去年全年，洋河股份營收突破300億元，守住了自己行業(yè)“老三”的位置，僅次于貴州茅臺(tái)和五糧液。

但隨著行業(yè)競爭加劇，其身后的瀘州老窖和山西汾酒也在躍躍欲試。

8月28日晚間，洋河股份發(fā)布2023年上半年財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入218.73億元，同比增長15.68%；歸母凈利潤78.62億元，同比增長14.06%，營利雙增。但對(duì)比2022年同期營收21.65%、歸母凈利21.76%的增速，有明顯放緩。

【資料圖】

“大本營”增速被趕超

洋河股份上半年?duì)I收增長的最大助力為中高端酒。

報(bào)告期內(nèi)，洋河股份包含夢(mèng)之藍(lán)、蘇酒、天之藍(lán)等在內(nèi)的中高檔酒合計(jì)營收190.51億元，同比增長17.6%，占比達(dá)88.79%，同比增加1.29個(gè)百分點(diǎn)。而以洋河大曲、雙溝大曲為代表的普通酒合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收24.06億元，同比僅增3.8%。

分地區(qū)來看，洋河股份作為江蘇省的龍頭酒企，其在江蘇省內(nèi)市占率甚至超過了貴州茅臺(tái)。

華安證券近期研報(bào)表示，江蘇省市場格局較為穩(wěn)定，洋河、今世緣雙寡頭主要壟斷次高端市場，合計(jì)市占率45%左右。洋河股份在江蘇省內(nèi)占比為29%，茅臺(tái)占比為18%，今世緣占比為15%。

今年上半年，洋河股份省內(nèi)營收94.61億元，占比為44.09%，營收同比增長9.93%，較去年同期19.12%的增速有明顯下滑；省外營業(yè)收入119.96億元，同比增長21.03%，占比55.91%。從占比來看，洋河股份還是有相當(dāng)一部分業(yè)績依靠于大本營江蘇省。

但一個(gè)問題在于，同樣具有地域優(yōu)勢(shì)、定位中高端的今世緣也對(duì)大本營江蘇市場充滿野心。

對(duì)比來看，今世緣上半年在江蘇省內(nèi)市場營收54.98億元，同比增長27.36%，占比超9成，省內(nèi)營收增速遠(yuǎn)高于洋河股份；不過其省外市場營收僅為4.39億元。

單以增長金額看更為直觀，洋河股份上半年省內(nèi)營收增長8.55億元，而今世緣同期增長11.81億元，后者在江蘇省內(nèi)擴(kuò)張速度更快。此外，對(duì)比兩家公司上半年省內(nèi)經(jīng)銷商變動(dòng)情況，洋河省內(nèi)僅增長了8家，今世緣則增加了55家。

短期看二者在省內(nèi)營收仍有一定差距，洋河股份的省內(nèi)份額依然處于領(lǐng)先地位，但若長此以往，差距也會(huì)逐漸縮小。

值得一提的是，今世緣的核心產(chǎn)品恰好是洋河股份發(fā)力的中高端白酒市場。2023年上半年，今世緣300元以上的特A+類產(chǎn)品營收達(dá)到38.2億元，同比增長25.56%，在所有白酒業(yè)務(wù)中占比達(dá)到64.3%。

廣告促銷費(fèi)漲超七成

洋河股份省內(nèi)有“老鄉(xiāng)”虎視眈眈，外部也有強(qiáng)敵環(huán)伺。

近幾年，處于白酒行業(yè)“老三”的洋河股份一直在被瀘州老窖和山西汾酒追趕，上半年陜西汾酒實(shí)現(xiàn)營收190.11億元，和洋河股份的差距縮小至28億左右。

從營收和凈利的增速來看，洋河股份更是在三者中墊底。期內(nèi)，瀘州老窖營收和凈利增速為25.11%、28.17%；山西汾酒為23.98%、35%；而洋河股份僅為15.68%、14.06%。

為了保持業(yè)績?cè)鏊伲蠛庸煞菀布哟罅嗽跔I銷方面的投入。

報(bào)告期內(nèi)，洋河股份的銷售費(fèi)用為22.6億元，同比增長52.04%。細(xì)分來看，銷售費(fèi)用中僅廣告促銷費(fèi)一項(xiàng)就由去年同期的8.78億元漲至15.35億元，大幅增長74.89%。

需要指出的是，上半年，公司合同負(fù)債為52.23億元，同比下降了32.7%；其中預(yù)收貨款16.12億，同比下降35.78%。

這也意味著，洋河股份在大手筆“砸錢”做營銷后，營收增速反而較去年有所下滑，且在手訂單減少，未來業(yè)績支撐或有不足。

3億信托理財(cái)逾期未收回

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今年3月，洋河股份公告稱，有2億元信托理財(cái)本金尚未收回。據(jù)介紹，洋河投資于2021年2月26日、2021年3月1日，分別出資1億元認(rèn)購了“中航信托·天新灣區(qū)更新10號(hào)集合資金信托計(jì)劃第1期”“中航信托·天新灣區(qū)更新10號(hào)集合資金信托計(jì)劃第2期”，合計(jì)投資“中航信托·天新灣區(qū)更新10號(hào)集合資金信托計(jì)劃”2億元，產(chǎn)品預(yù)設(shè)存續(xù)期限24個(gè)月。

公司表示，目前洋河投資共收到“中航信托·天新灣區(qū)更新10號(hào)集合資金信托計(jì)劃”投資收益0.14億元。截至該公告日，信托產(chǎn)品本金2億元及在2021年12月20日之后的預(yù)期收益未收回。

值得注意的是，這不是公司第一次信托暴雷，2021年底洋河股份也曾自曝信托理財(cái)踩雷。

在經(jīng)歷信托暴雷后，洋河管理層就大幅減少了該類投資。截至今年6月底，洋河股份委托理財(cái)發(fā)生近98億元，其中95億元為銀行理財(cái)，未到期余額53億元；信托理財(cái)發(fā)生額僅2.75億元，逾期未收回金額為3.01億元，已計(jì)提減值1.65億元。

從投資收益情況來看，上半年公司投資收益為1.94億元，而去年同期3.02億元，減少了1.08億元

來源：國際金融報(bào)