上周A股震蕩調(diào)整，市場對于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期偏悲觀，此外對于地方債務(wù)的擔(dān)憂又出現(xiàn)，同時美國債務(wù)上限問題仍沒落地。上證指數(shù)單周跌2.2%，市場情緒繼續(xù)降溫，日均成交額從上周8600億元降至8100億元左右。上周北向資金連續(xù)凈流出約179億元。

(相關(guān)資料圖)

行業(yè)方面，僅公用事業(yè)、通信、環(huán)保等少數(shù)板塊收漲，煤炭、非銀金融、建筑裝飾跌幅較大。

來源：Wind

周六有關(guān)部門公布了最新數(shù)據(jù)，引發(fā)了較大關(guān)注。1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%（按可比口徑計(jì)算）。單月來看，4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降18.2%，降幅較3月份收窄1.0個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月收窄。

總體看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程還是相對緩慢，仍面臨需求不足等不利因素的影響，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營主體信心恢復(fù)，以及穩(wěn)字當(dāng)頭政策的發(fā)揮對工業(yè)經(jīng)濟(jì)的推動。

海外方面的消息則是喜憂參半。周五美有關(guān)部門最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月PCE物價指數(shù)同比上漲4.4%，美有關(guān)部門最愛的CPI數(shù)據(jù)指標(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物價指數(shù)同比增長4.7%，均超出市場預(yù)期。

后續(xù)雖然美有關(guān)部門本輪加息接近終點(diǎn)的預(yù)期沒有變，但此前市場認(rèn)為6月美有關(guān)部門就會停止加息，而目前來看，繼續(xù)加息的可能性又占據(jù)上風(fēng)。

相關(guān)人員預(yù)計(jì)周日完成法案起草并公布文本，周三將提交參眾兩院進(jìn)行表決。按照流程，接下來有關(guān)人員將有72小時來閱讀新的立法，然后再提交表決。此前有關(guān)人員把最早出現(xiàn)債務(wù)違約的日期從估算的6月1日推遲到6月5日，因此下周就需要關(guān)注能否在最終期限前通過該議案。

對于A股而言，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及外部擾動相對不利，在新的利好因素出現(xiàn)之前，市場可能還處在震蕩格局中。但大盤指數(shù)估值并不算貴，中期機(jī)會可能仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，短期可以考慮挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

周末的一條重磅消息是國產(chǎn)大飛機(jī)C919的商業(yè)首航順利完成。此次航班由東航執(zhí)飛，從上海虹橋機(jī)場飛往北京首都機(jī)場，全程1178公里，共計(jì)1小時59分鐘。后續(xù)東航C919將進(jìn)入常態(tài)化商業(yè)運(yùn)行。

C919是我國自行研制的大型噴氣式客機(jī)，從立項(xiàng)到正式商業(yè)化，已經(jīng)歷時16年。根據(jù)上海市有關(guān)部門年初發(fā)布的《2022上海科技進(jìn)步報(bào)告》顯示，截至2022年底，C919大型客機(jī)累計(jì)獲得32家客戶1035架訂單。而C919客機(jī)單價約為0.99億美元，累計(jì)潛在銷售額約為1049.4億美元。

C919的商業(yè)首航標(biāo)志著國產(chǎn)大飛機(jī)已邁入商業(yè)運(yùn)營時代，未來隨著國民航客機(jī)制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成型，中國商飛和其旗下的各系列客機(jī)，有望崛起并拓展至全球市場。

當(dāng)前國產(chǎn)大飛機(jī)在核心系統(tǒng)部件配套上對國外的依賴程度較高，關(guān)鍵領(lǐng)域或直接采用國外成熟的產(chǎn)品和技術(shù)，或由中外合資企業(yè)制造，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化率仍有明顯提升空間。

根據(jù)中國商飛預(yù)測，到2040年中國客機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到9957架，占全球比例22%，成為全球最大單一航空市場。未來20年中國將接收民航客機(jī)9084架，市場總價值超9萬億人民幣。

而軍工ETF（512660）成份股覆蓋機(jī)體制造、機(jī)載系統(tǒng)、零部件、新材料等產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，既有新式武器列裝帶來的業(yè)績增長，又有民用領(lǐng)域大飛機(jī)的潛在需求增量，投資價值凸顯。

最近工業(yè)母機(jī)ETF（159667）顯著反彈，5月25 日有關(guān)部門主辦的“第三屆工業(yè)母機(jī)高質(zhì)量發(fā)展論壇”在浙江溫嶺成功召開。此前5月11日，有關(guān)部門召開擴(kuò)大會議，強(qiáng)調(diào)要指導(dǎo)推動中央企業(yè)在加大在新一代信息技術(shù)、人工智能、集成電路、工業(yè)母機(jī)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局力度?？傮w來說板塊政策預(yù)期較強(qiáng)。

民營企業(yè)對于國產(chǎn)工業(yè)母機(jī)的認(rèn)可度、嘗試意原也開始明顯提升，為國產(chǎn)高端工業(yè)母機(jī)帶來了新的成長機(jī)會，加速了國產(chǎn)工業(yè)母機(jī)性能、穩(wěn)定性提升。

短期來說，4月制造業(yè)PMI 49.2%，受市場需求不足等因素影響，制造業(yè)景氣水平環(huán)比回落。今年1-2月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比下滑約11.8%，4月產(chǎn)量累計(jì)降幅收窄至3%。行業(yè)去庫存周期或接近尾聲，需求有望逐步修復(fù)。

從大的周期來看，工業(yè)母機(jī)行業(yè)更替周期約7-10年，上一輪高點(diǎn)為2011-2013年，預(yù)計(jì)拐點(diǎn)將至。此外為了實(shí)現(xiàn)高端工業(yè)母機(jī)的國產(chǎn)替代，后續(xù)政策、資金等支持有望逐步落地，感興趣的小伙伴可以關(guān)注工業(yè)母機(jī)ETF（159667）的投資機(jī)會。

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