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ATFX國際：北京時間20:30，美國勞工部勞動統(tǒng)計局將會公布4月份美國名義CPI增速年率和核心CPI增速年率。4月份名義CPI年率前值為5％，預期值5％，預期通脹率將維持不變。核心CPI增速剔除了能源和糧食價格波動的影響，更能體現(xiàn)長周期的通脹率走向。4月份核心CPI的增速前值為5.6％，預期增速為5.5％，預期將會微降0.1個百分點。假如晚間公布的數(shù)據(jù)與市場預期一致，美元指數(shù)將獲得提振，以歐元為代表的非美貨幣、黃金和美股都會下跌。背后的邏輯是：居高不下的通脹率，將有可能導致美聯(lián)儲繼續(xù)加息。

▲ATFX圖

過去十個月，美國的名義CPI增速持續(xù)回落，最大單月降幅達到1.4個百分點。四月份名義CPI增速預期維持不變，市場態(tài)度偏向保守。從總體趨勢來看，晚間公布的名義CPI增速有較大概率進入4開頭的時代。影響名義CPI增速波動的核心因素是國際油價，而4月份WTI累計漲幅僅為1.27％，基本保持寬幅震蕩的態(tài)勢，所以市場預期名義CPI增速將維持不變符合邏輯。為什么我們還會認為名義CPI增速繼續(xù)回落呢？因為美國宏觀經(jīng)濟存在衰退的風險。

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上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告顯示，失業(yè)率從3.5％降低至3.4％，新增非農(nóng)就業(yè)人口從16萬人增加至25萬人。如果從勞動力市場表現(xiàn)來看的話，美國宏觀經(jīng)濟不可能出現(xiàn)衰退。因為3.4％的失業(yè)率遠遠低于國際標準的5％，表明美國勞動力市場的需求十分旺盛。經(jīng)濟衰退的核心標準就是失業(yè)率居高不下，這顯然與現(xiàn)實情況不符。但是，宏觀經(jīng)濟的根本特征之一就是具有循環(huán)性。美國的宏觀經(jīng)濟在經(jīng)歷了2021年末和2022年全年的高通賬之后，必將進入低通脹時代，這是經(jīng)濟周期的演化規(guī)律。雖然當下美國的勞動力市場依舊表現(xiàn)良好，但是隨著時間的延長，預計這種好狀態(tài)將會慢慢改變。

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美國債券市場呈現(xiàn)出典型的長周期債券收益率低于短周期債券收益率的倒掛現(xiàn)象。如上圖所示，1月期的國債收益率為5.77％，兩個月期的國債收益率竟然為5.23％，更長周期的國債收益率反而會更低。五年期國債收益率甚至低至3.5％，要知道，當下美聯(lián)儲設定的基準利率區(qū)間為5％~5.25％。意味著一段時期之后，美聯(lián)儲必將開啟降息措施，而降息的原因很顯然就是宏觀經(jīng)濟衰退。

技術(shù)角度看，美元指數(shù)在跌至101關口之后，似乎遇到了持續(xù)性的支撐，出現(xiàn)了橫盤震蕩走勢。國際金價飆高至2050美元/盎司之后，遲遲不能再創(chuàng)新高。EURUSD早在四月初就已經(jīng)站上1.1000關口，但是現(xiàn)在又回到了1.0900附近。綜合各方面的價格走勢看，國際市場對于看空美元指數(shù)的態(tài)度不夠堅決，黃金和歐元面臨階段性的上漲阻力。在美國經(jīng)濟出現(xiàn)明確的衰退信號之前，預計這種僵持局面將會持續(xù)下去。

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來源:金融界

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