每經(jīng)記者：黃小聰 每經(jīng)編輯：趙云

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近日，易方達(dá)張坤管理的幾只基金披露了一季報。

從易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選等基金的前十大重倉股來看，整體變化幅度并不大，主要是一些增減持的操作。比如減持了騰訊控股，小幅加倉了貴州茅臺。

不過，張坤在一季報中談到了關(guān)于基本面價值投資與研究的一些看法，他表示：“基本面價值投資的優(yōu)勢之一在于可積累性……識別出好公司是如此重要，因為好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高，在其他情形下，好公司都會給投資者帶來長期可觀的回報?！?/p>

一季度加倉貴州茅臺，減持騰訊控股

先從易方達(dá)藍(lán)籌精選混合來看，截至一季度末，股票依然維持高倉位，占基金總資產(chǎn)的比例為93.92%。其中通過港股通交易機制投資的港股市值約為221.18億元，占凈值比例39.35%。

在重倉股的操作上，一季度主要減持了瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、洋河股份、香港交易所，增持的是貴州茅臺、美團(tuán)-W和中國海洋石油。另外，藥明生物退出前十大，中國海洋石油進(jìn)入前十大。

在其它持股方面，國際醫(yī)學(xué)的一季報顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合減持了約2400萬股。

數(shù)據(jù)來源：wind

張坤在一季報中表示：“基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。”

再看易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，一季度也存在類似的操作，瀘州老窖、騰訊控股、五糧液也都出現(xiàn)了減持，貴州茅臺、洋河股份、京東集團(tuán)-SW均是增持，香港交易所退出前十大，美團(tuán)-W進(jìn)入前十大。

數(shù)據(jù)來源：choice

張坤在一季報中表示：“一季度對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>

從這些基金一季度的操作來看，主要是減持了金融行業(yè)，增加了消費和醫(yī)藥的配置。

好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高

除了持倉變動，一季報中張坤還談到了對于基本面價值投資和研究的一些看法。

他表示：“基本面價值投資很吸引人的一點是，投資者可以用很長一段時間來充分觀察公司的發(fā)展，等到它們用事實證明自己的成功和巨大的成長潛力之后，再買入也不遲?！?/p>

“基本面價值投資的優(yōu)勢之一在于可積累性。具體來說，積累體現(xiàn)在對基本面分析方法的理解和對具體行業(yè)和企業(yè)的洞察，所有這些都使投資者未來更可能做出對具體投資標(biāo)的內(nèi)在價值的準(zhǔn)確判斷。”

張坤同時指出：“如果只是針對某一次投資，積累的重要性可能并不顯著。但如果將投資貫穿一生，并將長期復(fù)合回報作為終級目標(biāo)，可積累性就是這一目標(biāo)的最重要保障，選擇一條可積累的 "很長的坡"并在坡上"滾雪球"是很重要的?！?/p>

“我們會參考全球產(chǎn)業(yè)升級的經(jīng)驗，持續(xù)做深入的研究積累，爭取構(gòu)建一個全面而盡量準(zhǔn)確的坐標(biāo)系，希望能正確評估企業(yè)的競爭力并跨行業(yè)選出好的公司。識別出好公司是如此重要，因為好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高，在其他情形下，好公司都會給投資者帶來長期可觀的回報。”張坤繼續(xù)說道。

而在研究方面，張坤認(rèn)為：“閱讀企業(yè)的定期報告并對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)整理和分析，是理解企業(yè)基本面的核心手段之一。在定期報告中，企業(yè)的所有經(jīng)營活動都會反映在財務(wù)數(shù)據(jù)中，定量的數(shù)據(jù)可以用來檢驗并修正調(diào)研中對企業(yè)形成的定性感知。如果能對一家公司過去和當(dāng)前的財務(wù)狀況了如指掌，就更有可能正確評判這家公司的未來價值。”

“羅杰斯曾說過，你要閱讀一切。如果你對一家公司感興趣，那就看看它的年報，你就會超過華爾街98%的人。如果你閱讀了年報中的附注，你就會超過華爾街的所有人?！?/p>

“幾乎任何成功的公司都經(jīng)歷過短期的經(jīng)營業(yè)績和股價的震蕩，經(jīng)歷過市場先生態(tài)度的冷暖，但它們成功的模式往往沒有變化，通過深入的研究并抓住這些關(guān)鍵的因素，是能夠一路堅持下來的重要因素，也通常意味著長期可觀的收益?！睆埨みM(jìn)一步表示。

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