大盤(pán)全天探底回升，但三大指數(shù)仍收跌，滬指相對(duì)偏強(qiáng)。

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盤(pán)面上，券商等金融股午后反彈帶動(dòng)指數(shù)回升，華林證券、首創(chuàng)證券漲停，中國(guó)銀行漲超2%。醫(yī)藥股再度活躍，SPD方向領(lǐng)漲，華人健康、開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)漲停；中藥股震蕩走強(qiáng)，華森制藥、大理藥業(yè)漲停。供銷社概念股開(kāi)盤(pán)大漲，天禾股份、天鵝股份漲停。人民幣貶值相關(guān)板塊盤(pán)中異動(dòng)，雅藝科技、源飛寵物、麒盛科技漲停。板塊方面，SPD、供銷社、證券、紡織服裝等板塊漲幅居前。

下跌方面，半導(dǎo)體板塊陷入調(diào)整，明微電子跌超10%，韋爾股份一度跌停。中芯國(guó)際概念、傳媒、TOPCON、貴金屬等板塊跌幅居前。總體上個(gè)股跌多漲少，兩市超3400只個(gè)股下跌。

截至收盤(pán)，滬指跌0.07%，深成指跌0.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.74%。滬深兩市今日成交額7065億，較上個(gè)交易日縮量354億。北向資金全天凈賣(mài)出97.73億元，其中滬股通凈賣(mài)出33.3億元，深股通凈賣(mài)出64.43億元。

超預(yù)期“降息”落地

今日，備受關(guān)注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐，央行三個(gè)月兩度降低政策利率。

據(jù)央行網(wǎng)站8月15日消息，中國(guó)央行今日開(kāi)展4010億元一年期MLF操作，利率下調(diào)至2.5%，此前為2.65%；7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率調(diào)降為1.80%，此前為1.9%。

午后，央行調(diào)整常備借貸便利利率(SLF)，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.80%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.15%。

此次，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)短期政策利率的7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，雙雙超預(yù)期“降息”，也是央行今年以來(lái)央行第二次降息。

一般而言，央行放量開(kāi)展MLF，以及下調(diào)MLF利率對(duì)股市是有影響的，是利好消息。邏輯上，由于MLF會(huì)讓中央銀行借錢(qián)給各大銀行，降價(jià)且放量續(xù)做，相當(dāng)于是變相降低銀行負(fù)債端成本，那么銀行的貸款利率是會(huì)有所降低的，這樣能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加市場(chǎng)上的資金量。以往，每次MLF下調(diào)都能給股市帶來(lái)一定的刺激。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，7月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，促內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)壓力增大，是本次超市場(chǎng)預(yù)期降息的原因。至于此次降息的影響，可以有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本刺激消費(fèi)和投資。

同時(shí)，MLF利率下調(diào)，有助于帶動(dòng)LPR的同步調(diào)降。LPR利率一般由MLF利率與銀行加點(diǎn)形成，從近年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“逆回購(gòu)利率—MLF利率—LPR”，被視作完成一次完整的降息過(guò)程。因此，當(dāng)下市場(chǎng)預(yù)期，8月20日，LPR可能會(huì)迎來(lái)同步下調(diào)，而且可能是1年期和5年期集體下調(diào)，預(yù)計(jì)1年期LPR同步下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR利率下調(diào)幅度或更大。

對(duì)于此次降息，債市迅速反應(yīng)，收益率直線拉低。今早，銀行間市場(chǎng)10年期國(guó)債活躍券230012收益率一舉下跌7BP，低點(diǎn)2.55%為逾三年最低。國(guó)債期貨大幅跳空高開(kāi)，10年期主力合約盤(pán)初漲逾0.4%，30年期主力合約漲幅更是逼近1%。

往后看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為還有一定降準(zhǔn)的可能。

目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。安信證券首席固收分析師池光勝認(rèn)為，8月或存在3500億元左右的資金缺口，流動(dòng)性壓力總體不大，但考慮到政治局會(huì)議的相關(guān)表述、央行重申“保持流動(dòng)性合理充裕”與“促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降”、當(dāng)前MLF余額較高且8-12月MLF到期量較大等因素，預(yù)計(jì)8-9月或存在降準(zhǔn)的可能性。

千億大白馬閃崩

回到A股市場(chǎng)來(lái)看，雖然宏觀方面有利好落地，但市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然處于低位，今日走勢(shì)不佳，三大指數(shù)再度全線下跌。

其中，滬指受到銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊的支撐相對(duì)較強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板塊則由于光伏以及半導(dǎo)體芯片的拖累再度領(lǐng)跌。題材方向上，醫(yī)藥股中SPD概念(三個(gè)字母代表“供應(yīng)、管理、配送”)再度逆勢(shì)走強(qiáng)，而供銷社、紡織服飾等板塊同樣表現(xiàn)活躍，但均未能調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒。

從個(gè)股看，又有白馬股因業(yè)績(jī)利空而閃崩。

昨天因中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，金龍魚(yú)跳空大跌超10%，今天輪到了韋爾股份，公司股價(jià)盤(pán)中一度跌停，收盤(pán)仍跌近8%，最新市值距離跌破1000億大關(guān)已經(jīng)越來(lái)越近。

消息面上，昨日晚間，韋爾股份披露了2023年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.58億元，同比下降19.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.53億元，同比下降93.25%；扣非凈利潤(rùn)更是直接虧損近-7896萬(wàn)元(去年同期扣非盈利14.51億元)。

在本次半年報(bào)中，韋爾股份并未直接披露毛利率水平，但計(jì)算得知，韋爾股份上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)毛利率僅為20%，較上年的34%下降了14個(gè)百分點(diǎn)(降幅超40%)，降幅之大遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

同為CIS龍頭企業(yè)的國(guó)際廠商三星電子Q2毛利率約為30%，較上年同期下降約9%；國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商思瑞浦上半年公司綜合毛利率為54.74%，較上年同期減少3.58%。

目前，去庫(kù)存仍是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“主旋律”。近日聯(lián)電共同總經(jīng)理王石在第二季度法說(shuō)會(huì)上表示，由于終端需求疲弱，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)庫(kù)存調(diào)整將持續(xù)至第四季度。中國(guó)大陸復(fù)蘇比預(yù)期慢，整體終端需求疲弱。

臺(tái)灣省方面，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)同樣遇冷。據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)消息，臺(tái)灣工業(yè)技術(shù)研究院(工研院)產(chǎn)科國(guó)際所日前再次下調(diào)2023年臺(tái)灣半導(dǎo)體業(yè)預(yù)估產(chǎn)值，預(yù)期總產(chǎn)值約為4.22萬(wàn)億元(新臺(tái)幣)，較2022年衰退12.7%，較今年5月預(yù)測(cè)的12.1%衰退幅度擴(kuò)大。

A股反彈隨時(shí)可能展開(kāi)

最后，展望一下A股后續(xù)走勢(shì)。

近期，市場(chǎng)走勢(shì)不盡如人意，直接原因在于事件性因素較多，對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好造成了沖擊，上證指數(shù)也因此創(chuàng)下年內(nèi)最大單周跌幅。但相較事件性因素，當(dāng)前指數(shù)偏弱、投資者信心不足的核心原因依然在于對(duì)增長(zhǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎，中金公司指出了三大特征：

1)滬深300估值再度回調(diào)至前期低位附近，處于歷史低位，對(duì)應(yīng)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新接近歷史均值上方0.9倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平。

2)單日市場(chǎng)日成交額已經(jīng)重新跌破7000億元，上周后3日交易額對(duì)應(yīng)自由流通市值換手率低于2%，處于歷史偏底部區(qū)間。

3)年初以來(lái)較為強(qiáng)勢(shì)的TMT板塊近期補(bǔ)跌的特征較為明顯，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌也是A股市場(chǎng)常見(jiàn)的偏底部特征。

可以看出，A股回調(diào)之后，當(dāng)前位置已經(jīng)計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，后市來(lái)看雖不排除情緒影響下市場(chǎng)短期仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但下行空間十分有限。對(duì)于A股后續(xù)走勢(shì)，華西證券最新觀點(diǎn)稱，滬指3200點(diǎn)以下反彈隨時(shí)可能展開(kāi)。

海外方面，美國(guó)對(duì)外投資審查行政令對(duì)二級(jí)市場(chǎng)直接影響有限，更多是對(duì)A股短期情緒面的沖擊；國(guó)內(nèi)方面，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍有些偏弱，市場(chǎng)對(duì)政策加碼的預(yù)期或再次提升，國(guó)內(nèi)政策在“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險(xiǎn)”三方面有望繼續(xù)發(fā)力。同時(shí)，從估值來(lái)看，當(dāng)前萬(wàn)得全A的市盈率分位數(shù)回落至近三年16%的分位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升至近三年87%分位，A股再次步入年內(nèi)價(jià)值底部區(qū)間。

因此，上證指數(shù)在3200點(diǎn)下方具備支撐，震蕩整固后，市場(chǎng)在較高性價(jià)比下反彈隨時(shí)可能展開(kāi)。行業(yè)配置上建議關(guān)注：

1)關(guān)注低估值高股息率板塊(電力，銀行保險(xiǎn)，石油開(kāi)采，公路等)；2)受益“擴(kuò)內(nèi)需”支持且業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的食品飲料等。此外，主題方面，關(guān)注智能汽車(chē)等。

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