斑馬消費 陳曉京

(資料圖片僅供參考)

辛辛苦苦賣牛奶、賣啤酒，品渥食品到頭來一算，2022年扣非賺了35萬元。

在極端困難的情況下，公司重金邀請TFBOYS組合之一的王源，擔任品牌代言人，營業(yè)收入仍舊負增長。

“進口食品第一股”躺著賺錢的好日子，一去不復返了。

賺了35萬

沒看錯，“進口食品”第一股品渥食品（300892.SZ），辛辛苦苦干了一年，通過主營業(yè)務就賺了可憐的35萬元。

在這家公司身上，真真切切反映出了什么叫“上市即巔峰”。

上市之前，品渥食品經(jīng)營狀況持續(xù)向好，走出了一條漂亮了上劃線。2020年，公司登陸創(chuàng)業(yè)板。在這么一個外部環(huán)境極為不利的特殊年份，公司仍以15.03億元收入，博得1.36億元歸母凈利潤，一派喜人之勢。

隨即，即進入下滑通道。2021年，在收入增長9.84%的情況下，歸母凈利潤大降29.72%。

4月19日，公司披露了2022年度報告，業(yè)績表現(xiàn)更加慘不忍睹。

持續(xù)了多年的收入增長勢頭不再，同比下滑6.78%至15.39億元。盡管有各項補貼和投資收益等非經(jīng)常性損益撐場，歸母凈利潤還是大降88.26%至1120萬元。最能反映公司核心經(jīng)營狀況的扣非凈利潤，更是慘降99.53%，僅有35.45萬元。

好吧，聊勝于無，與那些虧損企業(yè)相比，總是要強一些的。

公司將業(yè)績大降的原因，歸咎于外部環(huán)境的影響。公司主要產(chǎn)品均來自境外，上游原材料供應鏈短缺，疊加能源價格上漲，推高了供應商生產(chǎn)成本，公司采購成本隨之上升，壓縮了利潤空間。與此同時，國內(nèi)需求下降，特殊原因又增加了物流運輸難度和配送成本，公司銷售工作也無法正常開展。

最直接的體現(xiàn)，就是公司盈利水平的直線下降。

食品零售是品渥的核心業(yè)務，2020年，毛利率還能高達34.10%，次年，即跌破30%，2022年就只有22.25%了。

在這么困難的情況下，公司2022年重金邀請王源，擔任德亞品牌首位全球品牌代言人。當期，公司銷售費用大增近3000萬元。

躺賺的日子不再

提起品渥食品這家公司，一般人可能并不了解。但是，說起它家的“德亞”品牌牛奶，應該有不少人都在超市看到過，也品嘗過。

在大型超市和賣場，德亞一般以進口牛奶的身份，擺放在進口食品區(qū)域。實際上，它是品渥這家中國本土貿(mào)易企業(yè)的自有品牌，只是，奶源來自境外。

公司創(chuàng)始人王牧，是福州人，做銷售出身。1997年，他成立魁春實業(yè)（品渥食品前身），專做海外食品貿(mào)易，將德國的牛奶、啤酒等產(chǎn)品，運到中國來銷售。

在那個“外國的月亮比中國圓”的時代，進口食品極受國人追捧。

通過貿(mào)易完成了原始積累之后，品渥食品進一步升級至品牌代理，并培育自有品牌。目前，旗下有兩個主要品牌，分別是做進口乳品的德亞和做進口啤酒的瓦倫丁。

國外的供應商，根據(jù)品渥的要求進行加工和生產(chǎn)原裝進口到中國，公司無需再次分裝和包裝，算是核心賣點之一。

公司抓住國產(chǎn)牛奶發(fā)展的低谷期，快速以進口的身份，做大規(guī)模。德亞品牌已連續(xù)多年保持“進口牛奶”市場份額第一，2022年的市場占有率為21%。

德亞乳品是品渥食品的戰(zhàn)略產(chǎn)品，也是絕對收入主力。

2022年，乳品收入為12.03億元，占比78.15%；啤酒收入跌破2億元，占比12.87%。公司還打造品利品牌，進口國外橄欖油，走高端糧油路線。只是，目前收入規(guī)模還太小。

如今的中國乳業(yè)市場，早已不是德亞品牌2012年成立時的樣子。

伊利、蒙牛兩大全國性寡頭+各大地方乳企分庭抗禮的格局已經(jīng)形成，多個純進口乳品品牌，已在新一輪的競爭中敗走中國。

對乳品品質(zhì)的把控，在中國已上升到了國家高度，乳制品抽檢合格率多年保持在99%以上。國產(chǎn)乳業(yè)自信的時代已經(jīng)到來。

國內(nèi)大型乳企攜奶源、品牌、供應鏈、渠道等全方位的優(yōu)勢，對中小品牌形成碾壓之勢。德亞過去十年為自身打造的“進口”人設，已不能成為溢價的資本。更何況，產(chǎn)品漂洋過海來到中國，新鮮度也會大打折扣。

可以去超市看看，呆在進口乳品區(qū)域的德亞等品牌的價格，甚至比伊利、蒙牛等同類產(chǎn)品還要便宜。

或許品渥食品也意識到了自身存在的瓶頸，開始投入資金，向上游延伸。

2021年10月，全資子公司品渥新加坡，出資2150萬歐元，收購了一家德國乳制品公司50%股權，確保了產(chǎn)品供應的穩(wěn)定性。

近幾年，兒童奶酪棒、芝士片等奶酪產(chǎn)品在國內(nèi)市場增長迅速，成為乳業(yè)新的增長點。公司于2022年，自建奶酪工廠，計劃總投資8000萬元，預計在今年下半年正式投產(chǎn)。

股權激勵個寂寞

2020年9月24日，品渥食品創(chuàng)業(yè)板敲鐘，場面何其風光。每股發(fā)行價26.66元，開盤即拉至70.3元/股，最終收于77元/股，漲幅達188.82%。

這還不算完，經(jīng)過兩個月的高位震蕩，2020年12月16日，公司股價觸摸到87.20元的歷史高位，總市值達87億元。

就在這個火熱的行情之下，公司推出了股權激勵計劃。對50多名董事、高管以及中層核心人員授予160余萬股限制性股票。其中，董事兼董秘朱國輝25萬股、董事兼副總趙宇寧9萬股、副總經(jīng)理吳鳴鸝50萬股。

當時，公司股價總體維持在60元以上，最終確定的股權激勵價格為31.50元（后調(diào)整為31.23 元/股）。滿足授予條件和歸屬條件后，激勵對象即可以這一價格，購買公司定向增發(fā)的股票。

需要滿足的條件是，以2020年營業(yè)收入為基礎，2021年-2023年，增長率分別不低于20%、56%和100%。

如果公司經(jīng)營持續(xù)向好，股價能始終維持高位，的確能對管理層起到極大的激勵作用。

事實上，2021年和2022年，公司收入增速均未能完成既定目標。

2021年11月，公司根據(jù)實際經(jīng)營情況，對激勵條件作出調(diào)整，在總體目標不變的情況下，新設歸屬系數(shù)。

如2021年，公司營收增速9.84%，激勵對象就可拿到當期歸屬激勵股票的近50%。2022年度，公司營收負增長，歸屬比例就為0。

管理層能最終拿到多少限制性股票，就要看今年公司的經(jīng)營表現(xiàn)了。

另一個問題是，今年以來，品渥食品股價持續(xù)走低，4月19日收于24.77元/股，甚至已跌破發(fā)行價。

如果股價一直這樣低迷，就算2023年考核目標能完成，哪個激勵對象，又會愿意以31.23元的價格，虧本買公司的股票呢？

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