每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：高涵

【資料圖】

上月美國銀行業(yè)的危機(jī)顯然還沒有結(jié)束。隨著儲(chǔ)戶紛紛取款，大量資金流入了美國貨幣市場(chǎng)基金。

彭博社援引投資公司協(xié)會(huì)（Investment Company Institute）的數(shù)據(jù)稱，截至3月29日，美國貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)目前已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.2萬億美元，其中超過3000億美元是在截至3月29日的三周內(nèi)增加的。

另外，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種趨勢(shì)不太可能會(huì)很快結(jié)束，并且有可能進(jìn)一步加劇銀行體系的資金壓力。

投行巴克萊策略師表示，向最安全的貨幣市場(chǎng)共同基金投入資金的浪潮才剛剛開始，預(yù)計(jì)明年還將有高達(dá)1.5萬億美元的資金流入貨幣市場(chǎng)基金。

貨幣市場(chǎng)基金如此瘋狂的“吸金”速度，已經(jīng)引起了美國政府的注意，財(cái)長耶倫上周便警告稱，這類基金已經(jīng)對(duì)銀行體系暴露出明確的風(fēng)險(xiǎn)，且最近的市場(chǎng)波動(dòng)表明，加強(qiáng)金融體系的努力尚未完成。

銀行存款收益僅0.5%，而貨幣市場(chǎng)基金可以賺超4%

彭博社在4月6日的報(bào)道中稱，自上個(gè)月歐美銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)以來，單純投資政府債券的貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)大幅膨脹。這些基金只投資于國債和回購協(xié)議等幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的證券。

巴克萊表示，隨著投資者尋求更高的收益率和安全性，銀行存款的持續(xù)外流和優(yōu)質(zhì)基金的輪換只會(huì)進(jìn)一步加劇這種趨勢(shì)。

巴克萊貨幣市場(chǎng)策略師約瑟夫·阿巴特（Joseph Abate）在給客戶的報(bào)告中寫道，該行預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)明年將大幅增加。

由于對(duì)歐美銀行業(yè)的擔(dān)憂使得全球市場(chǎng)波動(dòng)性上升，加上誘人的利率吸引了投資者，上個(gè)月涌入所有貨幣市場(chǎng)基金的資金數(shù)額攀升到了紀(jì)錄新高。

彭博社援引投資公司協(xié)會(huì)（Investment Company Institute）的數(shù)據(jù)稱，截至3月29日，美國貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)目前已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.2萬億美元，其中超過3000億美元是在截至3月29日的三周內(nèi)增加的。

圖片來源：彭博社

而之所以資金瘋狂涌入貨幣市場(chǎng)基金，一方面是隨著美聯(lián)儲(chǔ)在過去一年大舉加息，貨幣市場(chǎng)基金的回報(bào)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銀行支付給儲(chǔ)戶們的利率水平。那些過去只能在銀行賬戶上賺取0.5%收益的人，如今在貨幣市場(chǎng)基金上可以賺取超過4%。另外，貨幣市場(chǎng)基金所持資產(chǎn)期限極短，導(dǎo)致流動(dòng)性高且受利率沖擊的風(fēng)險(xiǎn)更低。紐約聯(lián)儲(chǔ)的研究人員本周還在一篇博客文章中量化了當(dāng)前這種利率差異及其對(duì)資金流向的影響。另一方面，對(duì)安全性的追逐，也成為金融動(dòng)蕩時(shí)期貨幣市場(chǎng)基金備受青睞的主要原因。

耶倫：貨幣市場(chǎng)基金已對(duì)銀行體系暴露出明確風(fēng)險(xiǎn)

大量資金涌入貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)象，已經(jīng)引起了美國財(cái)長耶倫的注意。她上周警告稱，如果說有哪個(gè)領(lǐng)域?qū)︺y行體系暴露出明確的風(fēng)險(xiǎn)，那就是貨幣市場(chǎng)基金。耶倫指出，最近的市場(chǎng)波動(dòng)表明，加強(qiáng)金融體系的努力尚未完成。

一些專家認(rèn)為，資金轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)基金還將進(jìn)一步威脅到銀行業(yè)的穩(wěn)定，尤其是那些最無力向儲(chǔ)戶提高利率的地區(qū)性銀行。至關(guān)重要的是，貨幣市場(chǎng)基金中的大部分現(xiàn)金最終完全流出了銀行體系。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·萊文（Andrew Levin）也表示，現(xiàn)金源源不斷地流入貨幣市場(chǎng)基金，進(jìn)而流入美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜存款工具，這意味著一場(chǎng)隨時(shí)可能發(fā)生的事故。

萊文警告稱，如果更多儲(chǔ)戶將資金存入貨幣市場(chǎng)基金，這些資金最終又會(huì)被存放在美聯(lián)儲(chǔ)，那么規(guī)模較小的銀行將面臨更大的壓力。“具有諷刺意味的是，美聯(lián)儲(chǔ)希望幫助銀行體系，也在努力救助銀行，但它自己的工具卻使銀行體系更加脆弱。”

有分析指出，如果這種資金流向繼續(xù)規(guī)模過大、速度過快，很有可能成為美國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)問題。

另一個(gè)受到投資者青睞的標(biāo)的是美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購工具，但新的資金是否會(huì)流向美聯(lián)儲(chǔ)用于控制短期利率的重要工具RRP，將取決于是否有其他有吸引力的產(chǎn)品供應(yīng)。上周，存放在RRP的資金躍升至年內(nèi)的最高水平，為2.375萬億美元，盡管此后略有下降。

圖片來源：《華爾街日?qǐng)?bào)》

阿巴特寫道，對(duì)貨幣基金流入的預(yù)測(cè)表明，“未來會(huì)有大量資金流入美聯(lián)儲(chǔ)的RRP，但美聯(lián)儲(chǔ)的RRP到底涌入了多少資金，取決于票據(jù)和私人部門回購等替代品的可獲得性，以及基金經(jīng)理延長投資組合加權(quán)平均期限的意愿?！贝送?，他還表示，實(shí)現(xiàn)RRP平衡的道路是不確定的，成交量的波動(dòng)還可能會(huì)產(chǎn)生其他問題。

阿巴特指出，“在量化緊縮（QT）期間，由于一些外生因素，美聯(lián)儲(chǔ)的RRP的使用出現(xiàn)了斷斷續(xù)續(xù)的波動(dòng)，這可能會(huì)通過隔夜利率產(chǎn)生影響。反過來，這些利率可能會(huì)暫時(shí)上下波動(dòng)?！?/p>

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