5月韓國(guó)出口同比增速為-15.2％，較4月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，高于彭博一致預(yù)期的-16.3％；工作日調(diào)整后出口同比增速為-9.3％，較4月小幅上行0.9個(gè)百分點(diǎn)，但出口跌幅仍深。往前看，考慮到韓國(guó)對(duì)中國(guó)和東盟的出口并未大幅改善，同時(shí)對(duì)美歐的出口也存在進(jìn)一步下滑的可能，韓國(guó)出口以及全球貿(mào)易短期內(nèi)或仍不容過(guò)早樂(lè)觀。

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核心觀點(diǎn)

5月韓國(guó)出口點(diǎn)評(píng)

5月韓國(guó)出口同比增速為-15.2％，較4月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，高于彭博一致預(yù)期的-16.3％；工作日調(diào)整后出口同比增速為-9.3％，較4月小幅上行0.9個(gè)百分點(diǎn)，但出口跌幅仍深（圖表1）。分產(chǎn)品看，半導(dǎo)體、手機(jī)、計(jì)算機(jī)以及石油石化產(chǎn)品等出口增速仍然低迷，汽車出口增速較為亮眼。分國(guó)別看，對(duì)中國(guó)和東盟的出口持續(xù)低迷，對(duì)歐盟出口邊際下滑，與歐元區(qū)制造業(yè)PMI持續(xù)回落一致。剔除波動(dòng)大的船舶業(yè)和轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的石油石化出口后，韓國(guó)出口同比增速為-10.2％，較4月回升3.2個(gè)百分點(diǎn)，但跌幅仍深（圖表2）。整體來(lái)看，韓國(guó)出口增速仍然位于低位，關(guān)鍵品類出口未明顯好轉(zhuǎn)，此前拉動(dòng)出口的歐美國(guó)家需求轉(zhuǎn)弱，反映全球貿(mào)易周期仍在磨底。

分產(chǎn)品看，半導(dǎo)體、手機(jī)和計(jì)算機(jī)出口增速邊際回暖，跌幅仍深，石油石化出口持續(xù)回落，汽車出口保持較高增速。半導(dǎo)體是韓國(guó)最重要的出口品類（22年占韓國(guó)出口的19％），5月同比增速錄得-36.2％，高于4月的-41％（圖表3），拖累出口增速6.8個(gè)百分點(diǎn)，或反映全球半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)仍未到來(lái)。計(jì)算機(jī)、手機(jī)等電子產(chǎn)品出口同樣低迷：5月計(jì)算機(jī)同比增速邊際回升至-25.2％，而手機(jī)出口增速雖然邊際回升22.3個(gè)百分點(diǎn)至-12.0％，但主要系去年低基數(shù)的影響，手機(jī)出口實(shí)際動(dòng)能的改善程度或弱于出口增速的恢復(fù)速度。石油石化出口回落4.4個(gè)百分點(diǎn)至30.1％，或受5月油價(jià)下跌的影響。汽車作為今年拉動(dòng)韓國(guó)出口幅度最大的品類，5月同比增速回升5.9個(gè)百分點(diǎn)至33.4％，拉動(dòng)出口3.3個(gè)百分點(diǎn)（4月拉動(dòng)同比3.0pct）（圖表4）。

分國(guó)家/地區(qū)看，對(duì)中國(guó)和東盟出口低迷持續(xù)拖累韓國(guó)出口，對(duì)歐洲出口增速明顯回落。中國(guó)是韓國(guó)最大出口目的地（2022年約占韓國(guó)總出口的23％），5月韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口同比增速在低基數(shù)的情況下仍僅為-20.8％（圖表5），拖累韓國(guó)出口4.5個(gè)百分點(diǎn)（圖表6），反映中國(guó)內(nèi)需仍未明顯改善。新興市場(chǎng)方面，韓國(guó)對(duì)東盟的出口也持續(xù)保持低迷，5月出口為-21.2％，跌幅仍深。從對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口來(lái)看，5月韓國(guó)對(duì)歐盟出口大幅回落12.9個(gè)百分點(diǎn)至-3.0％、對(duì)美國(guó)出口同比錄得-1.5％，連續(xù)兩月為負(fù)，或反映美歐商品消費(fèi)需求邊際走弱。此外，5月美歐制造業(yè)PMI走弱且持續(xù)低于榮枯線，也佐證了發(fā)達(dá)國(guó)家商品市場(chǎng)需求仍未明顯好轉(zhuǎn)。

往前看，考慮到韓國(guó)對(duì)中國(guó)和東盟的出口并未大幅改善，同時(shí)對(duì)美歐的出口也存在進(jìn)一步下滑的可能，韓國(guó)出口以及全球貿(mào)易短期內(nèi)或仍不容過(guò)早樂(lè)觀。一方面，低基數(shù)未能提振5月韓國(guó)對(duì)中國(guó)和東盟的出口，而6-9月基數(shù)效應(yīng)逆轉(zhuǎn)，出口增速預(yù)計(jì)仍可能繼續(xù)位于低位。另一方面，美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家政策利率維持高位，商品消費(fèi)動(dòng)能面臨進(jìn)一步放緩的壓力，從而拖累韓國(guó)對(duì)美歐的出口。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，全球衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。

主要圖表

文章來(lái)源

本文摘自2023年6月5日發(fā)表的《5月韓國(guó)出口跌幅加深》

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