事件:
2023年3月17日晚間,中國人民銀行宣布決定于2023年3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。
(資料圖)
數(shù)據(jù)要點(diǎn):本次全面降準(zhǔn)落地略超市場預(yù)期。
3月3日,央行行長易綱在國新辦新聞發(fā)布會上表示當(dāng)下實(shí)際利率水平合適而降準(zhǔn)補(bǔ)充中長期流動(dòng)性,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對有效,釋放一定降準(zhǔn)信號。但年初以來央行持續(xù)超額續(xù)作MLF,本月15日央行開展4,810億元MLF操作,3月有2,000億元MLF到期,相當(dāng)于超額續(xù)作2,810億元,23年一季度共超額續(xù)作5,590億元MLF,考慮到MLF加量操作和降準(zhǔn)均可以補(bǔ)充中長期流動(dòng)性,市場普遍認(rèn)為央行短期內(nèi)降準(zhǔn)落地概率下降,故本次全面降準(zhǔn)落地略超市場預(yù)期。
降準(zhǔn)幅度與22年相同,上半年降息可能性較小。
本次降準(zhǔn)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn),與22年4月和12月兩次降準(zhǔn)下調(diào)幅度相同,體現(xiàn)了央行對于實(shí)施貨幣政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性。央行在四季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”、搞好跨周期調(diào)節(jié),堅(jiān)持不搞“大水漫灌”,保持流動(dòng)性合理充裕,目前美聯(lián)儲仍保持較高的利率對國內(nèi)形成一定約束,所以我們認(rèn)為央行為兼顧內(nèi)外平衡,上半年降息可能性較小。但是市場對于寬松預(yù)期仍存,后續(xù)二季度政策還需進(jìn)一步發(fā)力。
降準(zhǔn)落地存在合理性,有利于緩解流動(dòng)性壓力并提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
年初以來,經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù),近期公布的2月份社融數(shù)據(jù)顯示,2023年2月企業(yè)中長期貸款同比多增6,048億,可看出企業(yè)對經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善,信貸需求旺盛,連續(xù)兩個(gè)月“開門紅”。3月以來同業(yè)存單到期規(guī)模較高,銀行負(fù)債端承壓,資金面流動(dòng)性收緊,資金利率呈現(xiàn)上行態(tài)勢,故央行仍需積極以助力寬信用,維持資金流動(dòng)性合理充裕。此次全面降準(zhǔn)將于3月27日實(shí)施,預(yù)計(jì)釋放長期資金5,000億元左右,有助于提前營造充裕的資金環(huán)境,滿足市場對于跨季資金的需求,緩和資金面的壓力。同時(shí)降準(zhǔn)落地可降低銀行的資金成本,對于企業(yè)信貸融資起到重要的支撐作用,有利于穩(wěn)定就業(yè),增強(qiáng)市場主體信心,可有效提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
降準(zhǔn)后債券利率下行空間有限。
本次降準(zhǔn)落地后短期內(nèi)對債市有一定利好,提升市場寬信用預(yù)期。銀行間資金面偏緊的情況將有所緩解,資金中樞可能會逐步回歸政策利率,帶動(dòng)短端利率下行。我們可以看到,降準(zhǔn)消息公布后,銀行間主要利率債收益率快速下行。考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐漸修復(fù),2月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)均超預(yù)期,而且前期債市已部分交易寬松預(yù)期,長端利率下行空間有限,預(yù)計(jì)下周一債市收益率大概率延續(xù)小幅下行,長期來看債市整體維持區(qū)間震蕩波動(dòng)態(tài)勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)不及預(yù)期;流動(dòng)性超預(yù)期收緊;寬松政策力度加大預(yù)期。
作者:
張河生 執(zhí)業(yè)資格證書編號 S1190518030001
2023.3.18
*風(fēng)險(xiǎn)揭示:尊敬的投資者,我們鄭重提醒您理性看待市場,沒有只漲不跌的市場,也沒有包賺不賠的投資,投資者應(yīng)理解并始終牢記“買者自負(fù)”的原則與“股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎”的投資準(zhǔn)則,防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個(gè)人財(cái)富,安全第一。
*免責(zé)聲明:文中內(nèi)容不代表投資建議,并不構(gòu)成對任何股票的購買、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您,市場有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。
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