低油價(jià)有助于降低企業(yè)成本、增加企業(yè)效益,對(duì)于目前信用利差維持高位的情況下,企業(yè)盈利前景改善或在一定程度上利好信用
近期,國(guó)際油價(jià)連跌7周,布倫特原油期貨價(jià)格由今年10月3日高點(diǎn)86.29美元/桶下滑至11月30日的59.09美元/桶,跌幅超過(guò)3成,該價(jià)格也創(chuàng)出13個(gè)月新低。
原油價(jià)格跌跌不休,主要受三方面因素推動(dòng)。一是原油供給過(guò)剩預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。今年三季度以來(lái),在美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量上升、主要產(chǎn)油國(guó)無(wú)意減產(chǎn)等因素影響下,市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格供給過(guò)剩預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。二是美元走強(qiáng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁,非美貨幣持續(xù)走弱,美元上升對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成抑制。三是交易情緒影響。8月中旬市場(chǎng)普遍預(yù)期布倫特原油存在突破100美元/桶的可能,但時(shí)隔兩個(gè)月不到,原油價(jià)格就急轉(zhuǎn)直下,情緒因素在其中起到關(guān)鍵作用。
國(guó)際原油在短期價(jià)格水平再度大幅下挫的概率偏低,但并不意味著原油價(jià)格就此展開(kāi)反彈行情,未來(lái)3—6個(gè)月布倫特原油價(jià)格或在每桶50美元至75美元附近波動(dòng)。在低油價(jià)情況下,有哪些投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)?
從中微觀層面看,低油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)企業(yè)影響存在兩面性,對(duì)于能源供給方面,例如,能源勘探、開(kāi)發(fā)、貿(mào)易為主要盈利模式的企業(yè),低油價(jià)將壓縮這些行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間;但對(duì)于那些將原油作為投入的行業(yè)企業(yè)而言,低油價(jià)將降低其運(yùn)營(yíng)成本、增強(qiáng)盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力,例如:航空與物流交通運(yùn)輸業(yè),汽車(chē)行業(yè),中下游化工,農(nóng)業(yè)行業(yè)等。
比如,對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)來(lái)說(shuō),燃油支出約占航空公司成本的三成左右,低油價(jià)將直接提振航空公司的盈利表現(xiàn)。對(duì)物流業(yè)來(lái)說(shuō),由于物流業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,能源成本支出對(duì)物流企業(yè)盈利也構(gòu)成影響。對(duì)化工行業(yè)來(lái)說(shuō),那些將原油作為中間產(chǎn)品投入的行業(yè),如原油中下游化工產(chǎn)品,烯、苯等基本化工原料,合成化纖、合成橡膠等有機(jī)化工原料,還有農(nóng)用化肥等,低油價(jià)有助于降低這些行業(yè)的成本。但是,企業(yè)受益程度與企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力有關(guān),其中擁有核心技術(shù)和規(guī)模效益的企業(yè)受益相對(duì)大。
對(duì)于消費(fèi)來(lái)說(shuō),理論上低油價(jià)有助于降低家庭能源消費(fèi)支出,抑制通脹,增強(qiáng)家庭消費(fèi)支出能力;同時(shí),從商品互補(bǔ)性看,低油價(jià)有助于降低能源消費(fèi)成本,刺激汽車(chē)等耐用消費(fèi)品的需求。但低油價(jià)對(duì)新能源行業(yè)發(fā)展構(gòu)成沖擊,由于新能源的技術(shù)與普及仍有待提高,原油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間維持低位或擠壓新能源需求。
低油價(jià)對(duì)債市影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是降低通脹壓力。低油價(jià)將降低物價(jià)上行壓力,市場(chǎng)對(duì)于央行收緊政策預(yù)期降溫。二是縮窄信用利差。我國(guó)是以工業(yè)制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體,民營(yíng)企業(yè)在制造業(yè)中的比重大,低油價(jià)有助于降低企業(yè)成本、增加企業(yè)效益,對(duì)于目前信用利差維持高位的情況下,企業(yè)盈利前景改善或在一定程度上利好其信用。
此外,低油價(jià)有助于降低歐美通脹壓力,歐美主要央行的政策收緊步伐或?qū)⒂兴啪?,其?duì)新興市場(chǎng)的外溢性減弱。低油價(jià)還將帶來(lái)能源支出減少,保持外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定,也有助于人民幣匯率穩(wěn)定。
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