2023年6月5日，香港聯(lián)合交易所有限公司（香港交易所）正式宣布，將于2023年6月19日推出港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式（雙柜臺(tái)模式）。據(jù)《中國基金報(bào)》記者了解，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已完成，受訪機(jī)構(gòu)投資者表示雙柜臺(tái)模式交易便利，會(huì)密切關(guān)注，適時(shí)參與。

雙柜臺(tái)模式支持由同一發(fā)行人發(fā)行的同類證券以港幣和人民幣進(jìn)行交易，包括在兩個(gè)獨(dú)立的柜臺(tái)進(jìn)行該等交易，及在兩個(gè)柜臺(tái)之間進(jìn)行股票轉(zhuǎn)讓。

(資料圖)

各項(xiàng)工作已準(zhǔn)備就緒

雙柜臺(tái)證券增至24只

據(jù)悉，香港金融管理局（香港金管局）一直與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（香港證監(jiān)會(huì)）和香港交易所緊密合作，推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)證券在港發(fā)行和交易。香港證監(jiān)會(huì)和香港交易所分別于上周發(fā)布相關(guān)細(xì)則，為業(yè)界參與雙柜臺(tái)業(yè)務(wù)提供指引。

香港證監(jiān)會(huì)于6月6日刊發(fā)經(jīng)修訂的有關(guān)申報(bào)賣空活動(dòng)及備存證券借出紀(jì)錄的指引，為將于6月19日在香港證券市場推出的港幣－人民幣雙柜臺(tái)模式作準(zhǔn)備。

《有關(guān)申報(bào)賣空活動(dòng)及備存證券借出紀(jì)錄規(guī)定的指引》已經(jīng)更新，以涵蓋在雙柜臺(tái)模式下的跨柜臺(tái)證券交易。香港證監(jiān)會(huì)亦對《淡倉申報(bào)——〈常見問題〉》作出了相應(yīng)修改。

該指引闡明，由于在港幣及人民幣柜臺(tái)買賣相同的證券屬同一類別，故下列跨柜臺(tái)交易均屬于現(xiàn)行框架的范圍內(nèi)：

（1）當(dāng)投資者先在其中一個(gè)柜臺(tái)購入某證券，并在另一柜臺(tái)出售該證券時(shí)，該出售被視為普通的出售；

（2）當(dāng)雙柜臺(tái)模式莊家在其中一個(gè)柜臺(tái)出售某證券，并在另一柜臺(tái)購入該證券時(shí)，在符合若干條件的前提下，現(xiàn)有豁免將適用于該跨柜臺(tái)交易。

6月9日香港交易所披露新增3只雙柜臺(tái)證券。加上6月5日公布的首批21只雙柜臺(tái)證券，截至目前，已有24只證券將由香港交易所指定為雙柜臺(tái)證券，自雙柜臺(tái)模式推出起生效。據(jù)香港交易所聯(lián)席營運(yùn)總監(jiān)、股本證券主管姚嘉仁介紹，僅首批21只證券在2023年1月至4月期間的日均成交量就占港股日均成交量超40％。

（數(shù)據(jù)來源：香港交易所）

香港交易所還披露，以下9個(gè)交易所參與者已獲授雙柜臺(tái)莊家（“DCMM”）執(zhí)照，可于雙柜臺(tái)模式推出后于相應(yīng)的雙柜臺(tái)證券進(jìn)行莊家活動(dòng)或提供流通量活動(dòng)。

（數(shù)據(jù)來源：香港交易所）

香港交易所同時(shí)指出，6月19日，可能會(huì)有更多證券被接納并加入雙柜臺(tái)證券名單，以及更多雙柜臺(tái)莊家被納入雙柜臺(tái)模式內(nèi)。有關(guān)詳情將適時(shí)公布。

為了更好地落實(shí)“莊家機(jī)制”，香港交易所還允許莊家在開展相關(guān)合規(guī)交易時(shí)豁免印花稅。

雙柜臺(tái)模式交易便利

機(jī)構(gòu)投資者表示將適時(shí)參與

那么投資者是否會(huì)積極參與雙柜臺(tái)證券的交易呢？

姚嘉仁表示，人民幣存款在港達(dá)近1萬億元，相信這些存款會(huì)有投資需求，但他同時(shí)指出，相關(guān)成交量逐步增加需要時(shí)間。博時(shí)基金（國際）有限公司（博時(shí)國際）基金經(jīng)理?xiàng)顫诮邮堋吨袊饒?bào)》記者采訪時(shí)表示：“港幣-人民幣雙柜臺(tái)間的股份可以自由轉(zhuǎn)換，加上引入了莊家制度，兩個(gè)柜臺(tái)間將不會(huì)存在顯著的價(jià)差（經(jīng)匯率折算）。根據(jù)交易所目前披露的規(guī)定，我們認(rèn)為參與人民幣柜臺(tái)的交易并沒有新增的障礙，和普通交易港股的便利程度接近。對于以人民幣計(jì)價(jià)，初始資產(chǎn)是人民幣的組合來說，我們認(rèn)為在運(yùn)作層面、收益報(bào)告等維度，直接在人民幣柜臺(tái)交易將會(huì)更為方便，而對于以港幣計(jì)價(jià)、初始資產(chǎn)是港幣的組合，繼續(xù)在港股柜臺(tái)交易會(huì)更為合適?！?/p>

楊濤認(rèn)為，新增港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式為投資者提供額外的投資渠道選擇。短期，可以吸引離岸人民幣資金池中有港股投資意愿的資金。比如部分的投資者有投資港股的意愿、但是又不想在買入和賣出時(shí)換匯兩次的投資者（香港的零售銀行或托管行提供的匯率通常較差，有時(shí)價(jià)差可達(dá)幾十個(gè)bps）。此外，中國的貿(mào)易國持有的人民幣，也可以通過人民幣柜臺(tái)來投資港股，以獲得中國底層資產(chǎn)的收益。

在被問及博時(shí)國際是否會(huì)參與雙柜臺(tái)證券的交易時(shí)，楊濤說：“我們會(huì)根據(jù)具體的投資需求有針對性的參與人民幣柜臺(tái)交易?！?/p>

南方東英量化投資部門總監(jiān)王毅則表示：“南方東英的旗艦產(chǎn)品--恒生科技ETF中有多只港交所的明星股票（騰訊、美團(tuán)、京東、快手、百度等、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭）已設(shè)置雙柜臺(tái)。我們一直致力于為投資者提供多種投資途徑，相信這一政策的實(shí)施將進(jìn)一步促進(jìn)在岸和離岸投資者的投資便利性，我們也會(huì)密切關(guān)注人民幣柜臺(tái)的交易和后續(xù)發(fā)展?fàn)顩r?！?/p>

將落實(shí)人民幣產(chǎn)品納入“港股通”

香港離岸人民幣產(chǎn)品不斷豐富

據(jù)姚嘉仁透露，下一步，香港交易所將繼續(xù)與內(nèi)地和香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所保持密切聯(lián)系，落實(shí)允許內(nèi)地投資者透過“港股通”買賣人民幣柜臺(tái)證券，以及研究讓在岸人民幣直接南下買賣人民幣計(jì)價(jià)股票。不過，上述安排目前暫未有時(shí)間表。

楊濤表示，如果人民幣產(chǎn)品納入“港股通”，將會(huì)吸引南下資金，這部分增量的規(guī)模將會(huì)更大，港股的投資人將會(huì)受益市場整體活躍度的提升。

此外，香港金管局也表示，將繼續(xù)與香港及內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管部門及市場參與者共同推動(dòng)香港離岸人民幣市場的發(fā)展，包括增加離岸人民幣流動(dòng)性、豐富離岸人民幣產(chǎn)品種類及優(yōu)化香港的金融基建。

事實(shí)上，香港交易所開發(fā)離岸人民幣產(chǎn)品由來已久，且品類非常豐富。據(jù)姚嘉仁介紹，從2010年開始，過去的13年里已開發(fā)了債券、REIT等不同的人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品。截至目前，已有約140只人民幣產(chǎn)品在港交所交易。

（資料來源：香港交易所）

（資料來源：香港交易所）

王毅告訴記者，南方東英作為ETF發(fā)行商，很多產(chǎn)品都設(shè)有相關(guān)人民幣柜臺(tái)，包括南方富時(shí)中國A50ETF（82822）、工銀南方東英富時(shí)中國國債及政策性銀行債券指數(shù)ETF（83199）、南方東英人民幣貨幣市場ETF（83122）、南方東英中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF（83147）、工銀南方東英標(biāo)普中國新經(jīng)濟(jì)行業(yè)ETF（83167）和南方東英中證500ETF（83005）。人民幣柜臺(tái)交易為境外投資人持有離岸人民幣配置ETF提供了便利。

雙柜臺(tái)模式推動(dòng)人民幣國際化

提高港股市場活躍度

香港金管局總裁余偉文表示：“‘港幣–人民幣雙柜臺(tái)模式’及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制的推出，是香港發(fā)展多元化人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品的重要一步。有關(guān)措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產(chǎn)品范圍，從而鞏固香港作爲(wèi)主要離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的角色?！?/p>

香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀女士表示：“證監(jiān)會(huì)支持雙柜臺(tái)交易，這將有助推動(dòng)人民幣國際化及其作為投資貨幣的使用。為莊家提供有效和具效率的機(jī)制將有助促進(jìn)流動(dòng)性，并收窄雙柜臺(tái)之間的價(jià)格差異?！?/p>

楊濤指出，離岸人民幣市場的規(guī)模不大，目前主要是基于貿(mào)易需求的存款儲(chǔ)備。雙柜臺(tái)制度降低了離岸人民幣直接投資港股的匯兌成本，擴(kuò)展了離岸人民幣直接投資的場景，可以增強(qiáng)離岸人民幣的吸引力。

雙柜臺(tái)模式還有助于提高港股市場的活躍度。楊濤指出，通過人民幣直接交易結(jié)算可以部分減少南向資金、離岸人民幣資金投資港股的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，匯率成本的下降將有助于吸引更多南向和離岸人民幣資金進(jìn)入港股市場。

王毅表示，從投資的角度看，離岸人民幣的投資場景較少，對于人民幣國際化助力不足。人民幣的主要投資渠道和標(biāo)的還是境內(nèi)市場為主，持有離岸人民幣的投資人在境外市場很難實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置需求。推出雙柜臺(tái)為持有境外人民幣的投資人提供了更多選擇，也對人民幣國際化起到了積極作用。

來源：中國基金報(bào)

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