消費復(fù)蘇的強烈信號下，美妝市場還沒有真正等來中國消費者的回歸。

【資料圖】

國際美妝巨頭雅詩蘭黛集團(tuán)（NYSE:EL）公布的2023財年第三財季業(yè)績顯示，在截至3月31日的三個月內(nèi)，集團(tuán)凈銷售額同比下滑12%至37.5億美元；凈利潤從上年同期的5.58億美元大跌72%至1.56億美元。

雅詩蘭黛將業(yè)績下滑主要歸因于中國、韓國等亞洲地區(qū)旅游零售恢復(fù)緩慢導(dǎo)致庫存高企，在打折清理庫存的同時，渠道的補貨訂單也有所減少。據(jù)管理層透露，本季度全球旅游零售有機銷售額就下降了45%。

這已是雅詩蘭黛業(yè)績下滑的第四個財季。2023財年前三財季，雅詩蘭黛凈銷售額同比下降13%至123.01億美元；凈利潤同比下降55%至10.39億美元。旅游零售的問題首當(dāng)其沖。

這一局面不會很快扭轉(zhuǎn)。該集團(tuán)首席執(zhí)行官Fabrizio Freda在財報交流會上表示，“亞洲旅游零售業(yè)的復(fù)蘇比我們預(yù)期的更不穩(wěn)定，其他地區(qū)更加緩慢，第四財季的不利因素比我們2月份預(yù)期的要大得多。”

雅詩蘭黛不得不再次下調(diào)全財年業(yè)績預(yù)期。據(jù)預(yù)計，2023財年雅詩蘭黛集團(tuán)凈銷售額同比下降10%-12%；有機凈銷售額下降5%-7%。

投資者們也終于失去耐性。業(yè)績發(fā)布當(dāng)日，雅詩蘭黛股價破紀(jì)錄地暴跌超21%，直接從245美元/股左右跌破200美元/股。截至5月5日收盤，雅詩蘭黛股價回升至203.54美元/股，市值為727.5億美元。但和年初相比，該股票股價跌幅已近20%，市值蒸發(fā)逾百億美元。

押注旅游零售，零售商卻在清庫存

作為跨國美妝企業(yè)的重要渠道，雅詩蘭黛在旅游零售已深耕超30年。如今被“控訴”的旅游零售渠道，曾以高速增長的態(tài)勢讓公司引以為傲。

據(jù)媒體報道，雅詩蘭黛通過該渠道每年觸及超過30億消費者。雅詩蘭黛集團(tuán)總裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零售推動雅詩蘭黛在過去十年中實現(xiàn)巨大增長。

根據(jù)雅詩蘭黛集團(tuán)方面透露，基于過去幾年海南旅游零售快速增長，去年7月在海南發(fā)生新冠疫情時，集團(tuán)與零售商均對疫后的市場恢復(fù)信心十足，采購了大量產(chǎn)品。但此后因恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致該渠道庫存高企，零售商目前仍在一邊清理庫存，一邊減少采購量，最終導(dǎo)致業(yè)績問題。

旅游零售渠道何以撼動整個集團(tuán)業(yè)績？從全球旅游零售業(yè)務(wù)來看，2004財年，雅詩蘭黛的旅游零售業(yè)務(wù)銷售額約占全年銷售額的6%，到2021財年該業(yè)務(wù)銷售額占比達(dá)到28%，超過集團(tuán)銷售額的1/4。且旅游零售渠道在雅詩蘭黛集團(tuán)的護(hù)膚、彩妝、香水和護(hù)發(fā)等整個品類渠道中市場份額領(lǐng)先。

隨著海南離島免稅在疫情期間快速發(fā)展，中國旅游零售市場對于雅詩蘭黛集團(tuán)更是舉足輕重。2022財年報告指出，集團(tuán)最大的客戶就是在中國旅游零售渠道中銷售產(chǎn)品。正因為如此，海南旅游零售渠道的疲軟就直接導(dǎo)致了在第三財季，雅詩蘭黛護(hù)膚品類凈銷售額從2022財年的23.95億美元暴跌17%至2023財年的19.22億美元。海藍(lán)之謎、雅詩蘭黛、Dr.Jart+品牌的凈銷售額均有所下滑。

雅詩蘭黛在交流會上提及，過去半年里雖然海南旅游客流在增加，但是該市場的美妝消費轉(zhuǎn)化卻遠(yuǎn)不及預(yù)期。此外時代財經(jīng)注意到，雅詩蘭黛旅游零售渠道商品的“地板價”一直以來被不少消費者詬病。

過去兩年里，韓國、日本免稅渠道的大量商品通過保稅倉形式流入中國市場，在庫存飽和、直播、離島免稅等多方因素帶動下，各渠道競爭激烈，許多明星產(chǎn)品在市場上價格“擊穿地板”。雅詩蘭黛集團(tuán)旗下的品牌雅詩蘭黛與倩碧就是其中典型。

巴克萊銀行分析師Lauren Lieberman也對雅詩蘭黛集團(tuán)旅游零售業(yè)務(wù)內(nèi)部的控制度和話語權(quán)提出質(zhì)疑。今年初，雅詩蘭黛等國際美妝紛紛提升售價，同時伴隨的還有旅游零售渠道的折扣收縮，這從一定程度上也阻礙了消費者“剁手”。

代工訂單縮減，美妝市場尚未復(fù)蘇

雅詩蘭黛集團(tuán)的困境也并非個例。今年以來，其他美妝集團(tuán)也沒有等到中國消費者如預(yù)期那般回歸。

截至3月31日，寶潔在中國最新財季有機銷售額同比增長2%，但旗下王牌化妝品牌SK-II因游客未大規(guī)?；貧w而在旅游零售渠道的銷售額有所下降。

“想到慘，沒想到這么慘。”一位國際美妝品牌內(nèi)部人士對時代財經(jīng)形容今年以來的市場情況。另據(jù)多位美妝行業(yè)人士透露，今年一季度品牌銷售平平，美妝消費復(fù)蘇不及預(yù)期也成為共識。“經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，化妝品成為可以縮減的支出?！庇腥巳缡墙忉尅?/p>

歐萊雅集團(tuán)也在最新財季指出，中國所在的北亞市場在集團(tuán)增速墊底，僅1.9%。公司管理層直言，線下的客流回來了，但銷售尚未復(fù)蘇。而本土頭部美妝公司貝泰妮在今年一季度營收和凈利潤增速均顯著放緩。

這亦導(dǎo)致了上游代工廠的訂單縮減。一位國際美妝巨頭代工廠內(nèi)部人士表示，“比去年好，但生意沒有預(yù)期的那么樂觀?！倍@個差距主要反映在訂單數(shù)量上。

值得關(guān)注的是，在今年一季度，曾在疫情三年依托直播而猛增的線上銷售徹底“啞火”。

據(jù)華福證券研報，今年1-3月淘系銷售口徑顯示，歐萊雅集團(tuán)旗下蘭蔻，雅詩蘭黛集團(tuán)旗下雅詩蘭黛、海藍(lán)之謎，寶潔旗下SK-II，資生堂旗下資生堂品牌，GMV與銷售量均同比錄得雙位數(shù)下滑，其中雅詩蘭黛GMV下滑超30%，銷售量下滑26.2%。本土品牌方面，華熙生物的潤百顏，貝泰妮的薇諾娜，上海家化的玉澤、佰草集，水羊股份御泥坊等都沒能逃脫GMV大幅下滑的命運。

圖片來源：華福證券

在某國際美妝集團(tuán)電商部門工作的歪歪（化名）對時代財經(jīng)透露，業(yè)績增長貢獻(xiàn)多來源于幾個頭部品牌，“因為前幾年直播美妝騰飛，品牌目標(biāo)原本高得離譜，高得我都想擺爛了。我們品牌去年（銷售）比前年漲60%，但今年的全年目標(biāo)比去年實際達(dá)成同比下降10%。集團(tuán)還有一些品牌也在降標(biāo)?！?/p>

她還指出，因為銷售疲軟，今年以來品牌的各項費用均有縮減，“下調(diào)的費用有推廣費、活動費、贈品費，以及參與電商平臺滿減活動時減下來的差價?！?/p>

小品牌的日子似乎更難。據(jù)一名純凈美妝品牌市場人員透露，“一季度銷售目標(biāo)倒是完成了，但是現(xiàn)在品牌方都發(fā)猛力，競爭激烈，消費者要求也變高了。我們線上的投放費用幾乎是從1到0，去年計劃還做了明星投放、達(dá)人投放，今年本來有計劃，但現(xiàn)在全部停止了。公司架構(gòu)還在調(diào)整?！?/p>

美妝市場何時真正回暖？目前鮮少有人能給出明確答案，“靜觀其變”成了不少業(yè)內(nèi)人士對當(dāng)下市場的判斷。年初的各公司的漲價策略顯然未能解決根本問題，與此同時有公司毅然選擇加碼供應(yīng)鏈投資，以縮短市場反應(yīng)周期；有公司選擇收購潛力品牌，創(chuàng)造增長引擎；還有公司則重押線下專柜，深入低線城市搶占市場份額。

疫情政策調(diào)整后，消費者們首先奔向餐飲、旅游等典型的線下消費場景，而美妝領(lǐng)域似乎無法享受到這場消費的復(fù)蘇。

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