繼允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品后，險資股權(quán)投資新規(guī)也在路上。

10月26日，中國銀保監(jiān)會修訂《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》并征求意見。本次修訂調(diào)整的主要內(nèi)容是取消保險資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，通過“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制提升保險資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

新規(guī)將險資股權(quán)直接投資行業(yè)范圍從白名單換成負(fù)面清單制，不再局限于保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等企業(yè)，豐富了險資投資渠道，拓展了投資范圍，利好保險企業(yè)。同時，在當(dāng)前市場環(huán)境下，險資入市途徑更加通暢，也有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

實(shí)際上，我國保險資金股權(quán)投資起步較早，但由于監(jiān)管體系不健全，成功的案例不多。2010年以來，隨著各項股權(quán)投資政策陸續(xù)發(fā)布，保險機(jī)構(gòu)股權(quán)投資業(yè)務(wù)也進(jìn)入規(guī)范化和常態(tài)化發(fā)展階段。不過，2016年那一波險資舉牌上市公司所引發(fā)的爭論促使監(jiān)管部門對保險公司股權(quán)投資作出了嚴(yán)格限制。

如今有所不同。針對舉牌亂象，監(jiān)管部門出臺舉措一一堵漏，促進(jìn)保險業(yè)回歸主業(yè)，險資舉牌也大幅降溫。此外，險企投資路線也出現(xiàn)了較大轉(zhuǎn)變，越來越多的險企開始布局未上市公司股權(quán)，并進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等領(lǐng)域。在此形勢下，無論從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是提高險資運(yùn)用水平來看，放松對險資股權(quán)投資的限制都很有必要。

不過，有幾個問題需要注意。首先，新規(guī)在賦予保險機(jī)構(gòu)更多投資自主權(quán)的同時，在加強(qiáng)股權(quán)投資能力和風(fēng)險管控能力要求方面并未放松。比如，股權(quán)投資標(biāo)的企業(yè)所處行業(yè)或領(lǐng)域需符合宏觀政策導(dǎo)向及宏觀政策調(diào)控方向，或者標(biāo)的企業(yè)不屬于產(chǎn)業(yè)政策禁止準(zhǔn)入、限制投資類的行業(yè)與領(lǐng)域等。

其次，險資的穩(wěn)定收益需求與股權(quán)投資的收益特征之間存在矛盾。股權(quán)在初始投資期通常無法立刻產(chǎn)生回報，隨著被投企業(yè)運(yùn)作成熟或者基金投資項目退出，才能逐步產(chǎn)生收益，且存在投資退出難、失敗率高等問題，使得險資面臨較高的風(fēng)險和不確定性，需要監(jiān)管部門進(jìn)一步完善相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則。

再次，險企投資能力面臨挑戰(zhàn)。雖然近年來險資投資范圍逐步擴(kuò)大，投資經(jīng)驗(yàn)和投資能力都在提升，但總體而言，險資投資仍以債權(quán)計劃以及固定收益類資產(chǎn)為主，股權(quán)投資的人才儲備、投資理念與其他投資機(jī)構(gòu)仍然有一定差距。這要求保險公司還需在市場培育、團(tuán)隊建設(shè)、風(fēng)控能力等方面提升投資能力。

需要特別指出的是，股權(quán)投資一般分為戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資。戰(zhàn)略投資是為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈，獲得協(xié)同效應(yīng)，財務(wù)投資則是為了獲取投資回報。按照險資特點(diǎn)，絕大部分股權(quán)投資還是要以獲得穩(wěn)定收益為主。因此，險資開展股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財務(wù)投資為主，戰(zhàn)略投資為輔。

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