不久之前才公布了一份iPhone銷售和服務(wù)收入創(chuàng)紀(jì)錄的3月財季業(yè)績，蘋果（AAPL.US）卻又計劃發(fā)行債券籌資逾50億美元。

這次分為五個系列的債券發(fā)行，最長期限或為30年（到2053年），利率或為30年期美國國債利率加100多個基點。

(相關(guān)資料圖)

蘋果上一次是在2022年8月發(fā)債籌資55億美元。目前，這家全球市值最高的科技巨頭，是企業(yè)債市場中評級最高的公司之一，穆迪于2021年12月給予最高的AAA級，標(biāo)普的評級為AA+，惠譽給予AAA級。

從蘋果于2023年5月8日提供給證監(jiān)會的文件來看，該公司計劃用發(fā)債所得用于一般企業(yè)用途，包括回購普通股和支付股息，以及用于運營資本、資本開支、收購和償還現(xiàn)有債務(wù)。

據(jù)其3月財季業(yè)績披露，蘋果于期內(nèi)向股東回饋230億美元現(xiàn)金，包括37億美元股息以及回購191億美元股份，或1.29億股。

此外，在公布業(yè)績時，董事會再批準(zhǔn)900億美元的股份回購授權(quán)，而且該公司還將股息提高4％，至每股0.24美元。

蘋果并不缺錢

盡管股份回購計劃很龐大，相當(dāng)于當(dāng)前市值2.73萬億美元的3.3％，而且增加了派息，但值得留意的是，蘋果本身就持有龐大的現(xiàn)金儲備，根本不差錢。

2023年3月31日，蘋果持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物246.87億美元，可買賣證券（流動資產(chǎn)）311.85億美元，而屬于非流動性資產(chǎn)的可買賣證券亦高達(dá)1104.61億美元，合起來可動用的資金高達(dá)1663.33億美元。

債務(wù)方面，應(yīng)在一年內(nèi)償付的附息債務(wù)只有125.74億美元，長期附息債務(wù)為1499.27億美元，可見其當(dāng)前掌握的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和可買賣證券足以應(yīng)付這些債務(wù)。

除此以外，蘋果的經(jīng)營活動持續(xù)產(chǎn)生巨額凈現(xiàn)金流入。截至2023年3月31日的六個月，蘋果的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入額高達(dá)625.65億美元。

財華社依其四個財季業(yè)績計算，截至2023年3月31日止的12個月，蘋果經(jīng)營活動或產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入1095.84億美元，足以應(yīng)付900億美元的股份回購，也足以應(yīng)付未來一季或達(dá)38.03億美元的股息。

發(fā)債計劃擬籌的50多億美元，也僅相當(dāng)于其當(dāng)前現(xiàn)金水平的20％而已，相當(dāng)于其股份回購計劃900億美元的5.6％，頂不上什么用。

那蘋果發(fā)債是為了什么？

財華社認(rèn)為：1）有效避稅；2）提高資金效用；3）以較低成本的債務(wù)為效益更高的股份回購融資更為劃算，應(yīng)是其主要原因。

發(fā)行債務(wù)需要支付利息，利息開支或多或少可沖減蘋果的報稅利率，起到降低稅務(wù)開支的作用。

這些含稅的債務(wù)，由于能抵稅，其實際利息成本有了折讓。而蘋果可以將這些資金用于回報更高的投資和用途，包括投資國庫債券（其債券的利率成本僅比國庫債券高100多個基點，還可獲得稅務(wù)折讓），對于股東來說，更加劃算。

蘋果的大型回購和持續(xù)派息舉措，正是巴菲特所看中的優(yōu)勢?；刭彶⒆N股份，有利于提升現(xiàn)有股東的權(quán)益，對于蘋果的持有人來說，這比什么都強，是現(xiàn)有股東堅守的理由，也是吸引新投資者買入的優(yōu)勢，有助于為蘋果的股價提供支持，尤其在美國通縮不確定性壓頂之際，對于穩(wěn)定股價起到很大作用。

美國流動性在收緊

除了蘋果之外，其他大型企業(yè)也在計劃進(jìn)行融資。

全球領(lǐng)先的制藥巨頭默沙東（MRK.US）也計劃發(fā)行60億美元債券，財華社從其證監(jiān)會文件了解到，該藥廠計劃將籌得的資金用于收購以及償還商業(yè)票據(jù)以及其他債務(wù)。2023年4月16日，默沙東宣布計劃以108億美元收購生物技術(shù)公司Prometheus，以擴(kuò)充其產(chǎn)品線和增加免疫疾病治療產(chǎn)品。

另外，剛剛公布3月財季業(yè)績的電動汽車生產(chǎn)商Lucid（LCID.US）也有意以多種方式發(fā)行證券籌資74億美元，主要用于其運營資本和資本開支。

最近，美國財政部債務(wù)壓頂，對于債務(wù)上限的爭論依然未得到解決。

美國債務(wù)持續(xù)膨脹，不論誰入主白宮，似乎都需要面對調(diào)整債務(wù)上限的挑戰(zhàn)，這由其政治特色所決定。

對上一次上調(diào)債務(wù)上限是在2021年12月16日，將債務(wù)上限調(diào)整到31.38萬億美元，而到2022年10月，美國債務(wù)已突破31萬億美元，財政部表示自2020年初疫情以來就已增加了8萬億美元。

今年4月末時，暫時將上限提高了1.5萬億美元，也就是說來到32.88萬億美元，但顯然并未足夠。

當(dāng)前的美國債務(wù)高達(dá)31.73萬億美元。財長耶倫表示，到6月份將耗盡現(xiàn)金，亟需提高債務(wù)上限，以避免違約風(fēng)險，履行政府義務(wù)，也就是說，財政部急于擴(kuò)大發(fā)債來支付賬單。

事實上，在此刻，投資者可能更擔(dān)心美國債務(wù)持續(xù)增加，財政部發(fā)債對企業(yè)債券市場的擠壓。美國債務(wù)增加，財政部需要不斷發(fā)債融資，而其最大買家美聯(lián)儲卻在縮表以應(yīng)對通脹，這可能導(dǎo)致擠出效應(yīng)——市場上充斥著大量國債，投資者買入風(fēng)險較低的國債，使得企業(yè)債吸引力下降，造成企業(yè)與政府爭資金的情況，進(jìn)一步加劇美國經(jīng)濟(jì)的收縮。

也許，企業(yè)預(yù)見到這種情況，所以提前進(jìn)行融資舉措，以避開擁擠帶來的高成本風(fēng)險。

來源：港股解碼

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