5月22日，在2023清華五道口全球金融論壇上，中國銀行研究院院長陳衛(wèi)東就能源的綠色轉(zhuǎn)型對全球金融格局產(chǎn)生什么影響進(jìn)行了主題分享。陳衛(wèi)東從產(chǎn)生影響的力量和影響體現(xiàn)的八個方面進(jìn)行了闡述。

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產(chǎn)生影響的六個力量

第一個是全球的能源消費結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化。現(xiàn)在全球的綠色轉(zhuǎn)型壓力是非常大的，我們看碳排放現(xiàn)在并沒有減少，總量還是在增加的。從整個能源消費來看，傳統(tǒng)的能源，所謂石油、天然氣和煤炭的作用是呈下降的趨勢，而可再生能源是逐步的在增加，大概是個趨勢。傳統(tǒng)能源里，由于天然氣的碳排放比較少，所以會逐步取代煤炭的作用，但是傳統(tǒng)能源的作用會下降。

第二個影響因素是全球的消費重心正在向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移。從1965年來看，亞太地區(qū)能源消耗占全球的12％，2021年提高到將近46％。按照國際能源署的預(yù)測，到2050年發(fā)展中國家能源消費的比重可能達(dá)到80％，毫無疑問亞太地區(qū)將穩(wěn)居全球第一大能源消費區(qū)。

第三個影響因素是國際油氣供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，重塑全球能源地緣政治版圖。2021年的時候俄羅斯對歐盟的出口占其出口比重的54％，俄烏沖突以后下降到10％，對中國和印度的出口不斷上升，2020年俄羅斯石油出口對中國的比重占到30％以上，對印度的出口量也是增長非?？斓摹Ａ硗庖粋€影響局面就是歐洲對美國的石油和天然氣依賴作用明顯提升，現(xiàn)在美國已經(jīng)成為歐洲最大的燃油供油國，第二大天然氣供應(yīng)國。

第四個影響因素，亞太地區(qū)的可再生能源表現(xiàn)非常亮眼，包括太陽能、光伏，亞太地區(qū)在全球排第一。整個的可再生能源來看，亞洲超過了歐洲和美歐之和，亞太地區(qū)成為全球可再生能源的主要地區(qū)。

第五個影響因素就是能源價格的高企和經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇在延緩全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程，其實在俄烏沖突之后，由于供應(yīng)鏈的中斷，石油和天然氣價格出現(xiàn)了劇烈的變化。能源綠色轉(zhuǎn)型的過程是非常復(fù)雜的，從這樣的事件中可以得出這樣結(jié)論。

第六個影響因素，能源轉(zhuǎn)型以后影響到相關(guān)產(chǎn)品的定價權(quán)。過去石油天然氣主要是集中在前五個國家，占比大概超過56％，但是涉及到可再生能源的重要的物資，包括鈷、鋰等礦物的生產(chǎn)，集中度是更高的。

能源轉(zhuǎn)型對全球金融市場格局的八個影響

第一，相比較于傳統(tǒng)能源，新能源主要的力量更多地轉(zhuǎn)向需求方。在傳統(tǒng)能源為主導(dǎo)的時候，由于石油、天然氣具有壟斷的優(yōu)勢，所以當(dāng)時中東的相關(guān)國家在整個定價權(quán)方面，在貨幣使用方面都有很強的話語權(quán)，這也是促使了在上世紀(jì)七十年代美元在石油計價當(dāng)中的使用，同時推動了原始美元的大量積累，成為影響當(dāng)時全球金融市場很重要的因素。

在新能源的發(fā)展格局下，亞太地區(qū)的作用正在充分顯現(xiàn)出來。我的一個基本判斷就是對于新能源來說，可能需求的力量或者技術(shù)的力量會充分體現(xiàn)出它的作用來，由此決定了新能源相關(guān)產(chǎn)品交易計價的決定權(quán)可能會轉(zhuǎn)向亞太地區(qū)，一定會促使這些國家重新考慮貨幣使用的問題。

第二個是新能源的原動力更具有均衡性，因為我們提到新能源依靠的光、水、核能這些因素相比較傳統(tǒng)能源在全球的分布更具有均衡性。雖然在目前的技術(shù)條件下，鋰、鈷、石墨也是一個制約，但是能源轉(zhuǎn)型過程中相關(guān)的金屬材料需求大幅增加，全球可再生能源原材料的比較優(yōu)勢重新洗牌。技術(shù)開發(fā)的能力將決定未來新能源轉(zhuǎn)型中的貨幣使用和對全球資金的虹吸效應(yīng)，技術(shù)成為新能源開展利用的關(guān)鍵。

第三個具體的影響，在全球能源加速轉(zhuǎn)型和地緣政治發(fā)展的情況下，美元的作用受到削弱。根據(jù)英國石油公司的預(yù)測，如果到2050年全球要實現(xiàn)“凈零排放”的話，石油的使用要減少75％以上，如果是在“快速轉(zhuǎn)型”情景下，全球石油的使用要減少50％以上，其中美國的石油供應(yīng)會下降差不多47％。在傳統(tǒng)能源使用過程中，美元發(fā)揮了主導(dǎo)作用，隨著石油使用的快速下降，自然會使美元的地位下降。而地緣政治的沖突以來，美元的武器化加速了很多國家減少對美元在石油、天然氣相關(guān)結(jié)算中的使用，比如俄羅斯、沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、委內(nèi)瑞拉這些國家都在考慮使用其他國家的貨幣，也會進(jìn)一步加速削弱美元的作用。

第四方面，中東正在確立的發(fā)展模式可能對全球金融市場產(chǎn)生一定的影響。在傳統(tǒng)的模式下，中東很多國家高度依賴石油和天然氣資源，到目前為止中東國家在可再生能源的投入是非常低的，我得到的數(shù)字目前只占到全球的0.49％，隨著能源轉(zhuǎn)型需求的迫切性加強，估計中東本身的能源轉(zhuǎn)型也成為資金投入的重要領(lǐng)域。從2022年全球的私募基金的流入來看，差不多有200億美元的資金流入到中東，這是在全球所有地區(qū)維持私募基金投資交易額正增長的唯一地區(qū)。

第五方面，新能源開發(fā)會成為全球私募資本發(fā)展的重要源動力。就目前全球技術(shù)的發(fā)展和新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，新能源技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展堪比上世紀(jì)七八十年代美國硅谷半導(dǎo)體及計算機相關(guān)技術(shù)開發(fā)對全球私募資金所產(chǎn)生的刺激作用。它可能成為全球私募資金追逐的領(lǐng)域。目前我們已經(jīng)看到了一些跡象，比如說從2022年全球能源轉(zhuǎn)型的私募投資翻了一倍，可再生能源投資增長達(dá)到了83億美元，新能源汽車的投資接近140億美元。根據(jù)英國《金融時報》的報道，從2019年以來半導(dǎo)體和清潔能源的大規(guī)模投資已經(jīng)增加了近20倍。

第六個變化可能就是碳市場成為改變?nèi)蚪鹑谑袌鲶w量、結(jié)構(gòu)和治理規(guī)則的重要力量。碳市場將是推動凈零實現(xiàn)的重要力量，到2021年全球已經(jīng)實行和運行碳市場的國家有25個，在建和籌劃中的碳市場22個，全球差不多有30％的人生活在碳市場活躍的地區(qū)。現(xiàn)在實行綠色轉(zhuǎn)型其實是困難非常大的，全球近三分之一人口生活在碳市場活躍地區(qū)。未來碳交易市場可能會成為推動綠色轉(zhuǎn)型的重要手段和方式。這里會產(chǎn)生兩個結(jié)果，第一個是碳市場交易量會大幅度上升，另外就是碳市場的價格會持續(xù)上漲。兩方面的作用下，整個碳金融市場的量會發(fā)生變化。這個量會改變整個全球金融市場的結(jié)構(gòu)，碳市場的整個治理規(guī)則和現(xiàn)在的傳統(tǒng)金融市場治理規(guī)則是完全不一樣的。剛才朱行長也有很多地方講到這樣的問題，我們未來的全球金融治理體系的變革很大一部分來自于碳市場的交易。

第七個方面，能源轉(zhuǎn)型過程中的能源市場供需失衡與價格波動將增加全球的金融市場風(fēng)險。剛才朱民行長特別提到了“黑色產(chǎn)業(yè)”，包括鋼鐵、水泥、鋁、化工產(chǎn)品、化肥，這些是現(xiàn)代化生產(chǎn)生活非?；A(chǔ)性的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品將在轉(zhuǎn)型過程中面臨重新估值的風(fēng)險，并帶來重大的金融風(fēng)險。但是我想強調(diào)的是，這些行業(yè)對整個現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)和生活所起的基礎(chǔ)性作用，它的轉(zhuǎn)型成本增加可能會成為未來全球通貨膨脹的重要源動力。這也會成為轉(zhuǎn)型的一種新的風(fēng)險。

第二個層面來看，目前的全球綠色轉(zhuǎn)型并不是嚴(yán)密的規(guī)劃和有序的替代，在能源綠色轉(zhuǎn)型過程中傳統(tǒng)能源的投入不足，剛才提到供應(yīng)鏈中斷和俄烏沖突產(chǎn)生的影響就想說明這樣的問題——季節(jié)和地緣政治風(fēng)險可能導(dǎo)致能源供需失衡反復(fù)出現(xiàn)，而可再生能源不能有效地銜接，從而導(dǎo)致大宗商品價格和金融市場劇烈波動。

很多人在討論國際貨幣體系的變革和全球金融市場的治理規(guī)則會在什么時候變化，既然現(xiàn)在很多國家都在關(guān)注碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，而且已經(jīng)有130個國家和地區(qū)設(shè)定了碳中和的目標(biāo)，大多數(shù)的時間定在2050到2060年。陳衛(wèi)東猜測2050年前后可能是能源綠色轉(zhuǎn)型的技術(shù)逐漸成熟，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和生活方式重新調(diào)整、重新平衡的關(guān)鍵期，所以可能也是決定全球金融發(fā)展格局的重要時間節(jié)點。

陳衛(wèi)東表示，從現(xiàn)在開始往后30年時間，應(yīng)該說是多種因素在影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球金融格局的重要時期，能源綠色轉(zhuǎn)型是其中的一個重要力量。它可能會導(dǎo)致國際化貨幣使用的變化，可能導(dǎo)致全球資金供求力量和流動方向的變化，可能會成為未來股權(quán)資本發(fā)展的助推器，它可能通過碳交易市場左右未來全球的資金洪流并改變?nèi)蚪鹑谥卫硪?guī)則，所以要研究這樣一個變化，這是值得我們關(guān)注和重視的。

來源：金融界

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