智東西

編譯 | 吳菲凝

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編輯 | 李水青

智東西4月25日?qǐng)?bào)道，據(jù)外媒發(fā)布的行業(yè)報(bào)告顯示，到2022年底，美國降估值融資達(dá)的公司數(shù)量達(dá)到近五年高位。由于硅谷銀行倒閉等美國加息周期中暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)問題，使硅谷創(chuàng)企們陷入“下跌回合”的境地，只能以較低的估值從外部投資者手中獲得資金，包括熱門的人工智能初創(chuàng)公司也面臨著同樣的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)數(shù)據(jù)分析服務(wù)提供商PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，硅谷有400多家獨(dú)角獸企業(yè)自2021年以來一直沒有得到新一輪融資。目前，金融巨頭Stripe、瑞典支付初創(chuàng)公司Klarna Bank AB和安全公司Snyk等知名企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了估值削減。PitchBook分析師凱爾·斯坦福（Kyle Stanford）稱：“預(yù)計(jì)降估值融資企業(yè)的數(shù)量在今年下半年將會(huì)增長?！?/p>

據(jù)悉，3月10日宣布破產(chǎn)關(guān)閉的硅谷銀行曾幫助過大量科創(chuàng)企業(yè)的早期發(fā)展。在硅谷銀行破產(chǎn)后，類似發(fā)展方向的銀行為手握盡量多的現(xiàn)金流，都采取了保守戰(zhàn)略，從而直接沖擊了硅谷創(chuàng)企和其他科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。以谷歌、微軟等為首的科技公司都開始采取裁員、縮減福利等行動(dòng)來降本節(jié)支。

一、風(fēng)投交易量達(dá)近五年來最低值，科創(chuàng)企業(yè)估值大幅縮水

今年對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言是極為艱難的一年，科技行業(yè)經(jīng)歷了大規(guī)模裁員、風(fēng)險(xiǎn)投資暴跌、硅谷銀行倒閉等混亂事件。但許多科技界人士稱，最糟糕的情況現(xiàn)在還未到來。

科技領(lǐng)域?qū)＜曳Q，隨著市場(chǎng)的持續(xù)低迷，投資者的現(xiàn)金難以流轉(zhuǎn)，大部分的初創(chuàng)企業(yè)將開始大量消耗現(xiàn)金儲(chǔ)備。同時(shí)，那些以往由風(fēng)投資金所支撐的企業(yè)不得不去進(jìn)行新一輪的融資，這就意味著他們現(xiàn)在只能獲得比之前更低的估值，這被稱之為“down round（下跌回合）”。這讓公司創(chuàng)始人和投資者都感到恐懼。

杰夫瑞（Jefferies）技術(shù)媒體和電信投資銀行業(yè)務(wù)全球聯(lián)席主管卡梅倫·萊斯特（Cameron Lester）在接受彭博社采訪時(shí)稱，20多年來，他們從未有過這樣的經(jīng)歷，幾乎要使他們之前的價(jià)值觀崩塌。他將這場(chǎng)風(fēng)暴描述為“血腥屠殺”。

但萊斯特覺得，估值下跌至少比直接倒閉要好，至少他們現(xiàn)在還是幸存者。

據(jù)研究公司Prequin的數(shù)據(jù)顯示，2022年底，下跌回合到達(dá)了近五年的最高點(diǎn)。包括科技健身公司Tonal、支付公司Klarna和金融服務(wù)公司Stripe在內(nèi)的幾家知名公司最近都因估值縮水而受到了打擊。

據(jù)數(shù)據(jù)分析服務(wù)提供商PitchBook和美國國家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度風(fēng)險(xiǎn)投資融資交易數(shù)量創(chuàng)下近五年來的最低點(diǎn)，初創(chuàng)公司僅籌集到了37億美元投資。第一季度中，所有風(fēng)投回合中約有7.5%是下跌回合，而且這一數(shù)據(jù)還將持續(xù)攀升。提供籌款服務(wù)的公司AngelList的CEO阿芙洛克·利科（Avlok Kohli）稱，公司近期的風(fēng)投活動(dòng)正處于有史以來最糟糕的時(shí)期之一。

▲美國初創(chuàng)企業(yè)融資交易總額中下降輪次的百分比

初創(chuàng)公司創(chuàng)始人們都對(duì)“下跌回合”保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)楣乐的呐掠幸稽c(diǎn)下降都會(huì)對(duì)其股票的賬面價(jià)值以及投資者的股份價(jià)值造成影響。高管們擔(dān)心，估值下降還會(huì)削弱大眾對(duì)品牌的信心，并對(duì)公司發(fā)展的長期前景產(chǎn)生負(fù)面影響。

科技公司股價(jià)低迷的現(xiàn)象始于去年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開始加息以應(yīng)對(duì)通貨膨脹，利率不斷攀升使得借貸成本更加昂貴，也讓許多投資者對(duì)此望而卻步。因此，硅谷的初創(chuàng)公司們不得不以較低的公司估值來籌集資金。

二、400家獨(dú)角獸2021年以來未融到資，占總數(shù)1/3

隨著硅谷銀行（Silicon Valley Bank）的迅速崩塌，科技創(chuàng)企們?cè)馐艿拇驌舾弦粚訕?。在倒閉前，硅谷銀行的網(wǎng)站宣稱銀行為“近一半的美國初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持”，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2022年上市的技術(shù)和醫(yī)療保健公司中有44%是硅谷銀行的客戶。

以科技股為主的納斯達(dá)克股指自今年年初以來，已暴跌近9%。頭部科技公司也未能幸免，包括谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta和亞馬遜等在內(nèi)的公司已經(jīng)進(jìn)行了幾輪大規(guī)模的裁員。

雖然許多公司已經(jīng)采取了不少降本增效的措施，并主動(dòng)去承擔(dān)債務(wù)，但是這些拖延策略能起到的作用十分有限，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，有超過400家公司自2021年以來都沒有籌集到新的資金。這個(gè)數(shù)據(jù)幾乎是所有獨(dú)角獸初創(chuàng)企業(yè)的1/3。PitchBook數(shù)據(jù)顯示，約94%的科技獨(dú)角獸公司都是不盈利的。對(duì)于一家尚未盈利的公司而言，兩年已經(jīng)是一段很長的時(shí)間，他們現(xiàn)在只能靠著前幾輪融資帶來的現(xiàn)金來支撐。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司Headline的聯(lián)合創(chuàng)始人馬蒂亞斯·席林（Mathias Schilling）稱，這些公司讓他想到了七代都沒有融資的蘇格蘭貴族，他們?cè)诖笥旰惋L(fēng)暴中悠閑地喝著香檳，卻不知道危險(xiǎn)已經(jīng)來臨。

席林認(rèn)為這些公司只能實(shí)事求是，接受現(xiàn)在的現(xiàn)實(shí)情況，用“下跌回合”的估值來進(jìn)行融資。

有一些初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)開始在承受這種估值下降的打擊了。在線支付公司Stripe完成了一項(xiàng)估值500億美元的融資交易，只有其2021年估值的一半。其他幾家加密貨幣初創(chuàng)公司也已經(jīng)接受了下一輪融資，包括支付公司Klarna，其估值下降了85%以上；科技健身初創(chuàng)公司Tonal Systems也在不久前以5.5億美元的價(jià)格從一家私募股權(quán)的公司籌集來資金，僅有其2021年估值的1/3。

▲Stripe是一家專為互聯(lián)網(wǎng)建立的金融基礎(chǔ)設(shè)施公司

越來越多的初創(chuàng)公司開始明白，有下一輪融資總好過沒有。近幾個(gè)月以來，幾乎所有初創(chuàng)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資都大幅下跌。

在科技公司估值受挫的推動(dòng)下，那些準(zhǔn)備首次公開募股的成熟創(chuàng)業(yè)公司首先受到了影響。而那些年輕的、離上市還有幾年的初創(chuàng)公司一開始還能幸免于難，現(xiàn)在這幾個(gè)月事是未能避免，這種估值下跌的痛苦不斷擴(kuò)散、蔓延，因?yàn)闆]有人愿意開出一張空頭支票。

投資者們也感到很為難，但還是給大部分的創(chuàng)業(yè)公司開出一個(gè)遠(yuǎn)低于預(yù)期的風(fēng)投估值，即使在最熱鬧的人工智能領(lǐng)域也是如此。利科一開始有些懷疑，人工智能領(lǐng)域是否過于火熱了？會(huì)不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫？但他依然保持樂觀的態(tài)度，在他看來，保持希望和期待是支持新技術(shù)、新領(lǐng)域時(shí)很重要的一個(gè)方面，新事物的出現(xiàn)必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。

利科稱，從統(tǒng)計(jì)學(xué)概率上來講，初創(chuàng)企業(yè)往往很難成功，但這只是一個(gè)數(shù)字而已，不能代表全部。

結(jié)語：公司估值遭重創(chuàng)，裁員減薪成首選維穩(wěn)手段

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致貨幣緊縮，科技創(chuàng)企獲取融資資金越來越困難，只能取出存在硅谷銀行的存款來填補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)金流，導(dǎo)致的最終結(jié)果就是硅谷銀行現(xiàn)金流斷裂，一朝間宣布破產(chǎn)倒閉。

在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境波動(dòng)的影響下，無論是科創(chuàng)企業(yè)還是頭部大廠，都只能以被迫卷入裁員潮的方式來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。今日，Meta Platforms再次宣布將在紐約市辦公室裁員343人，早在裁員之前，Meta的元宇宙核心項(xiàng)目Reality Labs就已虧損近36.7億美元。

來源：彭博社

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