近日，中鐵高鐵電氣裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱“高鐵電氣”)發(fā)布了科創(chuàng)板首輪問詢回復(fù)，上市進(jìn)程迎實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，高鐵電氣是上市公司中國中鐵(股票代碼“601390”)間接通過中鐵電氣工業(yè)有限公司控股95.21%的企業(yè)，實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。高鐵電氣本次申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，擬募集7.83億元用于高速鐵路接觸網(wǎng)裝備智能制造項(xiàng)目、軌道交通供電裝備智慧產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金和還貸。

報(bào)告期凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率

高達(dá)51.94%

資料顯示，高鐵電氣專注于電氣化鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品、城市軌道交通供電設(shè)備及軌外產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，高鐵電氣近年來保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)(指2017年、2018年、2019年和2020年上半年)，高鐵電氣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.13億元、10.40億元、12.87億元和6.54億元。其中，電氣化鐵路接觸網(wǎng)、城市軌道交通供電設(shè)備等主營產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.00億元、10.27億元、12.73億元和6.48億元，占營業(yè)收入比例分別為98.72%、98.78%、98.92%和99.18%。

根據(jù)高鐵電氣統(tǒng)計(jì)的2017年至2020年6月我國高鐵及城軌市場(chǎng)供電設(shè)備招標(biāo)及中標(biāo)情況，以中標(biāo)金額計(jì)算，該公司在高鐵接觸網(wǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率約為60%，在城市軌道交通供電設(shè)備市場(chǎng)占有率約50%。具體來看，報(bào)告期內(nèi)，高鐵電氣高鐵接觸網(wǎng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.97億元、3.03億元、5.16億元和1.67億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為29.71%、29.51%、40.56%和25.76%;城市軌道交通供電設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.47億元、5.31億元、4.58億元和3.48億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為44.69%、51.73%、36.01%和53.62%。

高鐵電氣在營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)方面也保持高速增長(zhǎng)。由2017年的6324.97萬元大增至2019年的14602.17萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)51.94%。此外，值得一提的是，高鐵電氣在營業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙增的良好態(tài)勢(shì)下，其整體負(fù)債結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)負(fù)債總額分別為11.94億元、12.96億元、12.51億元和13.23億元，主要由短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款等組成，其中流動(dòng)負(fù)債占比分別為97.20%、98.00%、99.15%和96.18%;資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.11%、74.33%、66.45%和67.44%，呈現(xiàn)出持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

173項(xiàng)專利28項(xiàng)核心技術(shù)

鑄就行業(yè)龍頭地位

招股書顯示，高鐵電氣堅(jiān)持以“打造世界一流的牽引供電裝備制造商和系統(tǒng)方案服務(wù)商”為愿景，以“更好服務(wù)我國電氣化鐵路及城市軌道交通建設(shè)”為宗旨，重研發(fā)拓市場(chǎng)強(qiáng)管理、提質(zhì)量促增長(zhǎng)鑄品牌，為我國普速、高速電氣化鐵路和各種城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目提供了優(yōu)質(zhì)的接觸網(wǎng)產(chǎn)品等供電產(chǎn)品，解決了多項(xiàng)技術(shù)難題，助力多項(xiàng)國家、地方重大交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，已發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品體系覆蓋廣、供應(yīng)能力強(qiáng)、技術(shù)先進(jìn)的電氣化鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品和城市軌道交通供電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。

誠如其言，高鐵電氣及其前身成立60余年來，累計(jì)為包括我國首條電氣化鐵路在內(nèi)的多條電氣化鐵路生產(chǎn)供應(yīng)接觸網(wǎng)產(chǎn)品，多次應(yīng)用于國家重大鐵路、城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目，部分產(chǎn)品填補(bǔ)了我國軌道交通供電系統(tǒng)關(guān)鍵零件國產(chǎn)化的空白，多項(xiàng)產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平。如為世界上運(yùn)營里程最長(zhǎng)、標(biāo)準(zhǔn)最高的京滬高鐵、國內(nèi)極寒地區(qū)設(shè)計(jì)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)最高的哈大高鐵、第一條全國產(chǎn)化的鄭西高鐵、第一條運(yùn)用“簡(jiǎn)統(tǒng)化”制式的京沈高鐵等高速鐵路供應(yīng)產(chǎn)品;為第一條國產(chǎn)化輕軌上海明珠線一期，第一條剛性接觸網(wǎng)國產(chǎn)化地鐵廣州地鐵二號(hào)線，國內(nèi)首次采用全國產(chǎn)化的鋼鋁復(fù)合接觸軌供電系統(tǒng)的廣州地鐵四號(hào)線等城市軌道交通線路供應(yīng)產(chǎn)品。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，高鐵電氣業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，得益于其強(qiáng)大的自主研發(fā)水平以及由此衍生的173項(xiàng)專利、28項(xiàng)核心技術(shù)。高鐵電氣坦言，在設(shè)備國產(chǎn)化、核心技術(shù)自主化等國家自主化創(chuàng)新政策指引下，公司堅(jiān)持“科技興企、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”理念，加大自主創(chuàng)新力度，積極探索和開發(fā)新產(chǎn)品新技術(shù)，不斷突破行業(yè)技術(shù)瓶頸。目前共突破形成了28項(xiàng)核心技術(shù)，成功申請(qǐng)了173項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利25項(xiàng)，PCT專利3項(xiàng)。近年來，公司還獲得了包括國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)在內(nèi)的26項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)，先后被授予國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)及中國軌道交通自主創(chuàng)新50強(qiáng)企業(yè)等稱號(hào)，并成為電氣化鐵路接觸網(wǎng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位之一。

此外，數(shù)據(jù)顯示，高鐵電氣每年投入大量經(jīng)費(fèi)進(jìn)行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，高鐵電氣研發(fā)費(fèi)用分別為4816.09萬元、4030.70萬元、4824.54萬元和2079.39萬元，累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.58億元。

客戶集中、關(guān)聯(lián)交易、存貨高企等

三大風(fēng)險(xiǎn)引關(guān)注

值得投資者注意的是，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，高鐵電氣存在客戶集中度較高、關(guān)聯(lián)交易占比較高、存貨余額較大等風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，高鐵電氣對(duì)前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為9.40億元、9.26億元、11.10億元和6.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為92.74%、89.05%、86.23%及93.35%。其中，重要關(guān)聯(lián)方中國中鐵及其下屬單位一直穩(wěn)居高鐵電氣第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，高鐵電氣來自中國中鐵系的銷售收入分別為5.94億元、6.25億元、5.46億元和3.96億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為58.65%、60.11%、42.45%和60.54%。

這一問題也引起了監(jiān)管部門的注意。上交所在審核問詢中，要求高鐵電氣結(jié)合可比市場(chǎng)公允價(jià)格、第三方市場(chǎng)價(jià)格等解釋關(guān)聯(lián)交易作價(jià)的公允性，以及是否存在對(duì)發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方的利益輸送等。高鐵電氣回復(fù)表示，公司主要通過參與招投標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判等方式獲取關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)，銷售價(jià)格受各項(xiàng)目投標(biāo)價(jià)格的影響，同時(shí)也受不同的材質(zhì)、品名及型號(hào)的影響，與客戶是否為公司關(guān)聯(lián)方并無直接關(guān)系，不存在利用關(guān)聯(lián)交易輸送利益的情形。

招股書還顯示，高鐵電氣存在存貨高企的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，高鐵電氣存貨賬面價(jià)值分別為2.76億元、3.50億元、5.52億元和5.66億元，存貨余額占各期末資產(chǎn)總額的比重分別為17.63%、20.07%、29.31%和28.83%，其中發(fā)出商品余額分別為1.52億元、2.00億元、3.77億元和3.59億元，占各期存貨余額的54.77%、56.95%、68.15%和63.54%，發(fā)出商品余額占存貨余額比例較高。

高鐵電氣對(duì)此坦言，如果客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化、供貨項(xiàng)目建設(shè)放緩與延后或公司未及時(shí)辦理驗(yàn)收結(jié)算手續(xù)，將導(dǎo)致公司存貨余額較大并可能出現(xiàn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司對(duì)發(fā)出商品進(jìn)行減值測(cè)試，各期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為82.16萬元、122.65萬元和32.04萬元。

此外，高鐵電氣還在招股書中揭示了新產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)更新的風(fēng)險(xiǎn)：“如果公司研制的新品不能滿足技術(shù)日益變化需求，將會(huì)面臨市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的營業(yè)收入。”

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板IPO 三大風(fēng)險(xiǎn)