低點(diǎn)，到本周突破18000元高位，累計(jì)漲幅超過(guò)50%。

期鋁價(jià)格繼續(xù)飆升創(chuàng)出一年來(lái)新高，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)同樣呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。由于鋁價(jià)上漲主要因?yàn)楫a(chǎn)能受限加上需求端刺激拉動(dòng)，直接利好電解鋁環(huán)節(jié)，鋁產(chǎn)業(yè)上市公司一季度業(yè)績(jī)猛增。

4月14日，天山鋁業(yè)發(fā)布2021年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司當(dāng)季凈利預(yù)計(jì)接近8.19億元，同比大增302.35%。此前，中國(guó)鋁業(yè)也公告，預(yù)計(jì)2021年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9.67億元，同比增長(zhǎng)約30倍。

對(duì)于鋁價(jià)的未來(lái)表現(xiàn)，東海期貨分析認(rèn)為，短期鋁價(jià)或?qū)⒏呶徽鹗?。能效雙控、拋儲(chǔ)、限產(chǎn)消息層出不窮，對(duì)電解鋁供應(yīng)端擾動(dòng)加大。若限產(chǎn)傳聞最終沒(méi)有落實(shí)，則鋁價(jià)沖高后面臨壓力。因此，未來(lái)鋁價(jià)能否持續(xù)上行，還需考慮限產(chǎn)政策的落實(shí)情況。

值得注意的是，上游原材料價(jià)格暴漲短期內(nèi)往往能拉動(dòng)上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，但從更長(zhǎng)時(shí)間段看，周期板塊股價(jià)走勢(shì)并不總與大宗商品價(jià)格正相關(guān)。本周以來(lái)，部分化工行業(yè)龍頭股在披露業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)后，股價(jià)不漲反跌，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于周期股盈利性能否持續(xù)的擔(dān)憂(yōu)。

對(duì)此，紅塔證券研究所所長(zhǎng)李奇霖分析認(rèn)為：“因?yàn)橹邢掠纹髽I(yè)的盈利和回報(bào)率在大宗商品上漲壓力之下，變得沒(méi)那么確定。市場(chǎng)是看預(yù)期的，一季報(bào)亮麗已在預(yù)期之內(nèi)，但如果上游價(jià)格上漲，導(dǎo)致一季報(bào)沒(méi)有想象中的那么好，且上游價(jià)格上漲還可能會(huì)影響到二季報(bào)業(yè)績(jī)，那順周期的邏輯就走不下去了。”

李奇霖表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求端對(duì)原材料價(jià)格上漲確有支撐，但市場(chǎng)對(duì)上游上漲的持續(xù)性沒(méi)有太大把握。畢竟上游價(jià)格通脹對(duì)實(shí)體企業(yè)回報(bào)率的侵蝕較強(qiáng)，而需求和部分品種的供給收縮在政策層面又是可調(diào)控的，因此上游標(biāo)的在預(yù)期上缺乏確定性。同時(shí)，持續(xù)上漲的大宗商品，也讓行業(yè)間盈利分配出現(xiàn)明顯分化。“博弈上游漲價(jià)的話(huà)，與其去博弈股票，不如去博弈商品期貨。”

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