7月2日，垃圾分類(lèi)概念股中國(guó)天楹發(fā)布公告稱(chēng)，公司成為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類(lèi)收集服務(wù)項(xiàng)目的中標(biāo)供應(yīng)商。2019年一季報(bào)顯示，中國(guó)天楹營(yíng)收32.59億元，同比增長(zhǎng)1016.71%，得益于此前收購(gòu)Ur?r100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)并表。

2019年1月31日，上海市十五屆人大二次會(huì)議表決通過(guò)《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》，上述條例于7月1日正式開(kāi)始實(shí)施。垃圾分類(lèi)進(jìn)入“強(qiáng)制時(shí)代”，垃圾分類(lèi)成為了時(shí)下人們最關(guān)心的話題之一，也觸動(dòng)著資本市場(chǎng)的神經(jīng)。

7月2日，垃圾分類(lèi)概念股中國(guó)天楹發(fā)布公告稱(chēng)，公司成為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類(lèi)收集服務(wù)項(xiàng)目的中標(biāo)供應(yīng)商。

站上風(fēng)口：3年前就布局垃圾分類(lèi)業(yè)務(wù)

7月2日，站在垃圾分類(lèi)風(fēng)口上的中國(guó)天楹發(fā)布了中標(biāo)垃圾分類(lèi)項(xiàng)目的公告，公告顯示，近日，中國(guó)天楹收到如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處和如皋市公共資源交易中心聯(lián)合發(fā)出的《如皋市政府采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)通知書(shū)》，確定公司為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類(lèi)收集服務(wù)項(xiàng)目的中標(biāo)供應(yīng)商。

該項(xiàng)目的主要內(nèi)容為如皋市新增45個(gè)小區(qū)、主城區(qū)所有財(cái)政供給單位以及約160個(gè)公共區(qū)域垃圾收集點(diǎn)的垃圾分類(lèi)服務(wù)工作。服務(wù)期限為兩年，中標(biāo)總金額為620萬(wàn)元。

中國(guó)天楹在公告中表示，該項(xiàng)目的中標(biāo)對(duì)中國(guó)天楹2019年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)重大影響。項(xiàng)目的取得是公司在搶抓垃圾分類(lèi)全國(guó)推廣有利契機(jī)的過(guò)程中取得的又一新成績(jī)，進(jìn)一步提升了公司在垃圾分類(lèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。項(xiàng)目的順利運(yùn)營(yíng)將為公司后期其他垃圾分類(lèi)項(xiàng)目高效、穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)提供寶貴經(jīng)驗(yàn)，也將為公司打造以生活垃圾分類(lèi)、城市智慧環(huán)衛(wèi)及垃圾焚燒發(fā)電為核心的固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

中國(guó)天楹業(yè)務(wù)涉及垃圾焚燒發(fā)電、垃圾分類(lèi)、智慧城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)、資源循環(huán)利用基地、智慧環(huán)境管理系統(tǒng)平臺(tái)、裝備制造、危險(xiǎn)廢物安全處置、各類(lèi)固廢分選與綜合利用等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)天楹的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成主要來(lái)自環(huán)保工程、垃圾處置及焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)和房屋租賃四個(gè)板塊。

從2018年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)保工程和垃圾處置及焚燒發(fā)電貢獻(xiàn)的毛利占利潤(rùn)的比重相對(duì)較高。2018年，環(huán)保工程板塊為中國(guó)天楹貢獻(xiàn)的毛利潤(rùn)為32924.36萬(wàn)元，毛利率為43.36%;垃圾處置及焚燒發(fā)電為中國(guó)天楹貢獻(xiàn)的毛利潤(rùn)為29919.30萬(wàn)元，毛利率為41.65%;城市環(huán)境服務(wù)為中國(guó)天楹貢獻(xiàn)的毛利潤(rùn)為3736.68萬(wàn)元，毛利率為10.29%;房屋租賃為中國(guó)天楹貢獻(xiàn)的毛利潤(rùn)為614.23萬(wàn)元，毛利率為99.90%。2018年，中國(guó)天楹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.47億元，同比增長(zhǎng)14.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.16億元，同比下降2.60%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。2018年末，中國(guó)天楹的應(yīng)收賬款余額為4.58億元，占總資產(chǎn)比例為5.20%，該數(shù)據(jù)于2017年末表現(xiàn)為3.24億元，年報(bào)中解釋?zhuān)N(xiāo)售增長(zhǎng)引起應(yīng)收賬款增加。

7月2日下午，新京報(bào)記者致電中國(guó)天楹董秘辦，工作人員表示，中國(guó)天楹自2016年布局垃圾分類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)始，相關(guān)業(yè)務(wù)一直在穩(wěn)步推行。

營(yíng)收大增：得益于超88億收購(gòu)環(huán)保巨頭

與2018年年報(bào)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象形成對(duì)比，2019年一季報(bào)顯示，中國(guó)天楹的營(yíng)業(yè)收入為32.59億元，同比增長(zhǎng)1016.71%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7994.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)224.92%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也逐步回正，2019年一季度末該數(shù)據(jù)表現(xiàn)為2.11億元，同比增長(zhǎng)374.54%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比上漲0.58%，表現(xiàn)為1.34%。

業(yè)績(jī)大增是由于公司此前收購(gòu)了Urbaser100%股權(quán)，并于2019年一季度實(shí)現(xiàn)了并表。

據(jù)2018年11月中國(guó)天楹公布的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)，中國(guó)天楹向華禹并購(gòu)基金等共26名交易對(duì)方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)其持有的江蘇德展100%股權(quán)。本次交易完成后，江蘇德展將成為中國(guó)天楹的全資子公司，中國(guó)天楹依次通過(guò)江蘇德展及其全資子公司香港楹展、Firion間接持有Urbaser100%股權(quán)。

公告顯示，Urbaser 深耕城市固廢綜合管理27 年，為市政機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶提供“一體化城市環(huán)境綜合管理特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)”，掌握世界領(lǐng)先環(huán)保技術(shù)，全產(chǎn)業(yè)鏈橫跨“垃圾前端分類(lèi)投放和收集、中端分類(lèi)運(yùn)輸和中轉(zhuǎn)、末端分類(lèi)回收和處理”各個(gè)環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)遍布以歐美市場(chǎng)為主的全球多個(gè)國(guó)家。

江蘇德展100%股權(quán)的交易價(jià)格確定為88.82億元，其中以股份方式支付對(duì)價(jià) 64.04億元，以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)24.78億元。

交易對(duì)手方南通乾創(chuàng)、嚴(yán)圣軍和茅洪菊承諾，Urbaser2019年度、2020年度和 2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為不低于 5127萬(wàn)歐元、5368萬(wàn)歐元、5571萬(wàn)歐元。

2016年6月，中國(guó)天楹作為有限合伙人出資8.5億元參與投資設(shè)立華禹并購(gòu)基金并于2017年12月退出投資以避免交叉持股。

在業(yè)績(jī)大增的同時(shí)，中國(guó)天楹負(fù)債也巨額增長(zhǎng)。上市以來(lái)，中國(guó)天楹累計(jì)募資267.91億元。

2017年7月，中國(guó)天楹通過(guò)定增募集資金7.34億元，其中2.23億元用于償還借款;2017年10月，中國(guó)天楹通過(guò)發(fā)行綠色債券募集資金不超過(guò)8億元，用于綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、收購(gòu)，或償還綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目貸款;2018年11月，中國(guó)天楹開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃總募集資金不超過(guò)5.00億元(含5.00億元)，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃預(yù)計(jì)存續(xù)期限為不超過(guò)5年，基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流來(lái)源為公司以其和/或其子公司因提供城市環(huán)境服務(wù)(包括但不限于道路清潔、垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)等)而應(yīng)收取的城市環(huán)境服務(wù)費(fèi)等款項(xiàng)的全部相關(guān)權(quán)益，其目的包括通過(guò)資產(chǎn)證券化可以為公司提供較長(zhǎng)期的資金，增加公司長(zhǎng)期融資的比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu);2018年11月公告顯示，中國(guó)天楹擬以境外全資子公司Europe Tianying BVBA(天楹歐洲有限公司) 為發(fā)行主體在中國(guó)境外發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)歐元(含)(或等值其他貨幣)債券，本次債券發(fā)行期限不超過(guò)8年(含)，擬發(fā)行債券募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于公司在一帶一路國(guó)家的項(xiàng)目建設(shè)(如越南項(xiàng)目)、資本支出、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還融資債務(wù)等。

在高舉高打的資本運(yùn)作背后，中國(guó)天楹的負(fù)債大舉增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，中國(guó)天楹的短期借款增加10.71億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加8.46億元，長(zhǎng)期借款增加122.78億元。

大舉擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬蠣恐屏松鲜泄镜默F(xiàn)金流。一旦Urbaser的業(yè)績(jī)承諾不足預(yù)期，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況會(huì)造成相應(yīng)的傷害。

關(guān)鍵詞： 垃圾分類(lèi) 環(huán)保