在與君樂寶聯姻9年之后，蒙牛終于放手讓君樂寶“單飛”。7月1日晚，蒙牛(2319.HK)發(fā)布公告，宣布將所持有的君樂寶51%股份以40.11億元(人民幣，下同)的價格全部出售。

對君樂寶來說，10年前投入蒙牛的臂膀，到現在羽翼漸豐，確為一個“單飛”的好時機。但對蒙牛來說，將這家每年能為自己貢獻100多億元營收的企業(yè)拱手他人，難免讓人感覺到背后的一種“肉痛”。

放虎歸山之痛

最初入股君樂寶，蒙?？粗氐氖蔷龢穼氃谡麄€酸奶、低溫奶中的上升勢頭。君樂寶是華北地區(qū)最大的酸牛奶生產基地。根據其官方數據，2011年，君樂寶的總營收中，有84%來自酸奶產品。

在乳業(yè)分析師宋亮看來，當時蒙牛入股君樂寶，就能夠在北方市場利用君樂寶在低溫奶業(yè)務的優(yōu)勢牽制伊利。而對于君樂寶來說，當時作為一家地方性乳企，在伊利和蒙牛的夾縫中生存并不容易，且適逢三鹿事件發(fā)生不久，選擇蒙牛也是情理之中。此后，依靠蒙牛的庇護，君樂寶得到了一定的發(fā)展機會。

當年在接受蒙牛的投資時，君樂寶的營收約為12.6億元，而同期蒙牛的營收接近260億元，和蒙牛相比，君樂寶當時只是一家在巨頭競爭夾縫中求生的區(qū)域型企業(yè)。但如今，倚靠著蒙牛這棵大樹，君樂寶在一定程度上已實現了“逆襲”。

時代財經查詢有關資料發(fā)現，從2017年開始，君樂寶的年度營收達到102億元，成為國內繼伊利、蒙牛和光明之后第四個營收破百億元的乳品企業(yè)。除了在酸奶等低溫奶業(yè)務之外，嬰幼兒奶粉業(yè)務成為了該公司的核心產品之一。

“盡管雙方的合作更多是在資本層面，但蒙牛還是給了君樂寶在產業(yè)鏈、渠道和技術方面的支持的?，F如今君樂寶已經從最初的酸奶品類，擴張到了包括低溫奶、常溫奶和奶粉在內的全品類業(yè)務。兩家公司目前在產品上是存在同質化的，君樂寶在獨立之后，也會有更為寬松的環(huán)境實現其全品類化、國際化的布局。”宋亮說。

很顯然，蒙牛在放手君樂寶之后，雙方將在一定程度的市場層面上無可避免地短兵相接，這無異于是“放虎歸山”。

根據蒙牛的2018年度財報，蒙?？偁I收689.77億元，凈利潤30.43億元。這其中君樂寶為蒙牛貢獻營收130億元，凈利潤3.80億元，占集團總利潤的9.8%。雖然在蒙牛的利潤里，君樂寶的貢獻僅占到一成左右，但其130億元的營收卻在蒙牛的總體營收數據中具有不小的價值。從賬面上看，“放手”君樂寶對蒙牛來說等同于對超過百億元營收的割舍。這對于蒙牛此前提出的在2020年營收突破千億元的計劃來講，決不是一個好消息。

蒙牛也希望采用其他手段以此彌補失去君樂寶的損失。宋亮透露，蒙牛在未來很可能會在國內或者海外進行其他的并購和融資。“很可能會并購一家低溫巴氏企業(yè)和一家知名的乳品品牌公司并且會尋找一家大型的、有政府背書的原料型企業(yè)(非牧場類)進行合作。”

蹊蹺割肉懸疑

蒙牛又為何要下這么一步棋呢?難道僅僅是為了數十億的出售收益?

時代財經查閱相關材料發(fā)現，根據蒙牛與君樂寶股權收購方的股份轉讓協議，此次股權購買方為鵬海基金及君乾管理，兩家公司分別以現金支付人民幣21億元及人民幣19.11億元，收購君樂寶26.6994%及24.3006%的股權。

而根據天眼查的數據，鵬?；痣`屬于河北省國資委旗下的河北建設投資集團有限責任公司，方君乾管理則是一家企業(yè)管理咨詢公司，于今年3月成立。

2019年4月，河北省政府公布了《2019年河北省奶業(yè)振興方案》，該方案表示要培育乳品加工領軍企業(yè)，做大做強龍頭企業(yè)，也明確提出支持君樂寶乳業(yè)集團主板上市，拓展融資渠道。

對于出售君樂寶的目的，蒙牛方面回應時代財經稱，董事會認為出售君樂寶符合蒙牛持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，蒙牛通過此次出售可以優(yōu)化現有品牌組合，集中發(fā)展核心業(yè)務及拓展擁有高增長和利潤前景的明星乳制品，加強總體財務狀況。

蒙牛方面同時還表示，雖然在2010年底收購了君樂寶，但君樂寶在過去數年中，一直是相對獨立運作的，和本集團協同有限，因此考慮到產品定位的不同，最終決定出售君樂寶。

但一位不愿具名的乳業(yè)人士告訴時代財經，早在2015年，河北省政府就與中糧、蒙牛方面商談此事，從2016年開始，這件事就已經被擺上了臺面。“近年來，河北省政府一直希望有企業(yè)能承擔起復興本省乳業(yè)的使命，而目前來看這一企業(yè)只能是君樂寶。但君樂寶又隸屬于蒙牛，并非單純的本省企業(yè)，不夠獨立。通過出售君樂寶的股份獲得的40多億元的收益，對于蒙牛來說也算是個不小的補償吧。”該人士說。

蒙牛放手后，實現“單飛”的君樂寶對于其自身發(fā)展以及河北省政府來說稱得上是一個雙贏的結果。君樂寶方面對于未來經營的規(guī)劃，也確實較為契合河北省政府的期許。

君樂寶在回復時代財經的采訪時稱，與蒙牛分割后，公司將繼續(xù)圍繞奶業(yè)全產業(yè)鏈，在嬰幼兒奶粉、低溫液態(tài)奶、常溫液態(tài)奶、牧業(yè)等重點業(yè)務領域發(fā)展，振興國產奶粉。

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