2019年初，在回應終止上市輔導時，農夫山泉方面稱：“公司目前現金流充裕，并沒有上市計劃。”

一年多過去，這家“不缺錢”的快消品企業(yè)踏上了赴港IPO之路。

4月30日凌晨，港交所官網顯示，農夫山泉已正式遞交招股書，中金公司、摩根士丹利為其上市的聯席保薦人。至此，徘徊在資本市場門外已經十余年的農夫山泉終于邁出了上市的重要一步。

農夫山泉相關負責人向《國際金融報》記者表示，目前其處于靜默期，對于上市相關的問題不予置評，“一切以港交所公開資料為準”。CIC灼識咨詢執(zhí)行董事朱悅表示，農夫山泉境外上市將大幅提升企業(yè)品牌在境外的影響力，而且集團未來的海外拓展或并購計劃，也將受益于此。

記者注意到，就在4月29日，農夫山泉董事長、創(chuàng)始人鐘睒睒實際控制的萬泰生物剛于上交所主板上市。這意味著，不久的將來，這位隱形富豪將手握兩家上市企業(yè)。

綜合毛利率超50%

農夫山泉的歷史可以追溯到上個世紀。公開信息顯示，1996年，新安江養(yǎng)生堂飲用水公司成立，這便是農夫山泉的前身。2001年，公司進行了股份制改造，從此更名為農夫山泉股份有限公司。很快，其第一款果汁飲料產品“農夫果園”面市。

近年來，農夫山泉在資本市場一直保持“低調”姿態(tài)，而隨著此次正式啟動港股IPO，其業(yè)績情況也揭開了“面紗”。

根據招股書，2017年-2019年，農夫山泉實現營業(yè)收入為174.91億元、204.75億元、240.21億元，對應凈利潤分別為33.86億元、36.12億元、49.54億元。與此同時，公司的綜合毛利率也表現“亮眼”，均保持在50%以上，分別為56.1%、53.3%、55.4%。

即使與行業(yè)龍頭康師傅控股和統(tǒng)一企業(yè)中國比起來，農夫山泉也并不“遜色”。從財務數據上看出，2018年及2019年，農夫山泉的凈利潤甚至遠超過了康師傅(24.63億元、33.31億元)和統(tǒng)一(10.3億元、13.66億元)。

在產品結構上，農夫山泉主要生產包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料等產品。報告期內，包裝飲用水的銷售收入為101.2億元、117.8億元、143.5億元，分別占公司當期總收入的57.9%、57.5%、59.7%。

根據弗若斯特沙利文報告，2012年-2019年，農夫山泉已連續(xù)八年在中國包裝飲用水市場占有率第一;2019年，公司在茶飲料、功能飲料、果汁飲料的市場份額居于中國市場前三。

農夫山泉在招股書中表示，疫情期間，因生產基地的業(yè)務營運暫時中止，公司的飲料產品銷售較2019年同期有所下降。如今公司所有生產基地均已復工，目前疫情不會對公司業(yè)績及長期商業(yè)發(fā)展造成重大不利影響。

盈利上“笑傲群雄”，公司在股東分紅方面自然也不會“手軟”。據披露，2017年-2019年，農夫山泉分別向股東分紅了3.67億元、3.67億元、95.98億元，并在今年3月份再次派息了9億元，累計分紅達112.32億元。

正確的時間做正確的事?

農夫山泉首次曝出上市傳聞可追溯到2000年9月，不過，彼時鐘晱晱以“時間不適當”為由予以否認。此后，其一度被指欲借殼“職業(yè)裝第一股”喬治白上市，后者為此曾特意發(fā)布澄清公告。

根據此前的公開報道，農夫山泉最開始的“目標市場”為A股。2018年8月份，中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局的公開報告顯示，農夫山泉正在接受A股上市的第一期輔導，輔導機構為中信證券。不過，這一指導已經于2018年12月終止。

2019年初，在回應上市輔導終止時，農夫山泉方面曾稱，公司沒有上市計劃，且不需要借助資本市場的力量。那么，如今赴港上市又是基于何種考慮?

“此一時彼一時。”一位長期關注農夫山泉的快消品行業(yè)人士向表示，農夫山泉的資產較為優(yōu)質，是中國內地和中國香港都想“爭取”的上市公司。當前，其快速發(fā)展期基本已經過去，轉而進入成熟發(fā)展階段，此時上市也可以視為“見好就收”。“現在上市，市場給到的估值應當還不錯，再往后延就難說了，內地飲料市場未來不太可能會有大規(guī)模的暴漲。”在他看來，不排除娃哈哈也已經有了上市的想法。

“對于農夫山泉來說，復港股上市的速度會比較快。另外，農夫山泉當前在國內已經取得了不錯的成績，其未來最大的想象空間就是國際化，港股市場有較多國際投資者，有利于農夫山泉未來的業(yè)務拓展。蒙牛當時(要推進)國際化所以選擇在了港股上市。”對于此次農夫山泉選擇赴港上市，上海博蓋咨詢董事總經理高劍鋒向《國際金融報》記者這樣指出。

他認為，國內飲料行業(yè)的格局已經形成，很難再有顛覆性的改變。后續(xù)最大的發(fā)展空間還在海外市場，尤其是東南亞等新興市場。

記者注意到，農夫山泉似乎正有此意。據悉，此次申請赴港上市，農夫山泉至多募集資金10億美元，資金將主要用于持續(xù)品牌建設、提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場的機會。

高劍鋒還表示，未來農夫山泉成為上市公司后，在生態(tài)環(huán)境保護上需要進一步發(fā)力。“農夫山泉產品不一樣，和生態(tài)環(huán)境更為緊密。上市后，這塊要做的更好，畢竟港股對此會更敏感，國際投資者對生態(tài)保護也更為關注”。

鐘睒睒將手握兩家上市公司

招股書顯示，截至簽署日，控股股東養(yǎng)生堂持有農夫山泉69.58%股份，第二大股東為其創(chuàng)始人兼董事長鐘睒睒。

1993年，鐘睒睒先是創(chuàng)辦了養(yǎng)生堂，打響了養(yǎng)生堂龜鱉丸、朵而膠囊等品牌，三年之后又一手成立了農夫山泉。據悉，鐘睒睒直接持有公司17.86%股權，并通過養(yǎng)生堂實現間接持股，合計共持有農夫山泉87.45%股份，系公司的實際控制人。

但鐘睒睒控股的遠不止一個農夫山泉。

記者從天眼查了解到，截至目前，鐘睒睒旗下公司達115家。其中，他在94家公司中擔任法定代表人，并對53家公司擁有實際控制權，范圍涵蓋了食品飲料、醫(yī)藥、科技等多個行業(yè)。此前，鐘睒睒曾以137.9億元的身價位列2019年中國富豪榜的186位。

在鐘睒睒旗下的眾多公司中，值得一提的還有萬泰生物。4月29日，萬泰生物成功登陸A股市場。據悉，萬泰生物主要從事體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗的研發(fā)、生產及銷售。目前，鐘睒睒擔任萬泰生物董事長一職，持有公司83.56%股權，也是萬泰生物的實際控制人。

4月29日，有人曾打趣道，“萬泰生物上市了，農夫山泉還會遠嗎?”

話音剛落，農夫山泉上市的靴子便已落地。這也意味著，在不久的將來，若農夫山泉成功上市，鐘睒睒將手握兩家上市公司。

記者注意到，受農夫山泉上市消息影響，萬泰生物4月30日開盤漲停。截至收盤，公司股價報收13.86元，總市值達到60.1億元。(王敏杰 楊紫薇)

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