2018年3月30日，鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)正式上線，為國(guó)內(nèi)期貨交易所首個(gè)場(chǎng)外業(yè)務(wù)平臺(tái)，平臺(tái)主要功能是為倉(cāng)單業(yè)務(wù)、期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)提供交易、結(jié)算、交收等服務(wù)，以更好地滿足實(shí)體企業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)間的互聯(lián)互通，降低機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，讓交易更加安全、高效和規(guī)范。

平臺(tái)倉(cāng)單交易助企業(yè)降本拓新

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，在平臺(tái)已開(kāi)展的三項(xiàng)業(yè)務(wù)中，倉(cāng)單交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，模式不斷豐富，陸續(xù)引入了商業(yè)銀行開(kāi)展“買斷式回購(gòu)”、攜手農(nóng)發(fā)行推出場(chǎng)外“保值貸”等業(yè)務(wù)模式，前者大幅降低了倉(cāng)單持有者的融資成本，后者為保障政策性貸款的安全回收探索了一條新路。

2020年，倉(cāng)單交易成交量達(dá)到187.3萬(wàn)噸，成交總額173.0億元，成交量居國(guó)內(nèi)商品交易所首位。其中，浦發(fā)銀行為客戶提供資金支持85.74億元(以買斷單邊計(jì))，覆蓋產(chǎn)業(yè)客戶66家，通過(guò)提供短期流動(dòng)資金，有效緩解了企業(yè)在抗疫復(fù)產(chǎn)過(guò)程中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難。2020年12月，農(nóng)發(fā)行利用平臺(tái)開(kāi)展場(chǎng)外“保值貸”業(yè)務(wù)以來(lái)，共有9家新疆產(chǎn)業(yè)客戶通過(guò)該渠道銷售棉花800噸，回收資金1200萬(wàn)元。截至今年2月底，平臺(tái)倉(cāng)單交易成交總額已突破300億元。目前，2021年一季度成交額已超55億元。

據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前平臺(tái)業(yè)務(wù)量主要是來(lái)自于“買斷式回購(gòu)”和場(chǎng)外的“保值貸”。倉(cāng)單交易場(chǎng)外“保值貸”模式中有三個(gè)主體，包括中小軋花廠、上海國(guó)際棉花交易中心(下稱棉交中心)和鄭商所場(chǎng)外業(yè)務(wù)平臺(tái)，其中中小軋花廠作為倉(cāng)單賣方，提供標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，棉交中心組織涉棉企業(yè)購(gòu)買倉(cāng)單，鄭商所則提供倉(cāng)單管理、交易協(xié)議網(wǎng)上簽訂、資金結(jié)算、倉(cāng)單交收等服務(wù)。

“商業(yè)銀行參與的倉(cāng)單交易，由客戶直接操作，省去了向會(huì)員提交申請(qǐng)的中間環(huán)節(jié)，提升了交易效率。”鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新破解融資難題

“近幾年，隨著棉花期貨功能高質(zhì)量發(fā)揮，涉棉企業(yè)普遍依托期貨倉(cāng)單開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但融資難、融資貴是困擾產(chǎn)業(yè)企業(yè)的長(zhǎng)期難題。”上海紡?fù)顿Q(mào)易有限公司(下稱上海紡?fù)?相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，銀行貸款要求嚴(yán)格，企業(yè)急需時(shí)，難以獲得及時(shí)的資金支持，過(guò)去標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單融資的利率往往超過(guò)8%，而鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)“買斷式回購(gòu)”業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)，以及上海紡?fù)对谀Ｊ缴系纳罡?，有效緩解了上述難題。

“平臺(tái)提供安全便捷的線上標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易服務(wù)，浦發(fā)銀行直接參與平臺(tái)倉(cāng)單交易，幫助企業(yè)盤(pán)活標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單資產(chǎn)。”上海紡?fù)断嚓P(guān)負(fù)責(zé)人稱，浦發(fā)銀行在近端買入標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，客戶在遠(yuǎn)端回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，稱之為“買斷式回購(gòu)”。銀行低成本資金直接進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單圈子，提高了標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的金融屬性。

該相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在這個(gè)過(guò)程中企業(yè)還會(huì)面臨追保難題，當(dāng)行情大幅上行時(shí)，賣出套保的企業(yè)需要追加大量資金。合作企業(yè)通過(guò)上海紡?fù)?ldquo;買斷式回購(gòu)”融資后，如果標(biāo)的期貨價(jià)格上漲，可以由上海紡?fù)断蚱职l(fā)銀行提出倉(cāng)單重新估值，浦發(fā)銀行審核后即根據(jù)最新的價(jià)格，將倉(cāng)單增值部分支付給上海紡?fù)叮罂捎糜诤献髌髽I(yè)套保頭寸資金追加。上海紡?fù)对诤贤趦?nèi)負(fù)責(zé)盯市、追保，一旦合作企業(yè)違約，上海紡?fù)哆€負(fù)責(zé)處置標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。

打通期現(xiàn)結(jié)合“最后一公里”

農(nóng)發(fā)行是國(guó)內(nèi)棉花收購(gòu)信貸資金供應(yīng)的主力軍，貸款支持企業(yè)的棉花收購(gòu)量約占到市場(chǎng)收購(gòu)量的60%以上。以往此類棉花處于質(zhì)押狀態(tài)，很難通過(guò)期貨渠道銷售。為順應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)這一新發(fā)展格局，鄭商所攜手中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行(下稱農(nóng)發(fā)行)以及棉交中心推出了場(chǎng)外“保值貸”業(yè)務(wù)，不僅豐富了倉(cāng)單交易的內(nèi)涵，也是我國(guó)期貨交易所場(chǎng)外業(yè)務(wù)首次攜手政策性銀行的農(nóng)發(fā)行、以及作為全國(guó)現(xiàn)貨交易中心的棉交中心開(kāi)展的三方合作模式。

農(nóng)發(fā)行糧棉油部聯(lián)合棉交中心對(duì)場(chǎng)外“保值貸”業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了優(yōu)化升級(jí)，是市場(chǎng)新格局下催生的新舉措，棉交中心作為現(xiàn)貨平臺(tái)，具有組織貨源、客源的優(yōu)勢(shì)，可充分發(fā)揮其在棉花產(chǎn)業(yè)鏈的資源優(yōu)勢(shì)與現(xiàn)貨平臺(tái)交易服務(wù)功能，并由鄭商所場(chǎng)外綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)提供結(jié)算、倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓等支撐與保障。該模式首筆交易于2020年12月21日落地鄭商所場(chǎng)外平臺(tái)，買賣雙方通過(guò)平臺(tái)以銷售期貨倉(cāng)單的形式幫助上游軋花企業(yè)更高效地進(jìn)行套期保值，搭起了農(nóng)發(fā)行貸款棉花與期貨的橋梁，降低企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套期保值門檻，讓中小型企業(yè)也能間接利用期貨工具，抓住市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)，及時(shí)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和鎖定利潤(rùn)。同時(shí)也讓身處內(nèi)地的企業(yè)有更多機(jī)會(huì)接到優(yōu)質(zhì)的新疆棉，探索出了一條支持中小型企業(yè)發(fā)展的新路，重點(diǎn)解決企業(yè)“銷售難、融資難、風(fēng)控難”三大痛點(diǎn)，在實(shí)踐中起到打通期現(xiàn)結(jié)合“最后一公里”的效果。

作為鄭商所場(chǎng)外倉(cāng)單交易產(chǎn)業(yè)基地，上海紡?fù)秾⒅攸c(diǎn)放在期現(xiàn)結(jié)合上，利用期貨工具進(jìn)行現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，不單純進(jìn)行期貨交易，同時(shí)也要盡力抓好相關(guān)品種在產(chǎn)業(yè)內(nèi)上下游企業(yè)的建設(shè)培育工作。“我們今后的重點(diǎn)工作方向是做好棉花、PTA等品種倉(cāng)單交易的宣傳推廣與活躍交易工作，并充分發(fā)揮與鄭商所場(chǎng)外平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對(duì)接的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)做好服務(wù)。”上海紡?fù)断嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

助企業(yè)安全提效獲“點(diǎn)贊”

華安資本總經(jīng)理孫婧對(duì)記者表示，鄭商所場(chǎng)外綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。其中，倉(cāng)單交易操作流程更加簡(jiǎn)化，買賣雙方資金流轉(zhuǎn)速度加快，客戶資金成本進(jìn)一步降低。“平臺(tái)的開(kāi)展，有效地拓寬標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單使用范圍，促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。倉(cāng)單交易模式是實(shí)體企業(yè)進(jìn)行價(jià)格管理的有力工具，提高了實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。”

據(jù)孫婧介紹，華安資本主要參與棉花約定回購(gòu)業(yè)務(wù)，通過(guò)平臺(tái)進(jìn)行倉(cāng)單貨權(quán)轉(zhuǎn)讓、資金結(jié)算，提高了貿(mào)易的安全性，效率性。目前華安資本已通過(guò)平臺(tái)進(jìn)行棉花倉(cāng)單“買斷式回購(gòu)”業(yè)務(wù)，通過(guò)平臺(tái)進(jìn)行貨權(quán)轉(zhuǎn)讓、資金清算。“‘買斷式回購(gòu)’業(yè)務(wù)的特點(diǎn)在于貨權(quán)清晰，資金效率高，能及時(shí)為上下游企業(yè)解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)貿(mào)易等方面的需求。”

倉(cāng)單融資也為新疆紅棗企業(yè)提供了經(jīng)營(yíng)新思路。“我們企業(yè)是新疆紅棗期貨交割庫(kù)，在和新疆紅棗加工企業(yè)合作中我們深刻體會(huì)到，無(wú)論從加工或銷售來(lái)看，新疆地區(qū)紅棗企業(yè)相對(duì)內(nèi)地企業(yè)都較為薄弱，規(guī)模也比較小，對(duì)資金需求都比較高，尤其收購(gòu)原料期間，紅棗季產(chǎn)年銷的特點(diǎn)，對(duì)資金需求比較集中，這就要求回款快，賬期短，但傳統(tǒng)的銷售模式導(dǎo)致無(wú)法快速回款。”若羌靖翔新絲路物流有限公司(下稱若羌靖翔)總經(jīng)理竇衛(wèi)紅告訴記者，鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)推出紅棗期貨倉(cāng)單融資后，若羌靖翔便利用平臺(tái)的倉(cāng)單融資功能，高效、安全、快速地解決融資難的問(wèn)題。2021年年初至今，若羌靖翔已經(jīng)為多家合作社融資1000多萬(wàn)元。2021年新季紅棗上市后，若羌靖翔將要擴(kuò)大這種倉(cāng)單融資業(yè)務(wù)。

“我們主要參與的是平臺(tái)的倉(cāng)單交易業(yè)務(wù)。”青島嘉德瑞工貿(mào)有限公司總經(jīng)理張青巖說(shuō)，通過(guò)平臺(tái)交易倉(cāng)單可以進(jìn)一步增加倉(cāng)單的流動(dòng)性，也促成了企業(yè)與商業(yè)銀行的合作，倉(cāng)單的金融屬性進(jìn)一步增強(qiáng)。截至目前，該公司通過(guò)場(chǎng)外綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)累計(jì)倉(cāng)單交易量達(dá)204530噸，交易金額7.9億元。

張青巖說(shuō)，“鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)對(duì)我們的幫助很大。PTA倉(cāng)單市場(chǎng)規(guī)模大，而我們自有資金規(guī)模受限，但我們可以借助平臺(tái)上充裕的銀行資金做大規(guī)模，同時(shí)我們也在積極推動(dòng)其他企業(yè)參與進(jìn)來(lái)，這樣我們有更多的選擇。”

倉(cāng)單買斷回購(gòu)模式受到越來(lái)越多行業(yè)客戶的關(guān)注。今年3月4日，平臺(tái)在調(diào)研市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)上，新増了動(dòng)力煤、純堿等7個(gè)品種的倉(cāng)單交易業(yè)務(wù)，總交易品種達(dá)到15個(gè)，基本覆蓋了鄭商所所有活躍品種。據(jù)記者了解，增加品種的公告發(fā)布后，很多新品種企業(yè)進(jìn)行了咨詢，并積極開(kāi)戶，平臺(tái)3月開(kāi)戶數(shù)是去年同期的兩倍多。

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