1月20日，央行公布的最新貸款市場報價利率(LPR)結(jié)果顯示，1年期LPR報3.70%，較上月報價下調(diào)10個基點;5年期以上品種報4.6%，較上月下調(diào)5個基點，基本符合市場預(yù)期。下調(diào)LPR有利于降低企業(yè)融資成本，激發(fā)市場主體融資需求，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。展望下一階段，央行仍有降準(zhǔn)或降息可能。

自1月17日央行下調(diào)中期借貸便利和7天期逆回購利率各10個基點之后，LPR下調(diào)已成定局。其中1年期LPR下調(diào)幅度與MLF相同，繼上月下調(diào)5個基點之后連續(xù)第二個月下調(diào)，有利于降低企業(yè)的短期貸款成本。5年期LPR為近21個月來首次下調(diào)，5個基點的下調(diào)幅度，體現(xiàn)出降低中長期貸款成本和維持房地產(chǎn)調(diào)控政策穩(wěn)定之間的平衡。

央行表示，此次LPR下調(diào)，有助于降低企業(yè)貸款利率，促進(jìn)債券利率下行，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)而激發(fā)市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩(wěn)定性，支持國債和地方債發(fā)行，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤，保持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。

實際上，自2021年12月以來特別是中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，央行已經(jīng)出臺了一系列支持“六穩(wěn)”“六保”的措施，包括降準(zhǔn)0.5個百分點，召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百分點，將兩項直達(dá)工具轉(zhuǎn)化為支持小微企業(yè)的市場化政策工具，引導(dǎo)LPR下調(diào)等，無不體現(xiàn)出貨幣政策主動作為、靠前發(fā)力的導(dǎo)向。

2021年，我國雖然實現(xiàn)了8.1%的經(jīng)濟(jì)增長，順利完成全年預(yù)定目標(biāo)，但12月數(shù)據(jù)顯示仍存在經(jīng)濟(jì)下行壓力。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，這就需要貨幣政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的積極作用。

當(dāng)前貨幣政策具有邊際寬松空間。一是物價不再構(gòu)成掣肘。PPI觸頂回落，CPI仍在溫和區(qū)間，物價暫不構(gòu)成制約;二是人民幣兌美元仍然表現(xiàn)強勢;三是近五個季度宏觀杠桿率連續(xù)下降，為貨幣政策創(chuàng)造了空間;四是美聯(lián)儲加息尚未啟動，我國貨幣政策有難得的窗口期。

所以，日前舉行的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行從總量、結(jié)構(gòu)和時點三個方面，進(jìn)一步闡明了當(dāng)前的政策基調(diào)。一是充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方;二是精準(zhǔn)發(fā)力，要致廣大而盡精微，按照新發(fā)展理念的要求，主動找好項目，做有效的加法，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu);三是靠前發(fā)力，要抓緊做事，前瞻操作，及時回應(yīng)市場的普遍關(guān)切。

展望下一階段，從總量角度來看，央行仍有降準(zhǔn)或降息可能。歷史上，央行只要啟動降息，就將會是一連串動作，時間間隔通常為1-3個月，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不如預(yù)期，后續(xù)將會繼續(xù)降息。央行表示，當(dāng)前金融機構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率是8.4%，已經(jīng)不高，但仍有一定空間。

從結(jié)構(gòu)角度來看，此次1年期和5年期LPR的差異化下調(diào)，已經(jīng)體現(xiàn)出對房地產(chǎn)市場的綜合考量。央行表示，將會按照探索新發(fā)展模式的要求，保持房地產(chǎn)金融政策連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。同時，創(chuàng)新和運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，做好“加法”，繼續(xù)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的信貸支持。

從時點角度來看，央行在開年之際即推出一系列邊際寬松政策，目的是走在市場曲線前面，及時回應(yīng)市場普遍關(guān)切，進(jìn)而引導(dǎo)預(yù)期改善。央行將LPR發(fā)布時間由上午9：30調(diào)整為9：15，同樣是為了加強預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接。

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