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德源藥業(yè):糖尿病藥頭部?jī)?yōu)勢(shì)穩(wěn)固,持續(xù)受益于人口老齡化進(jìn)程
2023-08-19 16:49:45來(lái)源: 犀牛之星

8月1日,德源藥業(yè)(832735)公告其與上海藥明康德新藥開(kāi)發(fā)有限公司簽訂了《合作開(kāi)發(fā)合同書(shū)》,雙方擬共同開(kāi)發(fā)降糖治療1類(lèi)新藥研發(fā)項(xiàng)目。本合同簽署生效后,德源藥業(yè)將借助上海藥明康德的科研平臺(tái),圍繞其產(chǎn)品定位,持續(xù)強(qiáng)化公司在糖尿病藥領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。


(資料圖)

一、專(zhuān)注于內(nèi)分泌藥物

犀牛之星APP顯示,德源藥業(yè)成立于2004年,公司專(zhuān)注于內(nèi)分泌領(lǐng)域高品質(zhì)治療藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,已在國(guó)內(nèi)建立了一定的知名度,供應(yīng)代謝病綜合癥、慢性病和老年病等藥物,公司于2021年11月15日成為北交所首批上市企業(yè)。

截止2022年底,德源藥業(yè)擁有化學(xué)藥品注冊(cè)批件14個(gè),原料藥注冊(cè)批件2個(gè),另有6個(gè)原料藥批準(zhǔn)在上市制劑中使用,與此同時(shí),公司一致性評(píng)價(jià)工作有序推進(jìn),主要產(chǎn)品均通過(guò)或視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。

在售產(chǎn)品涉及糖尿病、高血壓、周?chē)窠?jīng)疾病、肺動(dòng)脈高壓、膀胱過(guò)度活動(dòng)癥等治療領(lǐng)域,分別是瑞彤(鹽酸吡格列酮片)、鹽酸二甲雙胍緩釋片、唐瑞(那格列奈片)、復(fù)瑞彤(吡格列酮二甲雙胍片)、阿卡波糖片、波開(kāi)清(坎地氫噻片)、甲鈷胺膠囊、安立生坦片、琥珀酸索利那新片、依帕司他片。

二、糖尿病類(lèi)藥為主力產(chǎn)品,高血壓類(lèi)藥物增長(zhǎng)較快

1.公司近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

在2018年至2022年期間,德源藥業(yè)的收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì),顯示出較好的成長(zhǎng)性。營(yíng)收由2018年的2.56億元增長(zhǎng)到2022年的6.35億元,復(fù)合增長(zhǎng)率為25.50%。歸母凈利潤(rùn)2018年為3594.22萬(wàn)元,2022年凈利潤(rùn)達(dá)到12059.28萬(wàn)元,復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)35.34%。2023年第一季度,德源藥業(yè)營(yíng)收1.84億元,同比增長(zhǎng)25.41%,凈利潤(rùn)3209.87萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)52.83%。

從2022年主營(yíng)構(gòu)成來(lái)看,營(yíng)收主要來(lái)自于糖尿病類(lèi)藥物和高血壓類(lèi)藥物,銷(xiāo)售收入占比分別為77.82%、21.6%。

2.毛利率水平較高但呈現(xiàn)波動(dòng)下滑,受益于良好成本管控凈利率持續(xù)上漲

德源藥業(yè)毛利率處于較高水平,糖尿病類(lèi)藥品的毛利率為76.78%,高血壓類(lèi)藥品的毛利率為92.53%。2022年銷(xiāo)售毛利率為80.07%,較2018年下降2.99個(gè)百分點(diǎn)。但銷(xiāo)售凈利率上漲,2022年凈利率為18.99%,較2018年提高4.95個(gè)百分點(diǎn),盈利能力提高。

3.三項(xiàng)費(fèi)用占比穩(wěn)步下降,研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)

自2018年以來(lái),德源藥業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。總體來(lái)說(shuō),三費(fèi)總費(fèi)用率隨著公司規(guī)模的增長(zhǎng)而逐年降低,從2018年的67.76%降低至2022年的59.99%,下降了7.77個(gè)百分點(diǎn)。

近5年來(lái),德源藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用逐年上漲。截至2022年底,德源藥業(yè)擁有20項(xiàng)專(zhuān)利,其中發(fā)明專(zhuān)利15項(xiàng)。2023年第一季度,研發(fā)費(fèi)用1637.75萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.01%,占公司營(yíng)收的8.92%。

三、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化改善,打造品牌提升知名度,波開(kāi)清全國(guó)獨(dú)有

1.產(chǎn)品覆蓋高血糖、高血壓和周?chē)?經(jīng)-病變治療等領(lǐng)域

(1)糖尿病治療領(lǐng)域

流行病學(xué)數(shù)據(jù)表明,我國(guó)2型糖尿病患者有如下幾個(gè)特點(diǎn):①我國(guó)人群以碳水化合物攝入為主,患者主要為餐后血糖升高;②胰島β細(xì)胞受損更為嚴(yán)重;③60%以上的患者有超重或肥胖;④合并心血管疾病患者比例大。

德源藥業(yè)產(chǎn)品唐瑞(那格列奈片)能夠起到模仿生理性胰島素分泌的作用,其促分泌作用具有葡萄糖敏感性,即使在空腹?fàn)顟B(tài)下服用,也不會(huì)引起低血糖風(fēng)險(xiǎn);瑞彤(鹽酸吡格列酮)是一種能夠直接作用于胰島素抵抗的藥物,可保護(hù)β細(xì)胞,具有強(qiáng)效持久的降糖效果和正向調(diào)節(jié)血脂、改善血壓和保護(hù)心血管功能的作用。

復(fù)瑞彤是吡格列酮和二甲雙胍的復(fù)方制劑,兩藥聯(lián)合比單藥治療可以更好地控制血糖,不會(huì)引起低血糖,而且二甲雙胍可以抵消吡格列酮的“增重”;鹽酸二甲雙胍緩釋片是目前全球廣泛應(yīng)用的口服降糖藥之一,已經(jīng)進(jìn)入國(guó)家藥品集中采購(gòu)目錄,二甲雙胍是糖尿病治療中貫穿全程的關(guān)鍵藥物;阿卡波糖片(50mg)可有效延緩碳水化合物吸收,顯著降低餐后血糖及改善血糖波動(dòng),保護(hù)胰島β細(xì)胞功能,有效減輕體質(zhì)量,降低心血管危險(xiǎn)因素,與我國(guó)2型糖尿病患者的臨床特點(diǎn)相契合,因而在我國(guó)得到了廣泛的應(yīng)用。

(2)高血壓和周?chē)?經(jīng)-病變藥物

波開(kāi)清(坎地氫噻片)是由血管緊張素Ⅱ受體抑制劑(ARB)坎地沙坦酯和利尿劑氫氯噻嗪組成的復(fù)方制劑。ARB+噻嗪類(lèi)利尿劑聯(lián)合用藥方案是我國(guó)高血壓防治指南臨床主要推薦應(yīng)用的優(yōu)化聯(lián)合治療方案中的一種。

安立生坦片用于治療有肺動(dòng)脈高壓患者,通過(guò)阻斷內(nèi)皮素受體的作用,減少血管收縮、炎癥反應(yīng)和纖維化等病理過(guò)程,從而改善血流動(dòng)力學(xué),減輕心臟負(fù)荷,擴(kuò)張肺動(dòng)脈,降低肺血壓和肺血管阻力,增加患者的運(yùn)動(dòng)耐力和生活質(zhì)量,減少臨床惡化,降低住院率和死亡率。

糖尿病周?chē)?經(jīng)-病變是與糖尿病相關(guān)的慢性并發(fā)癥之一,其特點(diǎn)是機(jī)體代謝障礙導(dǎo)致神經(jīng)系統(tǒng)受損。甲鈷胺膠囊則被廣泛應(yīng)用于治療周?chē)?經(jīng)-病變。甲鈷胺為內(nèi)源性維生素B12,具有更好的神經(jīng)組織傳導(dǎo)性和更高的效率,能夠改善神經(jīng)元的傳導(dǎo)功能,預(yù)防軸突變性并修復(fù)受損的神經(jīng)組織。此外,甲鈷胺還可用于治療巨幼紅細(xì)胞貧血癥等其他疾病。

依帕司他片在臨床上主要用于治療糖尿病患者的神經(jīng)性病變,它可清除糖尿病患者體內(nèi)的自由基,對(duì)糖尿病周?chē)?經(jīng)-病變和糖尿病視網(wǎng)膜病變有較好的療效,可明顯改善患者的自覺(jué)癥狀和神經(jīng)功能障礙,主要用于預(yù)防、改善和治療糖尿病并發(fā)的各種神-經(jīng)-病變及微血管病變等。

2.其他在研管線

德源藥業(yè)在不斷完善糖尿病和高血壓產(chǎn)品群的同時(shí),已向糖尿病并發(fā)癥、高血脂、膀胱過(guò)度活動(dòng)癥等其他慢性病、代謝綜合癥領(lǐng)域擴(kuò)展。目前在研品種20余個(gè),包括:阿卡波糖片(100mg)、磷酸西格列汀片、恩格列凈片、非布司他片、西格列汀二甲雙胍片(Ⅱ)等,均處于不同的研制階段。

除了依靠自身技術(shù)力量進(jìn)行研發(fā),德源藥業(yè)還積極尋求對(duì)外合作,投資參股了南京賽諾生物技術(shù)有限公司。南京賽諾生物專(zhuān)注于糖尿病生物藥物的研發(fā),主要包括利用基因工程技術(shù)生產(chǎn)GLP-1類(lèi)和胰島素類(lèi)生物藥物,并積極探索糖尿病治療領(lǐng)域的新藥物和新療法。這與德源藥業(yè)在糖尿病化學(xué)仿制藥方面的研發(fā)形成互補(bǔ),未來(lái)可能為德源藥業(yè)進(jìn)軍生物制藥領(lǐng)域提供有益的幫助。

3.多樣產(chǎn)品率先通過(guò)仿制藥一致性評(píng)價(jià),波開(kāi)清全國(guó)獨(dú)有

一致性評(píng)價(jià)是指對(duì)藥品質(zhì)量和療效與原研藥品一致性的評(píng)價(jià),旨在確保仿制藥品的質(zhì)量和療效與原研藥品相當(dāng)。在國(guó)家政策的支持下,率先通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的藥品迎來(lái)更多的發(fā)展契機(jī),可以優(yōu)先獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入和推廣機(jī)會(huì),市場(chǎng)份額大概率會(huì)大大提高,同時(shí)還有機(jī)會(huì)獲得優(yōu)先采購(gòu)權(quán),不僅有價(jià)格優(yōu)待權(quán),還有社保部的醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)支持,具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

德源藥業(yè)在售產(chǎn)品鹽酸二甲雙胍緩釋片、唐瑞(那格列奈片)、瑞彤(鹽酸吡格列酮片)、復(fù)瑞彤(吡格列酮二甲雙胍片),均為全國(guó)首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。安立生坦片、琥珀酸索利那新片、依帕司他片和阿卡波糖取得生產(chǎn)批件且視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。

除上述產(chǎn)品外,德源降壓藥產(chǎn)品波開(kāi)清(坎地氫噻片),于2022年11月全國(guó)首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià),德源藥業(yè)為該復(fù)方在國(guó)內(nèi)目前唯一一家持有批準(zhǔn)文號(hào)的企業(yè)。

對(duì)于德源藥業(yè)而言,通過(guò)一致性評(píng)價(jià)意味著產(chǎn)品的質(zhì)量和療效得到了認(rèn)可,具備了與原研藥品競(jìng)爭(zhēng)的能力,可以在市場(chǎng)上與原研藥品進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí),一致性評(píng)價(jià)也為德源藥業(yè)提供了市場(chǎng)準(zhǔn)入和推廣的優(yōu)勢(shì),可以在政策支持下優(yōu)先獲得更多的銷(xiāo)售機(jī)會(huì),提高市場(chǎng)份額。

4.糖尿病、高血壓藥物領(lǐng)域頭部?jī)?yōu)勢(shì)明顯

德源藥業(yè)通過(guò)多年的研發(fā)和市場(chǎng)推廣,已經(jīng)樹(shù)立了良好的企業(yè)知名度和較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)。其中,“唐瑞”在國(guó)產(chǎn)品牌中影響深遠(yuǎn);“瑞彤”榮獲2016江蘇省醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)秀產(chǎn)品品牌(內(nèi)分泌及激素類(lèi))榮譽(yù)稱(chēng)號(hào);“復(fù)瑞彤”被國(guó)家科技部認(rèn)定為“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”;國(guó)內(nèi)獨(dú)家產(chǎn)品“波開(kāi)清”于2021年被納入國(guó)家醫(yī)保目錄乙類(lèi)產(chǎn)品。

同時(shí),在售的主要產(chǎn)品在細(xì)分市場(chǎng)中均取得了一定的占有率,且在市場(chǎng)中排名靠前。根據(jù)德源藥業(yè)招股說(shuō)明書(shū),瑞彤(鹽酸吡格列酮片)在2019年的市場(chǎng)占有率為19.54%,排名第二;復(fù)瑞彤(吡格列酮二甲雙胍片)的市場(chǎng)占有率為6.79%,排名第二;唐瑞(那格列奈片)的市場(chǎng)占有率為25.97%,排名第二;獨(dú)有產(chǎn)品波開(kāi)清(坎地氫噻片)的市場(chǎng)占有率為100%,具有絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

5.高血壓類(lèi)藥占比增加,開(kāi)發(fā)新藥,降低主導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)2022年?duì)I收結(jié)構(gòu)來(lái)看,德源藥業(yè)糖尿病藥品占比從2019年的95.62%下降至77.82%;高血壓類(lèi)藥在售產(chǎn)品僅一個(gè),為波開(kāi)清(坎地氫噻片),近幾年增長(zhǎng)速度較快,營(yíng)收占比從2019年的4.38%增加至2022年的21.60%。

此外,德源藥業(yè)不斷引入創(chuàng)新藥物,其中2022年罕見(jiàn)病類(lèi)藥的銷(xiāo)售額相比2011年增長(zhǎng)了27.99倍,在創(chuàng)新藥的投入和成果已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn),借助依帕司他片、阿卡波糖片等新獲批產(chǎn)品的成功上市,激發(fā)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。同時(shí),這些創(chuàng)新藥物也為德源藥業(yè)帶來(lái)多方位的競(jìng)爭(zhēng)力,逐步降低了主導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

四、其他競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

1.重視產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新,研發(fā)投入穩(wěn)定保持在10%以上

目前,德源藥業(yè)的制劑生產(chǎn)線和原料藥生產(chǎn)線全部通過(guò)新版GMP認(rèn)證,并通過(guò)質(zhì)量管理體系(ISO9001)、環(huán)境管理體系(ISO14001)、職業(yè)健康安全管理體系(ISO45001)和能源管理體系(ISO50001)認(rèn)證,2020年通過(guò)兩化融合管理體系認(rèn)定,首批獲得江蘇省綠色工廠稱(chēng)號(hào)。

公司高度重視產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)儲(chǔ)備,近年來(lái)研發(fā)費(fèi)用投入占營(yíng)收比例均超過(guò)10%,獲得過(guò)多項(xiàng)省級(jí)和國(guó)家級(jí)創(chuàng)新方面榮譽(yù)。依托于“國(guó)家級(jí)博士后工作站”,德源藥業(yè)以博士、碩士學(xué)歷人員為主要研發(fā)力量,已建立相對(duì)完善的研發(fā)體系,配備有一定規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

2.慢性病藥領(lǐng)域表現(xiàn)出較強(qiáng)的客戶粘性

中國(guó)20世紀(jì)60年代出生的人口約有4億,現(xiàn)在50多歲,這一人口群體在中國(guó)是一個(gè)龐大的消費(fèi)力量,他們的消費(fèi)需求和健康需求也日益凸顯。隨著年齡的增長(zhǎng),他們可能面臨一系列老年相關(guān)的慢性疾病。糖尿病、高血壓和心臟病都屬于常見(jiàn)的老年慢性疾病,在患病后需要長(zhǎng)期的保守治療和藥物管理來(lái)緩解癥狀和維持穩(wěn)定的病情。這種長(zhǎng)期使用的特點(diǎn)使得患者對(duì)藥物形成很強(qiáng)的粘性。

3.集采政策推動(dòng)“仿制藥替代”效應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)

德源藥業(yè)的主力產(chǎn)品為糖尿病類(lèi)藥,雖然營(yíng)收占比有所下降,但目前還是主要營(yíng)收來(lái)源。而在近年來(lái)國(guó)家各類(lèi)醫(yī)藥集采的環(huán)境下,公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速都能維持在20%~30%,根據(jù)公司2022年和2023年第一季度數(shù)據(jù),凈利潤(rùn)增速均達(dá)到了50%以上。

值得注意的是,集采環(huán)境對(duì)于中小藥企來(lái)說(shuō)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。一方面,集采可能會(huì)對(duì)中小藥企的利潤(rùn)空間造成壓力,但另一方面,集采也可能成為中小藥企逆襲之機(jī),為中小藥企提供更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)空間,尤其是在技術(shù)創(chuàng)新和品牌優(yōu)勢(shì)方面具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

2019年9月,全國(guó)擴(kuò)展了首批國(guó)家藥品"集采"計(jì)劃。首批集采藥品共包括25種,其中有22種是仿制藥,占比88%。到了2021年,胰島素專(zhuān)項(xiàng)采購(gòu)得以開(kāi)展,首次將集采范圍從化學(xué)藥品拓展至生物藥領(lǐng)域。2022年,不論是國(guó)家集采還是地方集采,“提速擴(kuò)面”已經(jīng)成為帶量采購(gòu)計(jì)劃的核心關(guān)注點(diǎn)。截至2022年2月,國(guó)家集采已經(jīng)進(jìn)行了六批7輪(包括"4+7擴(kuò)圍集采"),涵蓋了234種藥品,涉及金額約為2400億元,占公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)化學(xué)藥和生物藥采購(gòu)金額約30%。

隨著“集采”政策的持續(xù)實(shí)施,用藥結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,“仿制藥替代”效應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)。2021年中選仿制藥市場(chǎng)份額從實(shí)施前一年的27.1%增長(zhǎng)到84.4%,原研藥市場(chǎng)份額從實(shí)施前一年的28.9%下降至11.7%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

五、行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展

1.糖尿病藥物市場(chǎng)

(1)全球成年人糖尿病患病率超過(guò)10%,中國(guó)每年該領(lǐng)域醫(yī)療支出逾萬(wàn)億元

糖尿病是一種代謝性疾病,其特征是血糖異常升高,目前全球快速增長(zhǎng)的慢性疾病中,糖尿病的患病人數(shù)增長(zhǎng)最為迅猛。糖尿病患者通常被分為四類(lèi),其中2型糖尿病占據(jù)了糖尿病患者的90%以上比例。

根據(jù)2021年12月國(guó)際糖尿病聯(lián)合學(xué)會(huì)發(fā)布的《2021 IDF全球糖尿病地圖》,2021年全球成人糖尿病患者人數(shù)已達(dá)5.37億,患病率10.5%,約有670萬(wàn)成年人(20-79歲)死于糖尿病或其并發(fā)癥,每5秒就有1人因糖尿病死亡。推測(cè)到2045年全球成人糖尿病患者人數(shù)將增至7.83億,患病率達(dá)12.2%。

當(dāng)前中國(guó)是世界上糖尿病患者最多的國(guó)家,占全球四分之一以上,是糖尿病第一大國(guó)。我國(guó)糖尿病患者人數(shù)自2019年的1.16億人增長(zhǎng)至2021年的1.41億人,兩年間增長(zhǎng)超20%,增長(zhǎng)人數(shù)超2400萬(wàn)人,每年醫(yī)療支出超過(guò)1萬(wàn)億人民幣,2045年預(yù)估患病人數(shù)達(dá)1.74億。患病率也持續(xù)增加,從1980年的不到1%上升到2018年的12.4%。

同時(shí)我國(guó)糖尿病患者的年輕化趨勢(shì)也非常明顯,越來(lái)越多的年輕人被診斷出患有糖尿病,18-30歲、30-40歲患病率分別達(dá)到了5.0%和6.5%,勞動(dòng)人口患病增多嚴(yán)重影響社會(huì)生產(chǎn)力,且我國(guó)糖尿病前期群體數(shù)目龐大,意味著患病率仍可能繼續(xù)上升。2019年中國(guó)城市居民糖尿病死亡率為18.8/10萬(wàn),農(nóng)村居民為15.3/10萬(wàn),死于糖尿病者占全部死亡人數(shù)的百分比約為1.6%。糖尿病已成為嚴(yán)重危害國(guó)民健康并給社會(huì)帶來(lái)沉重經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)的重大公共衛(wèi)生問(wèn)題。

數(shù)據(jù)來(lái)源:IDF

(2)國(guó)內(nèi)糖尿病治療市場(chǎng)即將達(dá)到千億規(guī)模

據(jù)《藥融云糖尿病治療藥物的紅海市場(chǎng)》調(diào)研報(bào)告顯示,2022年全球糖尿病藥物市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)到596.18億美元,并且預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。糖尿病治療藥物市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要受益于新型藥物的不斷上市以及糖尿病患者人數(shù)的不斷增加,2022年就是在GLP-1受體激動(dòng)劑、SGLT2抑制劑等新型藥物的加持下,增速突破10%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:藥融云

我國(guó)目前糖尿病治療藥物結(jié)構(gòu)與全球相比有較大區(qū)別,據(jù)藥融云數(shù)據(jù)庫(kù)顯示,我國(guó)糖尿病注射制劑銷(xiāo)售額略高于口服降糖藥,分別占比55.66%與44.34%。在口服降糖藥中,二甲雙胍最為暢銷(xiāo),銷(xiāo)售額為46.38億元,排在國(guó)內(nèi)糖尿病藥物市場(chǎng)的第二梯隊(duì),又占據(jù)口服降糖藥的24%市場(chǎng)。阿卡波糖、達(dá)格列凈、西格列汀市場(chǎng)占比也均在一成以上。

數(shù)據(jù)來(lái)源:醫(yī)藥筆記,藥融云

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),自2018年以來(lái),除了2020年糖尿病市場(chǎng)規(guī)模為負(fù)增長(zhǎng)之外,其余年份的糖尿病藥物市場(chǎng)規(guī)模增速長(zhǎng)期在10%以上,隨著我國(guó)老齡化加速、經(jīng)濟(jì)發(fā)展城市化進(jìn)程的加快以及肥胖的日趨流行,我國(guó)糖尿病患者人數(shù)不斷增加,2022年達(dá)到862億元,同比增長(zhǎng)15.55%,預(yù)計(jì)2024年我國(guó)糖尿病藥物市場(chǎng)規(guī)模將超千億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源:中商情報(bào)網(wǎng)

2.高血壓藥物市場(chǎng)

(1)患病人數(shù)逐年增長(zhǎng),患者群體年輕化

根據(jù)世界衛(wèi)生組織(WHO)發(fā)表在《柳葉刀》的首份《全球高血壓流行趨勢(shì)綜合分析報(bào)告》顯示,在過(guò)去30年中,30-79歲成年高血壓患者人數(shù)從6.5億人增加到12.8億人。僅30年時(shí)間全球心血管疾病患病人數(shù)翻倍,而預(yù)計(jì)到2025年將會(huì)達(dá)到15.6億人。

近年來(lái),隨著人口老齡化、生活水平提高、生活習(xí)慣改變等因素的影響,我國(guó)高血壓患者人數(shù)不斷增多。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),目前我國(guó)高血壓患病總?cè)藬?shù)約為3.33億,這意味著我國(guó)平均每4個(gè)成年人中就有1個(gè)高血壓患者。

數(shù)據(jù)來(lái)源:智研咨詢

《中國(guó)居民營(yíng)養(yǎng)與慢性病狀況報(bào)告(2020年)》顯示,我國(guó)18歲及以上居民高血壓患病率為27.5%,其中18-44歲、45-59歲和60歲及以上居民高血壓患病率分別為13.3%、37.8%和59.2%,我國(guó)居民高血壓患病率總體呈上升趨勢(shì)。

高血壓患病人群還有年輕化趨勢(shì),患病率最低的18-44歲區(qū)間的患病人數(shù)在2012到2020期間的增長(zhǎng)率也高達(dá)25.47%??紤]到我國(guó)人口基數(shù),未來(lái)高血壓用藥市場(chǎng)較大。

資料來(lái)源:開(kāi)源證券

(2)中國(guó)抗高血壓藥物市場(chǎng)規(guī)模較快增長(zhǎng),未來(lái)用藥市場(chǎng)潛力大

隨著人口老齡化問(wèn)題加劇以及城市生活壓力加大,我國(guó)高血壓患者未來(lái)將持續(xù)增加,抗高血壓藥物市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著國(guó)談、集采等政策的落地,我國(guó)藥品仿制研發(fā)技術(shù)不斷突破,國(guó)產(chǎn)抗高血壓藥物將獲得廣闊市場(chǎng)前景。

數(shù)據(jù)顯示,2016至2021年中國(guó)抗高血壓藥物市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增加,雖然增速有所回落,但仍處于8%以上的高速增長(zhǎng)中,2021年中國(guó)抗高血壓藥物市場(chǎng)規(guī)模約為1035億元,同比增長(zhǎng)8.3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:觀研天下

由于約95%高血壓屬于原發(fā)性高血壓,一般不能根治,需要長(zhǎng)期服藥治療,因此藥物需求會(huì)伴隨患者人數(shù)而增加。而隨著我國(guó)老齡化問(wèn)題不斷加深,我國(guó)高血壓的發(fā)病率也將會(huì)上升。再加上人們對(duì)高血壓治療意識(shí)的逐步提高,也會(huì)推動(dòng)抗高血壓藥品市場(chǎng)的擴(kuò)大。

從長(zhǎng)期來(lái)看,未來(lái)用藥人群將進(jìn)一步擴(kuò)大,市場(chǎng)需求將持續(xù)較快提升。預(yù)計(jì)2022年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1125億元,從2023年開(kāi)始將進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段,到2029年,市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2924億元,年均增速為12.68%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:觀研天下

六、同行業(yè)對(duì)比

根據(jù)德源藥業(yè)的主要產(chǎn)品,選取華海藥業(yè)(600521)、通化東寶(600867)、梓橦宮(832566)、新贛江(873167)為可比公司。財(cái)務(wù)指標(biāo)方面,2022年德源藥業(yè)營(yíng)收達(dá)6.35億,規(guī)模較小,但增長(zhǎng)較快,德源藥業(yè)同比增長(zhǎng)率和華海藥業(yè)都達(dá)到20%以上;歸母凈利潤(rùn)同比增速也處于較高水平,僅低于華海藥業(yè);銷(xiāo)售毛利率水平處于第一梯隊(duì),達(dá)80.07%。市盈率方面,截止8月11日收盤(pán),華海藥業(yè)、通化東寶、梓橦宮和新贛江的對(duì)應(yīng)PE分別為22.76倍、19.83倍、10.15倍和12.88倍,德源藥業(yè)PE為13.42倍,總市值為18.95億??紤]到德源藥業(yè)在糖尿病藥物治療領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢(shì),同時(shí)在高血壓類(lèi)藥領(lǐng)域的波開(kāi)清全國(guó)獨(dú)有,未來(lái)幾年將高速增長(zhǎng),對(duì)比同類(lèi)上市公司德源藥業(yè)的估值水平仍處于較低水平,未來(lái)估值有望進(jìn)一步提升。

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