當(dāng)?shù)貢r間周四，美國將公布一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP數(shù)據(jù)。經(jīng)歷了年初短暫強(qiáng)勢后，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從2月開始出現(xiàn)波動，普遍預(yù)期上季度美國經(jīng)濟(jì)將放緩。對于美聯(lián)儲而言，銀行業(yè)影響的不確定性和通脹壓力讓政策選擇陷入兩難境地，加息預(yù)期再次出現(xiàn)波動，懸念或保留到最后一刻。

經(jīng)濟(jì)或超預(yù)期放緩

(資料圖片)

在結(jié)束上半年連續(xù)兩個季度的短暫下調(diào)后，美國經(jīng)濟(jì)一度在去年三、四季度恢復(fù)活力，GDP分別實(shí)現(xiàn)了3.2%和2.6%的增速。然而在1月延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)后，高通脹和加息等因素開始沖擊消費(fèi)端，經(jīng)濟(jì)動能開始放緩。機(jī)構(gòu)預(yù)測，上季度美國GDP增速將降至2.0%。

值得注意的是，數(shù)據(jù)存在超預(yù)期下滑的可能性。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow工具在周三公布的最后一份預(yù)測中，已經(jīng)將GDP增速下修至1.1%，較此前的2.5%直接下修超過一半。

臨近季末的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，消費(fèi)者和企業(yè)面臨的逆風(fēng)正越來越大。

作為美國經(jīng)濟(jì)的主要推動力，3月零售銷售月率環(huán)比下滑1%，這是過去五個月來的第四次下降，且呈現(xiàn)出受影響部門進(jìn)一步擴(kuò)散的特點(diǎn)。消費(fèi)者信心也出現(xiàn)了波動，咨商會和密歇根大學(xué)調(diào)查均顯示受訪者對經(jīng)濟(jì)和通脹的擔(dān)憂。

此外制造業(yè)持續(xù)低迷，紐約聯(lián)儲、達(dá)拉斯聯(lián)儲、里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)處于萎縮區(qū)間。不考慮汽車和飛機(jī)，3月耐用品訂單僅增長0.3%，商業(yè)投資同樣在過去五個月內(nèi)第四次下降。全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)盟（NFIB）公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，小企業(yè)主中認(rèn)為融資更困難的比例創(chuàng)下了2012年12月以來最高紀(jì)錄，預(yù)計(jì)未來3個月信貸環(huán)境將更為嚴(yán)峻的比例也創(chuàng)下10年新高?！靶∑髽I(yè)主對未來的經(jīng)濟(jì)狀況持懷疑態(tài)度?！盢FIB首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧科博格（Bill Dunkelberg）在一份聲明中表示。

出口和房地產(chǎn)部門是為數(shù)不多的亮點(diǎn)。美國3月份商品貿(mào)易逆差為846億美元，低于2月份的920億美元。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一些觸底跡象，3月份新房銷售額飆升9.6%，為2022年8月以來的最高水平。但這些不足以阻止經(jīng)濟(jì)放緩的壓力。

與此同時，硅谷銀行破產(chǎn)的影響或還沒有完全釋放。統(tǒng)計(jì)顯示，3月以來美國整體銀行信貸下降了約1.5%，存款一度從小型銀行流向大型銀行。美聯(lián)儲褐皮書稱，幾個轄區(qū)發(fā)現(xiàn)，在對流動性的擔(dān)憂加劇之際，銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)。

美聯(lián)儲下一步怎么走

盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森（Steen Jacobsen）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，銀行業(yè)危機(jī)苗頭被以緊急的方式處理，但根本問題沒有解決。美國90%的銀行并不是“大而不能倒”，因此他認(rèn)為硅谷銀行破產(chǎn)的后續(xù)影響可能依然處于早期階段。

在一季度存款流失超過1000億美元后，第一共和銀行再次陷入漩渦。周三該行市值曾跌破10億美元，相當(dāng)于2021年11月峰值的2.5%。據(jù)媒體援引消息人士的話稱，美國政府不愿干預(yù)救援進(jìn)程。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，對銀行業(yè)擔(dān)憂重燃令原本“板上釘釘”的政策變得撲朔迷離，預(yù)計(jì)5月加息25個基點(diǎn)的概率一度降至70%以下。按照嘉信理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)，這并不能視為完全可靠預(yù)期。

持續(xù)的物價(jià)壓力和銀行業(yè)困境將讓美聯(lián)儲政策選擇變得越發(fā)艱難。雅各布森向記者表示，他相信接下來通脹將繼續(xù)保持粘性，同時對下半年中國復(fù)蘇下的能源前景保持樂觀，因此美聯(lián)儲在年底前不會放松，這可能讓政策和經(jīng)濟(jì)的矛盾變得更加尖銳。

值得一提的是，美聯(lián)儲官員在緘默期前的評論中，已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)向了持續(xù)的高通脹和至少再加息25個百分點(diǎn)的必要性。目前招聘仍保持強(qiáng)勁，工資增長速度快于美聯(lián)儲認(rèn)為的可持續(xù)增長速度，服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)高企，包括美聯(lián)儲理事沃勒在內(nèi)的多位委員暗示，通脹方面的進(jìn)展“停滯不前”。

美銀證券首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本（Michael Gapen）傾向于不確定性不足以令美聯(lián)儲改變立場。他表示，盡管通脹放緩，但要回到2%的目標(biāo)還有很多工作要做。 “我們維持2024年3月首次降息。如果金融系統(tǒng)的壓力在短期內(nèi)減輕，我們不能排除更強(qiáng)勁的宏觀數(shù)據(jù)會導(dǎo)致美聯(lián)儲在5月之后進(jìn)一步加息?！?/p>

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