由聯(lián)想集團(tuán)原高管張傳宗所創(chuàng)辦的肆拾玖坊，走到了命運(yùn)的十字路口。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，位于河北省石家莊市的多家肆拾玖坊門(mén)店已經(jīng)閉店，并且在58同城上也到看到這些門(mén)店的轉(zhuǎn)租信息。

雖說(shuō)對(duì)于諸多行業(yè)而言，線下門(mén)店的擴(kuò)張、關(guān)停均是常態(tài)。以蜜雪冰城為例，據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去一年的時(shí)間里，蜜雪冰城拓店速度明顯放緩。截止今年7月，蜜雪冰城雖有線下24498家門(mén)店，但暫停營(yíng)業(yè)的門(mén)店卻有756家。

但在肆拾玖坊線下渠道閉店的背后，卻是公司營(yíng)收的暴跌。公開(kāi)信息顯示，成立于2015年的肆拾玖坊僅用5年時(shí)間即到2020年時(shí)，公司營(yíng)收就也突破30億元。營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，也讓肆拾玖坊在2021年到2022年先后完成三輪融資。但即使有著資本加持，其在2021年到2022年的營(yíng)收卻分別只有18億元和6億元。

業(yè)績(jī)斷崖式暴跌的背后，也讓外界對(duì)打著“酒業(yè)新零售模式”的肆拾玖坊產(chǎn)生了更多質(zhì)疑。這些質(zhì)疑的存在，也讓肆拾玖坊后續(xù)的發(fā)展充滿了更多的不確定性。

01.白酒行業(yè)庫(kù)存高企，肆拾玖坊生存空間面臨擠壓

或許當(dāng)前肆拾玖坊仍想要繼續(xù)恢復(fù)此前的高增長(zhǎng)，但若從整個(gè)白酒行業(yè)來(lái)看，肆拾玖坊正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

雖說(shuō)2022年以及2023年一季度，以茅臺(tái)、五糧液為代表的高端白酒、以山西汾酒、舍得酒為代表的次高端白酒、以洋河、今世緣為代表的多家區(qū)域性酒企業(yè)績(jī)?nèi)猿尸F(xiàn)出正增長(zhǎng)。

同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)的研報(bào)對(duì)于后疫情時(shí)代白酒行業(yè)的復(fù)蘇也極其看好。中泰證券在5月份的研報(bào)中指出，站在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為高端酒或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，地產(chǎn)酒在宴席消費(fèi)帶動(dòng)下動(dòng)銷(xiāo)加速，次高端將在商務(wù)消費(fèi)帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。但“動(dòng)銷(xiāo)不佳”“庫(kù)存較高”仍是我們?cè)诤投辔话拙平?jīng)銷(xiāo)商溝通中，經(jīng)銷(xiāo)商反饋的最大問(wèn)題。

來(lái)自安徽省阜陽(yáng)市某酒企經(jīng)銷(xiāo)商張偉（化名）告訴DoNews（ID:lovedonews），今年春節(jié)前夕因疫情全面放開(kāi)帶動(dòng)返鄉(xiāng)人數(shù)增多，以及今年五一前后因疫情被擱置的婚宴需求被集中釋放，自己店內(nèi)的白酒在這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)雖迎來(lái)一波小增長(zhǎng)。但在其他時(shí)間節(jié)點(diǎn)，店內(nèi)每天前來(lái)購(gòu)買(mǎi)白酒的人數(shù)不到20人，尤其是企業(yè)集中采購(gòu)白酒的需求，更是降到冰點(diǎn)。下游需求不足之下，也讓店內(nèi)目前的白酒存貨高達(dá)300萬(wàn)左右。

事實(shí)上，李偉所說(shuō)的情況正是今年上半年白酒經(jīng)銷(xiāo)商最為真實(shí)的現(xiàn)狀。據(jù)中國(guó)就業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間，9.09%的經(jīng)銷(xiāo)表示有所減少，31.82%表示基本不變，59.09%表示有所增加；節(jié)后平日40.91%的經(jīng)銷(xiāo)表示有所減少，31.82%表示基本不變，27.27%表示有所增加；五一期間31.82%的經(jīng)銷(xiāo)表示有所減少，36.36%表示基本不變，31.82%表示有所增加。

同時(shí)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)也顯示，今年1-5月份48%的經(jīng)銷(xiāo)商表示庫(kù)存壓力較大。為消化庫(kù)存，盡快回籠現(xiàn)金流，降價(jià)自然成為經(jīng)銷(xiāo)商最快速的打法，但降價(jià)也直接導(dǎo)致今年上半年白酒行業(yè)價(jià)格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。

據(jù)悉，春節(jié)期間飛天茅臺(tái)、精品茅臺(tái)、茅臺(tái)15年等主流產(chǎn)品價(jià)格比上年同期下降200元左右。茅臺(tái)情況尚且如此，這更別提次高端白酒以及地方酒了。

而從今年下半年來(lái)看，去庫(kù)存仍是行業(yè)的主旋律。從生產(chǎn)端看，自2016年白酒產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇以來(lái)，頭部白酒的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的增長(zhǎng)加速了中小酒企和落后產(chǎn)能的淘汰。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年時(shí)國(guó)內(nèi)規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量為1593家，但到了2021年時(shí)，則直接暴跌到965家。同時(shí)，國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)能也從巔峰時(shí)期1358.36萬(wàn)千升下降到2021年的715.6萬(wàn)千升。企業(yè)出清，產(chǎn)能下降，無(wú)不印證了產(chǎn)業(yè)存在供給過(guò)剩的問(wèn)題壓力。

從渠道端看，我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)的特征形成了白酒市場(chǎng)形成了“根系型”的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，即：廠家為了控制白酒銷(xiāo)售渠道普遍采用經(jīng)銷(xiāo)制，為了限制產(chǎn)品銷(xiāo)售區(qū)域、控制經(jīng)銷(xiāo)商又制定了嚴(yán)格的層級(jí)制流通環(huán)節(jié)，渠道越向下，銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量越多，規(guī)模越小。這種流通格局即使在正常情況下，也會(huì)由于鋪貨過(guò)大導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存總量被放大。

從需求端來(lái)看，白酒特殊的消費(fèi)場(chǎng)景及產(chǎn)品保值特性分別從宏觀層面及行業(yè)層面刺激了白酒需求的周期性波動(dòng)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好時(shí)，無(wú)論是企業(yè)部門(mén)的盈利還是居民的可支配收入都有改善，白酒的社交消費(fèi)及禮品消費(fèi)需求均有推動(dòng)。

而白酒特殊的保值能力使得在白酒順景氣周期中，經(jīng)銷(xiāo)商和終端消費(fèi)均有加庫(kù)存的意愿和能力，白酒的投資需求會(huì)被進(jìn)一步激發(fā)，這樣行業(yè)層面的類(lèi)牛鞭效應(yīng)又放大了白酒的周期性波動(dòng)。

尤其是國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的發(fā)展和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，更是具有強(qiáng)相關(guān)。不管是整個(gè)樓盤(pán)從前期拿地、到中期建設(shè)，以及后續(xù)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的商務(wù)、團(tuán)購(gòu)，還是國(guó)內(nèi)剛需住房所產(chǎn)生的婚宴、朋友相聚等消費(fèi)場(chǎng)景，均對(duì)白酒行業(yè)具有很強(qiáng)的刺激性。

但目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍處在溫和復(fù)蘇階段，以及三年疫情導(dǎo)致居民收入承壓，均對(duì)白酒行業(yè)需求構(gòu)成了一定抑制。

行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存之下，必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重以及經(jīng)銷(xiāo)商訂貨意愿普遍不足，進(jìn)而影響到相關(guān)上市公司的現(xiàn)金流。而且國(guó)內(nèi)白酒消費(fèi)的一大特征是，白酒的品牌屬性往往高于飲用屬性，尤其是在商務(wù)宴請(qǐng)、送禮、婚宴等三大消費(fèi)場(chǎng)景中，表現(xiàn)更為突出。肆拾玖坊相對(duì)于國(guó)內(nèi)諸多白酒品牌而言，其品牌知名度本就不足，消費(fèi)者有限的需求下，仍然會(huì)優(yōu)先考慮品牌知名度相對(duì)較高的酒企大單品。

02.商業(yè)模式遭質(zhì)疑，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱

事實(shí)上，白酒行業(yè)價(jià)格倒掛給肆拾玖坊帶來(lái)最大的問(wèn)題，還是會(huì)讓肆拾玖坊引以為傲的商業(yè)模式受到嚴(yán)重沖擊。

目前肆拾玖坊的營(yíng)銷(xiāo)模式可分為三級(jí)：第一級(jí)為股權(quán)眾籌，張傳宗作為發(fā)起人，聚合49個(gè)聯(lián)合創(chuàng)辦人，每人拿出10萬(wàn)元作為啟動(dòng)資金。第二級(jí)為連鎖眾籌，成立分舵，49個(gè)原始股東每人至少創(chuàng)辦一個(gè)分舵，每個(gè)分舵發(fā)展200個(gè)人，這200個(gè)人就是該分舵（分公司）的股東。

第三級(jí)為分舵堂口，即終端門(mén)店，終端門(mén)店的成立也采用眾籌模式，一個(gè)終端門(mén)店發(fā)展30個(gè)人，每人至少投資1萬(wàn)元，每個(gè)人還要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)100人以上的社群，用來(lái)發(fā)展市場(chǎng)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，肆拾玖坊層級(jí)梯度可概括為“總舵”——“分舵”——“堂口”——“537店”——“社群”。借助這種模式，肆拾玖坊也吸引了包括余世維、楊麗萍等業(yè)內(nèi)名人。

而且為了更好地和這種分舵、堂口的江湖氣相匹配，肆拾玖坊推出的產(chǎn)品也同樣具有很強(qiáng)的江湖氣，像俠客酒、宗師酒、義薄云天等等。但在江湖氣的背后，卻是這種營(yíng)銷(xiāo)模式有著很強(qiáng)的傳銷(xiāo)嫌疑。

《禁止傳銷(xiāo)條例》界定傳銷(xiāo)的三個(gè)特征為：入門(mén)費(fèi)、拉人頭、團(tuán)隊(duì)計(jì)酬。而肆拾玖坊的三級(jí)營(yíng)銷(xiāo)模式均需繳納一定的入門(mén)費(fèi)。比如眾籌資金、想“入伙”的人，需要消費(fèi)肆拾玖坊的產(chǎn)品1萬(wàn)元。同時(shí)，每一層級(jí)下均需繼續(xù)拉人頭。但目前暫未看到關(guān)于肆拾玖坊的團(tuán)隊(duì)計(jì)酬，這側(cè)面也在說(shuō)明肆拾玖坊在設(shè)計(jì)該模式前，也曾聘請(qǐng)過(guò)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。

但問(wèn)題是在肆拾玖坊京東旗艦店中多款產(chǎn)品的價(jià)格甚至高于茅臺(tái)，在品牌知名度、保值率、成立時(shí)間、工藝等多方面均和茅臺(tái)不在一個(gè)等級(jí)的背景下，比茅臺(tái)還要高的價(jià)格到底要多少消費(fèi)者會(huì)購(gòu)買(mǎi)呢？這不禁讓外界懷疑肆拾玖坊到底是靠什么來(lái)實(shí)現(xiàn)公司盈利？

對(duì)于外界質(zhì)疑的商業(yè)模式，張傳宗予以否認(rèn)，他曾回應(yīng)稱(chēng)：為什么有人給我們扣傳銷(xiāo)的帽子？因?yàn)槲覀冇斜娀I、眾創(chuàng)；我們多人開(kāi)店，朋友也多，還邀請(qǐng)用戶來(lái)茅臺(tái)鎮(zhèn)，一來(lái)就是幾百人；我們還有酒文化，還統(tǒng)一服裝，乍一看是挺像傳銷(xiāo)的。

但不管是從當(dāng)年的微商、還是如今的完美、安利，或是部分保健品行業(yè)，這種模式若想要得以運(yùn)行下去，則必然要保證同時(shí)滿足兩個(gè)條件。

一是行業(yè)價(jià)格不透明，因?yàn)閷訉幽Ｊ较?，每一層都必須要保證自身利益的最大化。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是產(chǎn)品具備極高的毛利，這也是為何肆拾玖坊多款產(chǎn)品價(jià)格高于茅臺(tái)的原因所在。

二是產(chǎn)品質(zhì)量可控，尤其是對(duì)于處在最下方的層級(jí)而言，因該層級(jí)為直面消費(fèi)者，一旦爆發(fā)質(zhì)量問(wèn)題，這必然會(huì)讓消費(fèi)者對(duì)該層級(jí)的代理商而言產(chǎn)生極大的不信任。這在影響到該層級(jí)自身利益的同時(shí)，也會(huì)引發(fā)他們的大量撤離，導(dǎo)致該鏈條逐漸崩坍。

但從現(xiàn)階段來(lái)看，肆拾玖坊的這種商業(yè)模式正遭受挑戰(zhàn)。一方面，肆拾玖坊營(yíng)收的持續(xù)暴跌側(cè)面也在說(shuō)明分舵堂口出貨量暴跌，訂貨意愿普遍下降；另一方面，肆拾玖坊官網(wǎng)雖強(qiáng)調(diào)古法工藝、中國(guó)醬酒核心產(chǎn)地貴州仁懷鎮(zhèn)，但在如今白酒價(jià)格倒掛之下，市場(chǎng)上同為該產(chǎn)地的醬酒性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)正在凸顯，而肆拾玖坊本身的高價(jià)格對(duì)消費(fèi)者更難有吸引力。

二者合力之下，其必然會(huì)導(dǎo)致肆拾玖坊現(xiàn)有的分舵堂口動(dòng)銷(xiāo)更差，這在引發(fā)分舵堂口不滿的同時(shí)，也必然會(huì)加重他們的現(xiàn)金流危機(jī)，最終引發(fā)分舵堂口的大量撤離?；蛟S石家莊市肆拾玖坊多家門(mén)店的陸續(xù)撤離只是序幕，不排除后續(xù)會(huì)有更多肆拾玖坊線下門(mén)店選擇關(guān)停。

03.真實(shí)業(yè)績(jī)質(zhì)疑，上市前途未知

需要說(shuō)明的是，肆拾玖坊當(dāng)年之所以能夠成功搭建出這一模式，更多是以上市作為誘餌。但坦白來(lái)說(shuō)，這種商業(yè)模式讓肆拾玖坊能否成功上市以及上市后股價(jià)是否出現(xiàn)破發(fā)均充滿了諸多不確定性。

因?yàn)樵谠撃Ｊ较拢粌H存在較高的關(guān)聯(lián)交易，也讓市場(chǎng)無(wú)法判斷肆拾玖坊真實(shí)的業(yè)績(jī)情況。龍圖咨詢(xún)?cè)谙嚓P(guān)研報(bào)中曾指出，2015年到2019年肆拾玖坊并沒(méi)有任何固定酒廠，直到2021年5月鵬程酒業(yè)在向肆拾玖坊轉(zhuǎn)讓茅泉酒業(yè)后，肆拾玖坊才搭建其一家約500余噸的基酒產(chǎn)能，這和肆拾玖坊官網(wǎng)所宣傳的“萬(wàn)噸以上產(chǎn)能”存在著很大差距。

同時(shí)，鵬程酒廠是肆拾玖坊目前唯一一處儲(chǔ)存“千斤壇”的封壇基地，該基地 “千斤壇”的最大儲(chǔ)存量?jī)H為不到5000壇。據(jù)肆拾玖坊2021年對(duì)外的宣傳資料顯示，公司已銷(xiāo)售千斤壇數(shù)量約為13800壇，除去封壇基地現(xiàn)存的約5000壇之外，還有8000多壇不知去向。不僅如此，這里還存在一個(gè)問(wèn)題就是：肆拾玖坊為增加業(yè)績(jī)是否采取“一女多嫁”呢？

另外，針對(duì)肆拾玖坊50億元的估值，張傳宗曾指出，以喜茶、完美日記、元?dú)馍譃榇淼南M(fèi)品，動(dòng)輒千億美元、千億美元的估值都是很普遍的，所以我們的估值最少是在200億元。但坦白來(lái)說(shuō)，張傳宗所說(shuō)的200億元估值或存在虛高。

雖說(shuō)白酒行業(yè)對(duì)外所宣傳的營(yíng)收更多的是流水，而這種流水本就有不少的可操作區(qū)間。譬如，要求經(jīng)銷(xiāo)商大量訂貨，否則取消經(jīng)銷(xiāo)商代理資格，進(jìn)而營(yíng)造出企業(yè)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。但相較于傳統(tǒng)酒企而言，肆拾玖坊的“類(lèi)傳銷(xiāo)模式”，也讓市場(chǎng)無(wú)法判斷其產(chǎn)品的利潤(rùn)到底有多少，甚至也缺乏可比公司業(yè)績(jī)對(duì)比。信息不透明之下，也讓肆拾玖坊有了更多的可操作區(qū)間。

這就導(dǎo)致市場(chǎng)上無(wú)法用一般行業(yè)的市銷(xiāo)率來(lái)衡量肆拾玖坊后續(xù)的發(fā)展，尤其是投資人所重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)性更不確定。

更為重要的是，這種“類(lèi)傳銷(xiāo)模式”游走在政策邊緣。一旦政策有所調(diào)整，對(duì)肆拾玖坊的打擊可謂說(shuō)是巨大。因此，投資人對(duì)這些企業(yè)只能保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，這就不能解釋自去年4月至今，肆拾玖坊融資停滯的原因所在。

但問(wèn)題是，若后續(xù)肆拾玖坊上市受阻的話，肆拾玖坊又要靠什么來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)有的商業(yè)模式，以及給投資人續(xù)寫(xiě)新的“夢(mèng)想”呢？

內(nèi)容來(lái)源：DoNews

作者：曹雙濤

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