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出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專(zhuān)欄」

我國(guó)是一個(gè)有濃厚茶文化的國(guó)家，作為茶葉的發(fā)源地，我國(guó)喝茶的歷史，甚至已有4700多年多年歷史。也正是因?yàn)檫@樣的歷史沉淀，我國(guó)也是茶葉產(chǎn)量、銷(xiāo)量最大的國(guó)家。

【資料圖】

而在茶業(yè)界，八馬茶業(yè)也以“認(rèn)準(zhǔn)這匹馬，好茶喝八馬”那句膾炙人口的廣告語(yǔ)，而聞名遐邇。這句宣傳語(yǔ)的絕妙之處在于，八馬茶業(yè)給消費(fèi)者一種八馬就是“好茶”標(biāo)準(zhǔn)的深刻印象，更為讓消費(fèi)者在八馬與好茶之間產(chǎn)生聯(lián)想，從而給消費(fèi)者留下“高端”茶葉的形象。

只是，與早年的零食等行業(yè)一樣，三千億的茶產(chǎn)業(yè)一直處于一種“有品類(lèi)、無(wú)品牌”的尷尬之中。而且，這個(gè)規(guī)模龐大的產(chǎn)業(yè)，至今尚未誕生一家A股上市公司，可謂十分詭異。

近年，八馬茶業(yè)就曾反復(fù)嘗試沖擊IPO謀求上市，不過(guò)幾次三番，最終都不了了之。對(duì)此，業(yè)界分析頗多、解讀也頗多。只是，最終的結(jié)論卻大同小異，那就是八馬茶業(yè)或是A股“絕緣體”。

行業(yè)歸屬存分歧，八馬茶業(yè)“四不像”

八馬茶業(yè)創(chuàng)始人王文禮曾公開(kāi)表示，茶葉市場(chǎng)巨大，但是有類(lèi)無(wú)品，根本原因是茶行業(yè)在很多方面沒(méi)有實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，所以難以形成像白酒等品牌同樣的影響力。不過(guò)，王文禮卻經(jīng)常拿茶業(yè)與白酒行業(yè)相提并論，認(rèn)為二者都是行業(yè)集中度持續(xù)提升的過(guò)程。

只是，即使八馬茶業(yè)參透了商業(yè)模式與品牌營(yíng)銷(xiāo)的內(nèi)核，卻難以改變八馬茶業(yè)不受資本待見(jiàn)的命運(yùn)，這通過(guò)八馬茶業(yè)近10年試圖通過(guò)二級(jí)資本市場(chǎng)助力，放大其營(yíng)收規(guī)模，卻最終一波三折、無(wú)功而返便可窺見(jiàn)一斑。

據(jù)了解，早在2013年，八馬茶業(yè)就曾經(jīng)謀求在深交所中小板上市，但最終于2015年選擇了新三板，并于2018年4月終止掛牌。

隨后，2021年4月，八馬茶業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市終獲受理，但經(jīng)過(guò)深交所的三輪問(wèn)詢(xún)后，在次年5月上旬撤回了IPO申請(qǐng)，隨后又于短短數(shù)月過(guò)后，向更有難度的主板市場(chǎng)遞表申請(qǐng)。

八馬茶業(yè)謀求上市之所以幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，根本原因是其面對(duì)證券交易所的問(wèn)詢(xún)，難以應(yīng)對(duì)。甚至很難說(shuō)清其業(yè)務(wù)模式、所屬的行業(yè)類(lèi)別。例如，八馬茶業(yè)在“賣(mài)茶”還是“制茶”方面有些徘徊不定，在提出申請(qǐng)不久后，八馬茶業(yè)收到了主板IPO反饋意見(jiàn)的文件。文件中，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)八馬茶業(yè)提出了46個(gè)問(wèn)題，其中就包括關(guān)于前次IPO撤銷(xiāo)的具體原因以及相關(guān)問(wèn)題是否落實(shí)整改。

在前一次的IPO申請(qǐng)中，最大的規(guī)范性問(wèn)題就是八馬茶業(yè)所屬的行業(yè)問(wèn)題。值得一提的是，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《創(chuàng)業(yè)板推薦暫行規(guī)定》”）第四條的相關(guān)規(guī)定，“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”屬于“原則上不支持其申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市”的行業(yè)。

不過(guò)，八馬茶業(yè)卻并不認(rèn)為自己屬于“精制茶制造業(yè)”，而是零售業(yè)。只是，口說(shuō)無(wú)憑，按照八馬茶業(yè)的招股書(shū)，八馬茶業(yè)自稱(chēng)屬于零售業(yè)的故事，很難自圓其說(shuō)。

例如，據(jù)其招股書(shū)，八馬茶業(yè)的銷(xiāo)售渠道分為直營(yíng)與加盟。其中直營(yíng)又分為線(xiàn)下與網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售。在這樣的模式下，八馬茶業(yè)也于早年就開(kāi)始了跑馬圈地、快速擴(kuò)張的開(kāi)店模式。

截至2022年第一季度，全國(guó)門(mén)店數(shù)量已經(jīng)高達(dá)2700家。而且，這些門(mén)店已如螞蟻搬家，滲透到全國(guó)主要的大中型城市。

眾所周知，零售行業(yè)是一個(gè)渠道為王的行業(yè)。也正是因?yàn)檫@樣的連鎖效應(yīng)，八馬茶業(yè)在營(yíng)收方面一直處于高速增長(zhǎng)期，而且其加盟店收入占比逐年攀升。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年一季度，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額分別為4.80億元、5.95億元、8.91億元和2億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.44%、47.33%、51.50%和44.76%。

只是，加盟模式向來(lái)是一把雙刃劍，在為品牌方帶來(lái)規(guī)模的同時(shí)，也為產(chǎn)品質(zhì)量埋下了禍患。尤其是對(duì)產(chǎn)品安全性要求更高的煙酒茶飲行業(yè)，尤為如此。這也是八馬茶業(yè)向深交所遞表，受到重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)的核心問(wèn)題。

與此同時(shí)，加盟商數(shù)量龐大，八馬茶業(yè)如何做好加盟商的新增、退出、存續(xù)機(jī)制，如何保持公司的可持續(xù)發(fā)展、確保產(chǎn)品質(zhì)量沒(méi)有問(wèn)題等，對(duì)于八馬茶業(yè)而言，都是靈魂拷問(wèn)。

回歸到八馬茶業(yè)的模式，事實(shí)上，八馬茶業(yè)與中國(guó)茶葉、瀾滄古茶以生產(chǎn)為主的模式并不相同，其并非茶葉的生產(chǎn)者，而是搬運(yùn)工，更像是一個(gè)信奉“拿來(lái)主義”的二道販子。

據(jù)其公開(kāi)的招股書(shū)數(shù)據(jù)，2019年-2021年，八馬茶業(yè)采購(gòu)產(chǎn)品中定制成品茶占比分別為51.92%、47.42%和47.85%。占比過(guò)半的茶葉采購(gòu)量，也是資本市場(chǎng)質(zhì)疑八馬茶業(yè)屬于零售業(yè)的重要原因。經(jīng)營(yíng)模式的含混不清，也讓八馬茶業(yè)的上市之路一波三折，可謂屢戰(zhàn)屢敗。

重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)，曾涉嫌虛假宣傳

如上文所述，相比一些以生產(chǎn)茶葉為主的企業(yè)，八馬茶業(yè)是茶葉“搬運(yùn)工”，因此也存在著產(chǎn)品研發(fā)不足、規(guī)模放大全靠營(yíng)銷(xiāo)的問(wèn)題。

通過(guò)其招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，其經(jīng)營(yíng)成本主要為銷(xiāo)售費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用可謂微不足道。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，八馬茶業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3.58億、4.29億和5.76億，占營(yíng)收比重分別為35％、33.85％以及33.04％。此后兩年，八馬茶業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用更是同比大幅增長(zhǎng)。

值得一提的是，八馬茶業(yè)雖然在營(yíng)銷(xiāo)方面十分激進(jìn)，但是產(chǎn)品研發(fā)方面卻格外保守。數(shù)據(jù)顯示，其同期研發(fā)投入僅為570.22萬(wàn)元、328.01萬(wàn)元和664.12萬(wàn)元。從營(yíng)收占比來(lái)看，分別僅占0.56％、0.26％和0.38％。

橫向?qū)Ρ葹憸婀挪琛⒅袊?guó)茶業(yè)等同一賽道的企業(yè)，其營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也是奇高無(wú)比。因此，業(yè)內(nèi)人士也表示，八馬茶業(yè)或許是用錢(qián)砸出來(lái)的茶業(yè)品牌。

除了研發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)力度不對(duì)稱(chēng)以外，八馬茶業(yè)還曾因?yàn)椴洹安梺喼拚搲钡闹龋艿讲梺喼拚搲某庳?zé)。

據(jù)媒體報(bào)道，2018年，八馬茶業(yè)在公司網(wǎng)站首頁(yè)宣傳其產(chǎn)品為“2018博鰲亞洲論壇指定用茶”，并在網(wǎng)站“招商加盟”頁(yè)面中展示出了一份“博鰲亞洲論壇授權(quán)書(shū)”。同年9月份，博鰲亞洲論壇在官微對(duì)此提出嚴(yán)重質(zhì)疑與譴責(zé)，讓八馬茶業(yè)的品牌影響力嚴(yán)重受損。

實(shí)際上，八馬茶業(yè)這次涉嫌虛假宣傳，并非首次，也并非個(gè)案。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)八馬茶業(yè)涉及訴訟、舉報(bào)，累計(jì)共計(jì)113起。其中虛假宣傳63起，質(zhì)量問(wèn)題23起，其他問(wèn)題（產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、售假、超范圍經(jīng)營(yíng)等）27起。

盡管相關(guān)公關(guān)危機(jī)事件爆發(fā)后，其高管也通過(guò)媒體澄清道歉，但是屢次因此受到類(lèi)似質(zhì)疑與投訴，恐怕并非空穴來(lái)風(fēng)。而大量訴訟和舉報(bào)，也足以說(shuō)明八馬茶業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、品牌宣傳方面存在管控不足的漏洞。而種種問(wèn)題的背后，或許與其依賴(lài)加盟模式的先天不足有關(guān)。

代工模式成硬傷，上市或是“一道坎”

實(shí)際上，A股上市公司并不缺類(lèi)似八馬茶業(yè)這樣的“二道販子”。例如，零食行業(yè)的三只松鼠、來(lái)伊份也與八馬茶業(yè)類(lèi)似，以貼牌模式在休閑零食等賽道切開(kāi)一道口子。值得一提的是，三只松鼠所押注的零食行業(yè)，過(guò)去同樣存在有品類(lèi)、無(wú)品牌的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

不過(guò)，與三只松鼠類(lèi)似的是，其代工模式雖然資產(chǎn)夠輕，但是由此帶來(lái)的問(wèn)題，也是八馬茶業(yè)不可承受之重。這種模式之下，首當(dāng)其沖的便是其產(chǎn)品質(zhì)量。

據(jù)媒體報(bào)道，八馬茶業(yè)也曾是質(zhì)檢榜單的一員，甚至在一些投訴平臺(tái)，也經(jīng)常因?yàn)椴枞~質(zhì)量問(wèn)題，而屢遭消費(fèi)者投訴。隨便翻開(kāi)幾頁(yè)，不是投訴其茶葉之中包含異物，就是禮盒發(fā)霉等產(chǎn)品包裝與產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。

此外，黑貓投訴等平臺(tái)上，也有不少消費(fèi)者對(duì)八馬茶業(yè)產(chǎn)品進(jìn)行投訴，其中不乏“茶葉喝出蟲(chóng)子”“茶里有頭發(fā)”“禮品盒發(fā)霉”等質(zhì)量問(wèn)題。

也正是因?yàn)榉N種管理漏洞，八馬茶業(yè)還多次因?yàn)檫`規(guī)問(wèn)題而受到市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)的處罰。在這些因素帶來(lái)的不確定性之下，八馬茶業(yè)想要順利登陸尚無(wú)茶葉品牌進(jìn)入的資本市場(chǎng)，顯然并非易事。

結(jié)語(yǔ)

「于見(jiàn)專(zhuān)欄」認(rèn)為，在新茶飲品牌不斷崛起之時(shí)，傳統(tǒng)茶業(yè)品牌更是壓力山大。盡管八馬茶業(yè)也想迎合時(shí)代趨勢(shì)，在產(chǎn)品、模式方面進(jìn)行一些變革，但是終究會(huì)因?yàn)槠浼用四Ｊ竭^(guò)重、產(chǎn)品力不足、嚴(yán)重依賴(lài)代工等先天的弊端而走上一條十分艱難的發(fā)展道路。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，阻礙八馬茶業(yè)上市的最大攔路虎，就在于其模式帶來(lái)的合規(guī)性、產(chǎn)品安全性挑戰(zhàn)。而其如何在落地規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，加強(qiáng)其產(chǎn)品生產(chǎn)流程管理、品質(zhì)管理、渠道管理等一系列問(wèn)題，將是八馬茶業(yè)的挑戰(zhàn)所在、空間所在。

希望八馬茶業(yè)的未來(lái)，會(huì)因?yàn)槠錉I(yíng)收規(guī)模，而為行業(yè)建立標(biāo)準(zhǔn)而樹(shù)立標(biāo)桿與榜樣，給我國(guó)歷史悠久的茶文化增色添彩，甚至有朝一日能夠打破A股無(wú)茶的僵局，真正成為特立獨(dú)行的存在。

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