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來(lái)源：海通期貨能源研發(fā)中心

油價(jià)連續(xù)第四周收漲，雖然周五美元反彈壓制了大宗商品表現(xiàn)，但油價(jià)最終仍然收漲的表現(xiàn)充分展示了其強(qiáng)勢(shì)的一面。過(guò)去的一周歐佩克減產(chǎn)仍然對(duì)油價(jià)起到了決定性的影響，全球三大權(quán)威機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布了歐佩克減產(chǎn)之后的最新一期月報(bào)，雖然數(shù)據(jù)有一定差異，但均指向了供應(yīng)受到歐佩克減產(chǎn)影響導(dǎo)致年內(nèi)剩余時(shí)段供應(yīng)收緊，雖然三大機(jī)構(gòu)也不同程度下調(diào)了對(duì)需求的判斷，但原油市場(chǎng)供應(yīng)趨緊是一致方向。歐佩克減產(chǎn)行動(dòng)對(duì)原油市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的影響，一舉扭轉(zhuǎn)了投資者對(duì)原油供需預(yù)期。典型代表是減產(chǎn)行動(dòng)導(dǎo)致歐美原油期貨均出現(xiàn)了投機(jī)者凈多頭寸大幅增長(zhǎng)的局面，一方面減產(chǎn)行動(dòng)迫使歐美銀行業(yè)危機(jī)下增加的空頭頭寸大幅減持離場(chǎng)，同時(shí)又回補(bǔ)了多頭頭寸。通過(guò)近一個(gè)月內(nèi)基金頭寸的大幅調(diào)整，顯示面對(duì)歐佩克減產(chǎn)這樣突發(fā)因素沖擊下非常被動(dòng)。也讓市場(chǎng)想起2020年時(shí)面對(duì)市場(chǎng)上唱空油價(jià)的聲音，沙特方面警告要讓做空的投資者下地獄。，而這次沙特阿拉伯等歐佩克+產(chǎn)油國(guó)突然宣布自愿減產(chǎn)顯然再次打了眾多投資者一個(gè)措手不及。之前對(duì)歐佩克不配合其打壓油價(jià)通常態(tài)度強(qiáng)硬的美國(guó)，面對(duì)此次推動(dòng)油價(jià)大漲的減產(chǎn)行動(dòng)并沒(méi)有強(qiáng)硬的應(yīng)對(duì)，相反減產(chǎn)后美國(guó)白宮及能源部長(zhǎng)均表示美國(guó)有意回補(bǔ)戰(zhàn)略儲(chǔ)備，而在之前3月份歐美銀行業(yè)危機(jī)沖擊下油價(jià)大跌時(shí)美國(guó)卻表示不會(huì)急于回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，這樣的反應(yīng)耐人尋味，也強(qiáng)化了投資者對(duì)油價(jià)易漲難跌的判斷。

三大月報(bào)均指向供應(yīng)趨緊而需求受限高油價(jià)

周五下午最晚公布的IEA月報(bào)中表示，全球石油庫(kù)存上升可能是促成OPEC+決定的原因之一，但高油價(jià)將損害消費(fèi)者利益，威脅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)， OPEC+減產(chǎn)可能加劇預(yù)期中2023年下半年的石油供應(yīng)短缺，到2023年底，OPEC+的額外減產(chǎn)將使全球石油供應(yīng)減少40萬(wàn)桶/日，2023年石油供應(yīng)缺口上調(diào)至80萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2023年全球原油產(chǎn)量增速為120萬(wàn)桶/日，而全球石油需求將增加200萬(wàn)桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.019億桶/日。由于工業(yè)活動(dòng)疲軟、天氣溫暖，第一季度經(jīng)合組織的需求同比減少 39萬(wàn)桶/日。而歐佩克在月報(bào)中將今年剩余時(shí)間的全球石油需求預(yù)測(cè)累計(jì)下調(diào)了30萬(wàn)桶/日，不過(guò)其上調(diào)了第一季度的全球石油需求預(yù)測(cè)，將第一季度的全球石油需求預(yù)測(cè)較上一份報(bào)告上調(diào)了27萬(wàn)桶/日。維持了2023年全年的全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)基本不變。歐佩克在最新月報(bào)中指出中國(guó)、中東和拉丁美洲是上調(diào)的主因。但它下調(diào)了對(duì)接下來(lái)每個(gè)季度的全球石油需求預(yù)測(cè)，全年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在約230萬(wàn)桶/日不變。歐佩克預(yù)計(jì)2023年的石油總需求為1.019億桶/日，這一數(shù)據(jù)與國(guó)際能源署預(yù)測(cè)一致。歐佩克指出，高通脹、貨幣緊縮、金融市場(chǎng)穩(wěn)定以及主權(quán)國(guó)家、企業(yè)和私人債務(wù)水平居于高位等因素，可能會(huì)影響未來(lái)幾個(gè)月的石油需求。稍早公布的EIA月報(bào)中，美國(guó)能源署下調(diào)了未來(lái)幾個(gè)月歐佩克產(chǎn)量，將 OPEC 2023 年剩余時(shí)間的產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)了 50 萬(wàn)桶/日。不過(guò)美國(guó)能源署也強(qiáng)調(diào)預(yù)計(jì)對(duì)俄羅斯今年剩余時(shí)間液體燃料產(chǎn)量的預(yù)測(cè)增加 30 萬(wàn)桶/天，部分抵消了歐佩克產(chǎn)量的減少。并且預(yù)計(jì)歐佩克在2023年產(chǎn)量協(xié)議到期后，2024年產(chǎn)量將增加100萬(wàn)桶/日。這樣預(yù)計(jì)未來(lái)一年全球石油市場(chǎng)仍將相對(duì)平衡，這樣的判斷也非常有意思，在之前上一期月報(bào)中，美國(guó)能源署判斷全年約過(guò)剩10萬(wàn)桶/日，而在OPEC減產(chǎn)之后只是將平衡表調(diào)整為大致平衡，這樣的數(shù)據(jù)處理顯然是盡可能緩解油價(jià)上行壓力，盡管如此美國(guó)能源署也還是將2023年油價(jià)預(yù)期上調(diào)了超2美元，顯然供應(yīng)趨緊還是抬升了油價(jià)預(yù)期。

通過(guò)三大機(jī)構(gòu)的月報(bào)展望可以看出其對(duì)供需判斷方向基本一致，下調(diào)供應(yīng)預(yù)期，同時(shí)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力同樣不同程度下調(diào)了對(duì)需求層面預(yù)期，雖然現(xiàn)階段市場(chǎng)仍對(duì)中國(guó)印度為主的亞太地區(qū)消費(fèi)保持了高期望值，不過(guò)高油價(jià)給經(jīng)濟(jì)將重新帶來(lái)壓力，并抑制需求的恢復(fù)，這種變化市場(chǎng)仍需要一段時(shí)間來(lái)觀察，總體來(lái)看原油市場(chǎng)年內(nèi)剩余時(shí)間整體供需趨緊是當(dāng)前市場(chǎng)一致判斷。

過(guò)去一周油價(jià)繼續(xù)收漲顯示了現(xiàn)階段供應(yīng)趨緊仍是最核心影響因素，CFTC數(shù)據(jù)顯示4月11日當(dāng)周，投機(jī)者所持NYMEX TI原油凈多頭頭寸增加22,079手合約，至198,493手合約，創(chuàng)最近大約五個(gè)月新高，也顯示了投資者對(duì)油價(jià)展望仍積極樂(lè)觀，不過(guò)布倫特原油投機(jī)凈多持倉(cāng)并沒(méi)有繼續(xù)增長(zhǎng)有小幅回落，這也意味著隨著油價(jià)沖高，在繼續(xù)追高方面投資者開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎，高油價(jià)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力和對(duì)需求的抑制也會(huì)在接下來(lái)成為投資者考慮的因素。在較為充分計(jì)價(jià)了減產(chǎn)利多因素之后，油價(jià)后期漲勢(shì)有望趨緩，出現(xiàn)震蕩行情可能性增加，盡管如此在供應(yīng)趨緊的大背景下油價(jià)將充分展現(xiàn)易漲難跌的特點(diǎn)，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

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