5月13日，深交所發(fā)布題為《努力讓市場(chǎng)有改革獲得感 深交所穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作》的文章。

深交所表示，將認(rèn)真梳理和評(píng)估近300份關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制主要業(yè)務(wù)規(guī)則的反饋意見，尊重各方觀點(diǎn)，汲取市場(chǎng)智慧，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，平穩(wěn)有序做好相關(guān)規(guī)則的修訂和完善工作，并加快制定下位配套業(yè)務(wù)通知、細(xì)則等，爭(zhēng)取早日正式發(fā)布實(shí)施。同時(shí)，按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)在審企業(yè)銜接、技術(shù)系統(tǒng)保障、中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)防控、投資者宣傳教育等各項(xiàng)工作。

5月份以來(lái)，深交所先后發(fā)布了兩份關(guān)于做好創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制技術(shù)準(zhǔn)備的通知，并向市場(chǎng)發(fā)出了市場(chǎng)參與者技術(shù)系統(tǒng)變更指南，創(chuàng)業(yè)板改革及注冊(cè)制落地“已聞樓梯響”。

努力讓市場(chǎng)有改革獲得感

深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的一次重大探索，是對(duì)存量市場(chǎng)發(fā)展理念、監(jiān)管思路、審核方式的一次深刻變革。既要把握好新舊制度銜接，在“無(wú)感”中推進(jìn)市場(chǎng)改革，確保改革平穩(wěn)落地;又要讓包括800多家上市公司、超過(guò)4500萬(wàn)投資者在內(nèi)的各參與主體在改革中“有感”，持續(xù)增強(qiáng)改革獲得感。

深交所將繼續(xù)以開明的態(tài)度、透明的標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)明的紀(jì)律，持續(xù)提高直接融資能力、提升監(jiān)管效能、優(yōu)化市場(chǎng)服務(wù)，攜手市場(chǎng)各方，形成改革合力，共同建設(shè)好創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積累經(jīng)驗(yàn)。

一是守好定位，堅(jiān)持優(yōu)增量、穩(wěn)存量，服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。二是嚴(yán)懲造假，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假和欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律和秩序，把好入口和出口兩道關(guān)，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。三是穩(wěn)定預(yù)期，發(fā)揮引導(dǎo)合力，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，凝聚改革共識(shí)，共同為改革營(yíng)造良好輿論氛圍。四是防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)工作作風(fēng)建設(shè)，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)意識(shí)，嚴(yán)守安全運(yùn)行底線，對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)零容忍，確保創(chuàng)業(yè)板改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

注冊(cè)制落地“已聞樓梯響”

日前，港交所發(fā)布公告稱，根據(jù)深交所相關(guān)通知要求，所有參與創(chuàng)業(yè)板交易的參與者，包括透過(guò)深港通北向交易買賣的參與者，應(yīng)于6月底前完成相應(yīng)技術(shù)準(zhǔn)備，以進(jìn)行擬定于7月份的市場(chǎng)測(cè)試。這也就意味著，如今距離創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地越來(lái)越近了。

據(jù)證監(jiān)會(huì)副主席李超此前介紹，本輪創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，充分借鑒并吸收了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制成功的一些做法。中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制后，創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板在漲跌幅限制、注冊(cè)流程及融資融券等多個(gè)環(huán)節(jié)大體相同，從而可以借鑒科創(chuàng)板注冊(cè)制的一些測(cè)試流程。

截至2020年4月份，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有上市公司超過(guò)800家，上市公司總市值約7萬(wàn)億元，占A股總市值比重超過(guò)10%，其中超過(guò)九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，七成以上屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。李湛表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制將進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力和效率，有助于完善直接融資體系和提升股權(quán)融資規(guī)模，降低宏觀杠桿率水平，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的能力。

創(chuàng)業(yè)板改革將重塑市場(chǎng)生態(tài)

此次創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革涉及上市條件、注冊(cè)制度、配套改革等多個(gè)層面的制度安排，尤其上市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，是機(jī)構(gòu)投資者的第一解讀重心。更加包容的上市條件、支持紅籌結(jié)構(gòu)等企業(yè)上市等，都成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的亮點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源證券分析師彭文玉詳細(xì)解析三檔上市標(biāo)準(zhǔn)：第一檔是基于創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制下創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)第一條，刪除了最近兩年持續(xù)盈利的要求，但對(duì)最近兩年的累計(jì)凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)由1000萬(wàn)元提高到了5000萬(wàn)元。“這一標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期更多適用于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制定位中提到的與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的傳統(tǒng)企業(yè)。”第三檔標(biāo)準(zhǔn)僅對(duì)市值和營(yíng)收做出了要求，這意味著虧損企業(yè)可選擇適用這一上市標(biāo)準(zhǔn)，但根據(jù)深交所的問(wèn)答表態(tài)：未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)一年內(nèi)暫不實(shí)施，一年后再做評(píng)估。分析師認(rèn)為，這更多是出于存量制度平穩(wěn)銜接的考慮。

海富通基金量化投資部投資經(jīng)理石恒哲認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板改革的落地實(shí)施，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板創(chuàng)新層將成為新經(jīng)濟(jì)登陸資本市場(chǎng)的多層次陣營(yíng)，共同肩負(fù)起培育我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能的重要使命。

“創(chuàng)業(yè)板改革或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)地影響市場(chǎng)投資生態(tài)。”石恒哲進(jìn)一步分析說(shuō)，近幾年市場(chǎng)審美受公募基金影響較大，更偏好盈利能力強(qiáng)、質(zhì)地優(yōu)異的公司，市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的分層，未來(lái)隨著改革推進(jìn)，市場(chǎng)分層或更為明顯，考驗(yàn)投資者的選股能力。另一方面，現(xiàn)存創(chuàng)業(yè)板上市公司中，新能源、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥等公司較多，受益于流動(dòng)性改善、國(guó)家政策扶持等因素，這類公司未來(lái)或?qū)⒈憩F(xiàn)更優(yōu)，成為創(chuàng)業(yè)板改革浪潮中的“弄潮兒”。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板改革 注冊(cè)制