來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

本周倫白糖逼倉結(jié)束，帶動原糖沖高回落；除了資金層面的多空博弈外，市場暫時沒有新的絕對利多和利空的信息發(fā)酵，內(nèi)外盤面整體維持高位震蕩的走勢；倫白糖05合約交割之后，關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向ICE原糖的05合約，在經(jīng)歷了印度和泰國產(chǎn)量的不及預期后，全球貿(mào)易流緊張的趨勢延續(xù)，一方面全球白糖的短缺拉升了白糖和原白價差，買原糖加工的成本低于直接買精煉白糖，那么全球?qū)τ诎滋堑男枨笥謺D(zhuǎn)移一部分給性價比更高的原糖，進一步加劇原糖的短缺；另一方面巴西新季開榨后的生產(chǎn)以及出口情況成為ICE05合約交易的重點，但目前天氣模型預測4月降雨偏高，或?qū)⒁欢ǔ潭壬嫌绊?月的生產(chǎn)進度，從而導致巴西4月的生產(chǎn)進度偏緩，貿(mào)易流緊張的趨勢或?qū)⒃?5合約之間繼續(xù)延續(xù)；國內(nèi)市場整體跟隨外盤波動，本周的回調(diào)給予了基差商釋放庫存的機會，但是仍是貿(mào)易商之間交易，終端拿貨意愿依然偏淡，產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛仍然延續(xù)。

(資料圖片僅供參考)

關(guān)注焦點：

1、巴西新季開榨后的生產(chǎn)以及出口情況成為ICE05合約交易的重點，4月巴西降雨量偏高或?qū)⒂绊懓臀鞯纳a(chǎn)進度；

2、廣西減產(chǎn)+進口利潤持續(xù)倒掛，終端消費情況仍偏淡，但當前仍交易供應端為主，此外國內(nèi)政策性風險仍需注意。

ICE05合約是否會是ICE03合約的昨日重現(xiàn)

印度和泰國的產(chǎn)量不及預期不僅僅讓第一季貿(mào)易流變得緊張推升當時的主力03合約，同時也限制了第二季度貿(mào)易流的寬松程度。

印度糖產(chǎn)量或比期初預期少350萬噸：印度糖廠協(xié)會（ISMA）4月5日公布的報告顯示，印度2022/23榨季截至3月31日累計產(chǎn)糖量為2996萬噸，同比減少102.7萬噸（下降3.4％）；其中北方邦890萬噸，卡納塔克邦累計552萬噸。馬邦雙周產(chǎn)量下滑較快。本榨季開榨的532家糖廠中已有338家收榨，6成左右的糖廠完成收榨；最終或?qū)е卤菊ゼ居《犬a(chǎn)量低于3300萬噸。低于本榨季初期預估的3650萬噸。

印度出口量或比期初預期少400萬噸：當前印度產(chǎn)量的下調(diào)意味著本榨季或難有進一步出口計劃，根據(jù)不同機構(gòu)對產(chǎn)量的預估，我們重新調(diào)整了印度年度的平衡表，若印度本面度最終的產(chǎn)量為3300萬噸，出口600萬噸，那么本榨季末期印度的期末庫存或降至不足500萬噸，為近年來的新低；因此按照當前的生產(chǎn)節(jié)奏來看，印度新增出口的可能性不大。

泰國甘蔗和糖產(chǎn)量預計低于預期：泰國糖協(xié)OCSB周三表示，由于天氣因素和其他作物的替種，泰國2022/23年度甘蔗產(chǎn)量為9388萬，低于預期的1億噸以上。

據(jù)泰國甘蔗及糖業(yè)委員會辦公室近日公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2022/23榨季截至4月6日，累計甘蔗入榨量為9388.79萬噸，同比增加2.7％，累計產(chǎn)糖量為1102.8萬噸。

巴西開榨后原糖和升貼水迎來季節(jié)性小幅回調(diào)，但是05合約回調(diào)的深度和時間取決于巴西4月的生產(chǎn)進度，而目前4月下半月降雨量偏多或?qū)⑾拗?月產(chǎn)量的回升。

根據(jù)Refinitiv Eikon數(shù)據(jù)，4月下半月巴西主產(chǎn)區(qū)圣保羅的降雨量整體偏多，高于均值水平也高于去年同期，其中有兩天的降雨量（18和19號）高于10毫升，而通常情況下如果日降雨量超過10毫米，就會停止收割甘蔗，因此4月下半月的甘蔗入榨量和糖產(chǎn)量或?qū)⒉患叭ツ晖?，那?月下半月或許依然等不來貿(mào)易流緩解的消息；從持倉上，目前ICE05合約單邊持倉量15萬手，對應762萬噸糖，按照往年來說05合約的交割量最高為226萬噸，05合約最后的交貨時間在7月15日，而過往10年截至7月中旬巴西中南部食糖庫存均值為589萬噸，因此謹防資金配合盤面繼續(xù)逼倉05合約。

全國產(chǎn)量預計降至900萬噸，進口利潤持續(xù)為負成為最大的利好，但政策性風險將持續(xù)環(huán)繞

本月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部下調(diào)22/23年度食糖產(chǎn)量：受天氣、病蟲害等綜合因素影響，廣西等主產(chǎn)?。▍^(qū)）甘蔗糖產(chǎn)量下降，本月下調(diào)食糖產(chǎn)量至900萬噸。由于當季食糖產(chǎn)需缺口擴大，食糖進口成本持續(xù)大幅上漲，本月將國內(nèi)糖價預測區(qū)間上調(diào)為5950-6550元/噸，將全球原糖價格區(qū)間上調(diào)至18.5-22.5美分/磅。

糖廠產(chǎn)銷過半但巨量倉單短期難以消化：截至2023年3月底，甜菜糖廠已全部停機，甘蔗糖廠除云南省外，其他?。▍^(qū)）糖廠已全部收榨。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖872萬噸，同比減少17萬噸，最終的糖產(chǎn)量或降至900萬噸，同比減少約50萬噸；全國累計銷售食糖437萬噸，同比增加67萬噸；累計銷糖率50.2％，同比加快8.5個百分點。但是大部分銷量預計都在中游貿(mào)易商手里，目前下游終端對于價格的接難度依然偏低，產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛的趨勢仍然延續(xù)。

綜上，短期全球貿(mào)易流緊張的趨勢延續(xù)，巴西方面關(guān)注生產(chǎn)進度和物流問題是否發(fā)酵成新的炒作話題，國內(nèi)在內(nèi)減產(chǎn)和外盤高企的背景下，市場情緒高漲，短期仍有上行的空間，目前鄭糖已經(jīng)處于歷史絕對高位水平，謹防隨時空降的政策性風險。

來源：行業(yè)資訊

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