近幾日，做空機構Grizzly Research（灰熊）發(fā)布推特稱，幾天內將發(fā)布一份做空報告，揭露一家市值很大，增長快，且最近很熱門的公司，存在嚴重財務造假的行為。

這瞬間引起美股投資者的熱議，市場猜測最大的可能性是英偉達，或是拼多多。但很多中國投資人都很疑惑，為什么能跟拼多多扯上關系？這份做空報告的懸念拉滿。

(資料圖片僅供參考)

昨晚美股盤前，Grizzly Research灰熊揭曉了謎底，被做空者是來自中國的拼多多，而這份所謂的做空報告十分的無恥，不談財務數據造假，只求政治正確。

Grizzly Research的報告標題是“我們認為拼多多是一家垂死的欺詐公司，其購物應用程序 TEMU 是巧妙隱藏的間諜軟件，對美國國家利益構成緊急安全威脅。”

1、灰熊機構在報告中稱，Temu的快速使用率導致了大規(guī)模數據的泄露。過去9個月內，Temu的下載量超過1億次，全部發(fā)生在美國和歐洲，而中國卻不提供Temu。

這份報告開頭就讓人一頭霧水，什么叫中國卻不提供Temu？那拼多多是什么？

TEMU應用程序軟件具有最具攻擊性的惡意軟件/間諜軟件的全部特征。并附加了一張圖指控拼多多犯了所有“間諜特征”，圖中還包含了SHEIN、阿里、Amazon、Tik Tok、eBay。

例如，指控Temu APP具有隱藏功能，允許在用戶不知情的情況下進行廣泛的數據泄露，從而可能使不良行為者完全訪問客戶移動設備上的幾乎所有數據。

并稱強烈懷疑Temu已經或打算非法出售從西方國家客戶那里竊取的數據，以維持一種注定會失敗的商業(yè)模式。

值得注意的是，美國本土企業(yè)亞馬遜也犯下了不少“間諜特征”，一共18項，亞馬遜犯了12項，而eBay這種網站為主的電商則犯的最少。這即說明現代的電商app收集用戶的大數據是個很普遍的現象，美國企業(yè)也這樣做。

2、灰熊機構稱，找了很多數據安全專家來分析Temu的代碼，并于我們自己的專家以及在公共領域獨立編寫的分析師進行整合。

接著貼出一張眾多文件夾的圖，稱這是Temu為了隱藏該軟件的惡意和入侵行為，拼多多做了巨大的努力。

十分不嚴謹的是，這些那么多文件夾里面究竟是什么？甚至投資者都看不清這些文件夾的名稱，難道建一大堆文件夾截個圖就可以隨便誣告一家公司了嗎？

而這當然可以，前提這家公司是中國企業(yè)，再附加上“危害美國國家軟件”。數據不嚴謹也沒關系，只要煽動對抗中國企業(yè)的情緒就可以了。

所以，這是一份無實質證據支撐，純粹是在講一個政治正確，針對中國企業(yè)的做空報告。

在這份報告的后半部分，灰熊機構更是無實質性證據的在質問Temu。而這是一份做空報告該做的事情嗎？不應該是發(fā)現公司哪里出現了財務問題，告訴投資人嗎？

灰熊機構稱：“廉價的中國購物APP此前已經證明，這種商業(yè)模式根本無法持續(xù)盈利，連連網wish是一個著名的案例研究，Shein是當前積極進取的競爭對手，TikTok已宣布進軍該領域?！?/p>

并稱：廉價的Temu估計每份訂單會損失30美元，它的廣告支出和運輸成本(從中國出發(fā)1-2周，快遞到美國)是天文數字。人們不禁要問，這項業(yè)務怎么才能盈利賺錢。

灰熊機構能問出這樣的話，顯然對拼多多也不太了解，Temu處于燒錢擴大規(guī)模的階段，Temu整體虧損率為40%-50%，賺錢的是中國業(yè)務。并且，為什么低價電商賺不到錢？

灰熊所說的wish連連網，在temu出現前，被稱為“美版拼多多”，因為上面95%的賣家都來源于中國，同樣是中國供應鏈輸出海外。在2021年時，wish的股價最高時為985元，而現在僅剩5.23元。

但由于正版拼多多Temu的出現，將曾經輝煌的Wish擊倒了。并且wish因為物流運輸管理不佳的原因，以及內部高管的混亂，導致了公司的衰退。

從下圖中看，2021年wish的營收為20.5億美元，而到2022年Temu進軍美國時，僅剩5.71億美元。

并且，wish死于物流運輸問題和管理層混亂，但這些都是temu做的好的地方，用前者的失敗來衡量后者的成功難以延續(xù)？

這顯然不是個好的例子。

在這份報告的結尾，灰熊機構說出了報告的重點：美國國會已經起草了編號HR1153，這將嚴重損害TEMU的商業(yè)模式和或授權美國總統禁止Temu進入美國。

這是這份報告中唯一有用的地方，這也是所有出海美國的中國企業(yè)所擔憂的。

當中國企業(yè)在美國發(fā)展到一定規(guī)模時，最后都難免以“危害國家安全”的罪名制裁中國企業(yè)，Tik Tok就是個最典型的例子。因此，之前就據傳Temu可能將5%的股份引入Meta成為股東，變相是交保護費。

結語

實際上，去年灰熊機構也曾誣告過蔚來財務造假，但最后被摩根、JP摩根等多家外資投行駁斥，稱該機構的做空報告完全是在誤讀相關數據。

為什么近兩年拼多多、名創(chuàng)優(yōu)品等中國企業(yè)的出海能快速增長？

這一切還是源于中國零售商領先了美國至少5年，在國內有優(yōu)勢出海就是降維打擊，所以未來對于這種針對中國企業(yè)增長太快的誣告，可能還會越來越多。

拼多多做錯了什么？唯一做錯的就是生于中國以及崛起和增長的太快。老外看不順眼。

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