封面新聞記者 朱寧

持續(xù)近一周的瑞信銀行暴跌引發(fā)的危機終于迎來了解決方案。在瑞士政府的斡旋下，瑞銀同意以30億瑞郎收購競爭對手瑞信銀行，并同意承擔(dān)高達(dá)54億美元的損失。

瑞銀3月19日在一份聲明中稱，根據(jù)全股票交易條款，瑞信股東將可以用22.48股瑞信股票換1股瑞銀股票，相當(dāng)于每股0.76瑞郎，總對價為30億瑞郎；瑞銀稱，合并后公司的總投資資產(chǎn)將超過5萬億美元。需要指出的是，這也是2008年金融危機以來全球最重大的銀行并購。

(資料圖片)

值得注意的是，與瑞信上一個交易日的市值相比，這筆交易“折價”超過50%，但就如此折價收購與總資產(chǎn)將超過5萬億美元的消息下，3月20日開盤，瑞銀集團股價盤前依舊跌逾11%。

股價下跌 客戶撤資

瑞信“無奈”折價出售

日期，瑞信銀行宣布向瑞士國家銀行借入最高500億瑞郎資金，但此舉依舊難挽自身在3月17日的股價下跌、客戶撤資頹勢，隨即3月19日，在政府等相關(guān)部門支持下，瑞銀集團宣布，已達(dá)成協(xié)議，將以30億瑞士法郎(約32.37億美元)的價格收購瑞信。

瑞士信貸銀行成立于1856年，在全球資本市場具有重要影響力。今年2月，瑞信宣布2022年凈虧損73億瑞士法郎，連續(xù)第二年凈虧損。3月14日，瑞信發(fā)布報告稱，該行對財務(wù)報告的內(nèi)部控制存在“重大缺陷”。瑞信16日發(fā)布公報說，將向瑞士央行——瑞士國家銀行借入500億瑞士法郎（約合3700多億人民幣）貸款以增強流動性。

雖然有瑞士央行的傾力支持，但這種支持措施未能阻止其股價下跌，也未能阻止客戶撤資。上周晚些時候，瑞士信貸的存款流出量每天超過100億瑞士法郎。

直到3月19日，瑞銀宣布將通過換股全面收購瑞信，每持有22.48股瑞信的股東將獲得一股瑞銀股份（0.76瑞郎），總對價為30億瑞郎（約合32.5億美元）。

瑞士央行表示，此次收購是在瑞士聯(lián)邦政府、瑞士金融市場監(jiān)管機構(gòu)和瑞士央行的支持下實現(xiàn)的。與此同時，將向合并后的銀行提供1000億瑞郎(合1080億美元)的流動性援助。

不過，需要指出的是，與瑞信兩天前的市值相比，這筆交易意味著很大的折扣：瑞銀表示，此次收購的價格相當(dāng)于每股0.82美元(或0.76瑞士法郎)，不到瑞信上周五收盤時2.01美元股價的一半。

與此前的危機沒有本質(zhì)區(qū)別

源于貨幣政策與監(jiān)管管理

實際上，從硅谷銀行關(guān)門開始到目前瑞信銀行收購開始，進(jìn)行的美歐銀行危機并不是毫無預(yù)兆。此前，美國財政部長耶倫表示，硅谷銀行關(guān)閉，其核心問題在于美聯(lián)儲持續(xù)上調(diào)利率，導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價不斷下跌，而非技術(shù)行業(yè)問題。

過去一年，美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上限已從0.25%飆升至現(xiàn)在的4.75%。很多分析人士預(yù)計，美國聯(lián)邦儲備委員會將在未來幾個月內(nèi)再加息0.5個或0.75個百分點。

除卻美聯(lián)儲持續(xù)加息以外，銀行管理問題和監(jiān)管失誤，以及金融機構(gòu)與政府管理部門都沒有作出足夠的調(diào)整，以應(yīng)對貨幣政策體制中處理不當(dāng)?shù)淖兓彩谴舜挝C爆發(fā)的原因之一。

回溯此前歷年來的金融危機，目前銀行業(yè)流動性危機與以前的危機沒有本質(zhì)區(qū)別。從上世紀(jì)70年代末及80年代初的高通脹、儲蓄貸款協(xié)會危機、2007-2009年金融危機到目前正在醞釀中的銀行業(yè)流動性危機，美國的經(jīng)濟危機其實也都是始于銀行體系，美聯(lián)儲銀行監(jiān)管和貨幣政策操作也都是歷次危機的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

盡管美國硅谷銀行的倒閉對于全球金融市場來說并不會造成致命性打擊，但在當(dāng)前全球經(jīng)濟環(huán)境下的各種不確定性因素影響下，作為一個重要的金融中心，美國金融市場的震蕩均會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生波及，歐洲銀行股連續(xù)走弱與瑞信銀行就是最好的例子。

這些年來，瑞士信貸一直是歐洲銀行業(yè)問題最多的一家銀行。一而再再而三的丑聞和財務(wù)損失重創(chuàng)了這家擁有166年歷史、為富人提供財富管理服務(wù)和在華爾街做投行業(yè)務(wù)的銀行。極端悲觀的經(jīng)濟學(xué)家、有“末日博士”之稱的努里爾·魯比尼認(rèn)為，瑞士信貸的問題將會釀成下一個“雷曼時刻”；是否會成為新的“雷曼時刻”還需要時間來判斷，但此番由硅谷銀行而起的流動性危機與信任危機讓全球金融系統(tǒng)都繃緊了神經(jīng)，也都采取了最為迅速的處理方案。

確保金融穩(wěn)定決心

引發(fā)系統(tǒng)性金融危機概率較小

值得注意的是，本次瑞信銀行收購并非由瑞銀主動發(fā)起，而是由瑞士財政部，金融市場監(jiān)管局（FINMA）和瑞士央行（SNB）共同發(fā)起，在三方參與下，瑞士銀行的收購行為可謂是先上車后補票，此外，美聯(lián)儲已經(jīng)與加拿大、英國、日本、歐盟和瑞士的中央銀行采取協(xié)調(diào)行動，以增強市場流動性。

“這次美歐銀行危機處置表現(xiàn)出兩個非常明顯的特點?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授張橋云對記者解釋道，首先是快速處置，無論是硅谷銀行、簽名銀行還是瑞士信貸?！叭绱丝焖偬幚淼闹饕蚴敲罋W通脹控制處在關(guān)鍵期，不敢疊加金融危機，否則前功盡棄，后果不堪設(shè)想?！睆垬蛟普f。

“其次是聯(lián)手處置，美國硅谷銀行和簽名銀行出險后，美聯(lián)儲、財政部和美國聯(lián)邦存款保險公司聯(lián)合發(fā)表聲明以穩(wěn)定存款信心和金融市場?！睆垬蛟票硎?，而瑞士信貸危機事件爆發(fā)后，瑞士央行和瑞士金融市場監(jiān)管局迅速發(fā)表聲明，在今天瑞銀收購瑞信后，加拿大、英國、日本、歐央行、美聯(lián)儲和瑞士中央銀行表示將聯(lián)合提供流動性。

“這在世界歷史上都是罕見的，意在向投資者傳遞確保金融穩(wěn)定的決心。”張橋云表示，這次瑞信暴雷對歐洲銀行體系和金融市場沖擊巨大，這也是這些國家擔(dān)心進(jìn)一步演化為更大范圍金融危機，危及金融安全的一種反應(yīng)。

對于后期是否會發(fā)生系統(tǒng)性金融危機的可能性，張橋云解讀道：“我認(rèn)為危機是否會持續(xù)擴大，取決于銀行體系是否出現(xiàn)較為廣泛的借款人違約與市場現(xiàn)金流動性是否匱乏。”

張橋云解釋道，目前來看這些問題銀行并沒出現(xiàn)借款人的廣泛違約，而更多是因為銀行自己的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配導(dǎo)致了損失較大。這是這次銀行危機目前表現(xiàn)出的與2008年危機完全不同的重要方面。同時，也包括資本市場的流動性。從當(dāng)前美聯(lián)儲及其他監(jiān)管機構(gòu)開出的“處方”來看，政府確保問題銀行的流動性充分供應(yīng)。

“歐美銀行流動性危機對歐美銀行業(yè)產(chǎn)生了廣泛影響，降低了公眾對銀行的信任。但是，引發(fā)更大的系統(tǒng)性金融危機可能性很小。”張橋云說。

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