8月28日，金發(fā)科技發(fā)布2023年半年報。上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入203.49億元，同比增長4.53%，市場份額逐漸擴大，保持行業(yè)龍頭領先優(yōu)勢。

其中，金發(fā)科技產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，改性塑料及新材料業(yè)務銷量穩(wěn)健增長，一體化產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢進一步提升，全球產(chǎn)能布局進一步完善。受暫時性因素影響，綠色石化短期內(nèi)表現(xiàn)不佳，但隨著化工行業(yè)的周期性調(diào)整和經(jīng)濟環(huán)境向好，下半年有望減虧。

【資料圖】

科技創(chuàng)新加持

改性塑料量利雙增

中國作為全球最大的化工新材料生產(chǎn)和消費國，新材料產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級等戰(zhàn)略發(fā)展的關鍵機遇期。新能源汽車、光伏、儲能、新基建、5G通信、人工智能、VR/AR等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，為金發(fā)科技持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展帶來新機遇。

不過，受各種因素影響，化工新材料行業(yè)景氣度不及預期，給金發(fā)科技的經(jīng)營質(zhì)量帶來了諸多挑戰(zhàn)和壓力，公司在逆境下迸發(fā)出了堅韌的發(fā)展力量，實現(xiàn)營業(yè)收入增長，市場占有率穩(wěn)步提升，實屬不易。

改性塑料是金發(fā)科技的拳頭產(chǎn)品，其中汽車、家電材料占公司改性塑料銷量約60%。上半年這兩大應用領域的銷量分別同比實現(xiàn)24.64%、19.23%的高速增長，增速均超行業(yè)增速。

隨著新能源汽車景氣度持續(xù)提升，金發(fā)科技改性塑料將繼續(xù)迎來增長動力。中國汽車工業(yè)協(xié)會最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，我國汽車銷量1323.9萬輛，同比增長9.8%。其中新能源汽車是汽車銷量增長的主要驅(qū)動力，今年上半年，我國新能源汽車累計銷量達374.7萬輛，同比增長44.1%。

此外，在家電領域，工信部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，家電行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9145億元，同比增長7.1%；實現(xiàn)利潤674.9億元，同比增長20.2%。近日，國家發(fā)改委發(fā)布的《關于恢復和擴大消費措施的通知》明確提出，推廣智能家電、集成家電、功能化家具等產(chǎn)品，提升家居智能化綠色化水平。家電行業(yè)的中高端化對家電材料提出了更高的要求，也給金發(fā)科技這類材料行業(yè)龍頭帶來發(fā)展新機遇。

在海外布局方面，金發(fā)科技上半年的新品持續(xù)放量，海外子公司的主要產(chǎn)品實現(xiàn)銷量9.40萬噸，同比增長28%。金發(fā)科技在半年報業(yè)績說明會上表示，“車用材料在印度市場穩(wěn)居榜首的印度金發(fā)上半年實現(xiàn)凈利潤6526萬元，是去年同期的25倍，主要得益于印度金發(fā)的產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化以及產(chǎn)品競爭力不斷提升，印度金發(fā)積極引進集團總部行業(yè)拓展和產(chǎn)品應用經(jīng)驗，聚焦汽車、電子電工、新能源等細分行業(yè)的新應用領域，上半年高附加值工程塑料產(chǎn)品占比不斷提升，改性塑料產(chǎn)品的毛利同比大幅增加。”

在新材料方面，該板塊實現(xiàn)產(chǎn)成品銷量7.7萬噸，同比增長23.39%，業(yè)績增長韌性突顯。首先，在特種工程塑料方面，受消費電子需求復蘇不及預期影響，特種工程塑料銷量同比下滑18.67%。不過，在新應用領域，隨著新能源汽車、儲能、充電樁等新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展以及高壓平臺的建立和推廣，特種工程塑料因具有不可替代的突出的耐熱性能、優(yōu)異的高溫電氣安全性能以及出色的尺寸穩(wěn)定性等綜合優(yōu)勢，在以上新興產(chǎn)業(yè)中得到了廣泛應用且快速增長，特種工程塑料二季度銷量環(huán)比增長48.48%。

第二，在供應端產(chǎn)能增長過快，行業(yè)格局表現(xiàn)供大于需的逆境下，公司降解塑料仍能實現(xiàn)銷量6.30萬噸，同比增長27.53%。這是公司技術實力、差異化競爭能力及規(guī)模成本優(yōu)勢綜合作用下的結果。

第三，高性能碳纖維及復合材料實現(xiàn)收入及凈利雙增，主要產(chǎn)成品實現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元，同比增長64.47%，凈利同比增長12.18%。這得益于新能源汽車快速增長，以及公司動力電池包底護板材料設計方案的不斷升級。

改性塑料、新材料持續(xù)正增長背后，是金發(fā)科技三十年在行業(yè)深耕積累下來的研發(fā)實力、規(guī)模優(yōu)勢和平臺優(yōu)勢。

金發(fā)科技是全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類較為齊全的企業(yè)之一，同時是全球規(guī)模領先、產(chǎn)品種類較為齊全的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)。上半年，公司累計申請國內(nèi)外專利共計5720件，已獲得的各類專利數(shù)量在國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)中處于一流水平。同時，金發(fā)科技擁有全球化的供應鏈平臺，與上游供應合作伙伴建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，原材料供應質(zhì)量、交期、價格綜合優(yōu)勢明顯，并通過打造高效的供應鏈管理體系，實現(xiàn)全球產(chǎn)供銷一體化協(xié)同。

度過“垂直一體化”轉(zhuǎn)型陣痛期

盈利有望迎來觸底回升

受制于供應鏈的化工行業(yè)共性問題，上游原料的供應和價格波動往往會對下游生產(chǎn)形成嚴峻挑戰(zhàn)。金發(fā)科技作為全球改性塑料龍頭，是否具備穩(wěn)定的供應鏈是其發(fā)展的決定性因素。

聚丙烯和ABS是金發(fā)科技改性塑料的最主要原材料。金發(fā)科技通過構建產(chǎn)業(yè)鏈一體化，將聚丙烯和ABS產(chǎn)能把握在自己手上，將顯著提升對上游原料來源、質(zhì)量和成本的控制，增強產(chǎn)品競爭力，進而提升企業(yè)盈利能力和抗風險能力。

不過，由于聚丙烯和ABS目前尚處于投入和調(diào)整的階段，導致綠色石化虧損。具體來看，原因一是上半年寧波金發(fā)停產(chǎn)檢修成本較高；二是ABS項目試生產(chǎn)階段，受前期生產(chǎn)效率低、生產(chǎn)成本高等影響，導致盈利能力較弱；三是受產(chǎn)能擴張及消費需求復蘇不及預期的影響，丙烯和ABS產(chǎn)品價格均出現(xiàn)下跌。

總體而言，綠色石化的業(yè)績不理想源于公司一體化戰(zhàn)略處于調(diào)整期的短期因素影響，未來綠色石化減虧預期良好。

首先，國際原油價格逐漸走低，原料加工成本持續(xù)降低，丙烯價差在逐步擴大。金發(fā)科技80萬噸聚丙烯項目已于6月實現(xiàn)中交，預計2023年三季度投產(chǎn)。值得一提的是，目前，金發(fā)科技已同步啟動PP中試平臺建設，研發(fā)高附加值專用料和多牌號共生產(chǎn)新工藝，通過構建產(chǎn)業(yè)鏈一體化實現(xiàn)減虧。此外，公司建設8000萬立方/年的PSA氫氣提純裝置及配套的下游充裝項目預計今年三季度投產(chǎn)，將提升副產(chǎn)物利用效益，降本增效。

其次，金發(fā)科技ABS項目已于2023年6月末正式達產(chǎn)，隨著高強度、高光澤、高抗沖專用材料比例的不斷提升，優(yōu)質(zhì)客戶群體的數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)增長，生產(chǎn)成本持續(xù)降低，經(jīng)營質(zhì)量將進一步提升，盈利能力將有所提升。

第三，在外部因素上，聚丙烯、ABS主要應用下游為家電、汽車、玩具等，隨著汽車、家居、電子產(chǎn)品等大宗消費的逐步回暖，公司的盈利水平將進一步提升。目前聚丙烯、ABS價格均處于歷史低位，今年5月底聚丙烯價格已經(jīng)出現(xiàn)觸底反彈趨勢，未來市場行情有望拉升。

國海證券8月28日的研報指出，自2021年Q1以來，化工行業(yè)景氣度持續(xù)下行，到今年6月底，國?；ぞ皻庵笖?shù)開始回升，這是在整體產(chǎn)能擴張周期背景下的補庫存周期，主要驅(qū)動力來自需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預期增強、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導致中小企業(yè)關停增加。國海證券認為，2023年第三季度化工行業(yè)標的將有比較好的表現(xiàn)。

如今，隨著聚丙烯、ABS產(chǎn)能釋放，金發(fā)科技逐漸度過“垂直一體化”轉(zhuǎn)型陣痛期。可以預見，隨著下半年經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好，化工行業(yè)觸底反彈，以及金發(fā)科技經(jīng)營質(zhì)量的不斷提升，金發(fā)科技下半年有望迎來加速發(fā)展的拐點，盈利能力增長可期。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

文/陳薇

關鍵詞：