貝殼財(cái)經(jīng)原創(chuàng)出品

記者 王雨晨

編輯 岳彩周

(資料圖)

美國(guó)加州的蝴蝶扇動(dòng)翅膀，掀起席卷歐洲的龍卷風(fēng)。繼硅谷銀行倒閉引發(fā)全球銀行股板塊巨震后，恐慌情緒蔓延，僅僅相隔一周，瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行在財(cái)報(bào)中自曝“重大缺陷”疊加大股東拒絕對(duì)其注資的消息引發(fā)新一輪銀行倒閉危機(jī)，再度重挫銀行股。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，瑞信開盤跌近30%，股價(jià)創(chuàng)歷史新低。直到3月16日瑞士央行宣布將以充足的抵押品為瑞信提供流動(dòng)性才止住跌勢(shì)。

01

瑞信倒閉危機(jī)再掀金融風(fēng)波

3月9日以來，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行等相繼倒閉，引發(fā)銀行板塊巨震，市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，席卷大洋彼岸的歐洲。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，此前深陷一系列丑聞和債務(wù)危機(jī)的瑞信自曝在2021年和2022年的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制方面發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，事關(guān)未能在財(cái)務(wù)報(bào)表中設(shè)計(jì)和維持有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并正在采取補(bǔ)救措施。而根據(jù)瑞信發(fā)布的年報(bào)，該行2022年稅前損失為35.58億瑞士法郎，歸屬于股東凈虧損為72.93億瑞士法郎。

在瑞信陷入困境之際，其最大股東沙特國(guó)家銀行表示，出于監(jiān)管和法律問題，無法向瑞士信貸銀行提供任何進(jìn)一步的金融支持。據(jù)了解，沙特國(guó)家銀行擁有瑞士信貸銀行9.9%的股份，而如果跨過10%這一門檻將使其受制于新規(guī)定。

受內(nèi)外因素雙重影響，經(jīng)美國(guó)銀行流動(dòng)性危機(jī)渲染已久的市場(chǎng)情緒在瑞信陷入困境后再度崩潰，當(dāng)天，瑞信開盤跌近30%，股價(jià)再創(chuàng)歷史新低。截至當(dāng)日收盤，報(bào)收每股2.16美元，跌幅為13.94%，市值85.13億美元。

此后，瑞士央行、瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局就市場(chǎng)不穩(wěn)定發(fā)表聲明。瑞士央行表示，如有需要，將向瑞士信貸集團(tuán)提供流動(dòng)性支持。瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局亦指出，與瑞信保持著非常密切的聯(lián)系，并獲得了與監(jiān)管法相關(guān)的所有信息，瑞信當(dāng)前的資本率與流動(dòng)性狀況仍符合要求。

3月16日，瑞信宣布，將從瑞士央行借款并尋求回購債券。其計(jì)劃通過一個(gè)擔(dān)保貸款項(xiàng)目向瑞士央行借款最多500億瑞郎以增強(qiáng)流動(dòng)性。隨后，瑞士央行表示，確認(rèn)將以充足的抵押品為瑞信提供流動(dòng)性。

受瑞士央行積極救市舉措影響，瑞信歐股的頹勢(shì)得到抑制，周四開盤后一度大漲40%，為創(chuàng)紀(jì)錄的單日最大漲幅，隨后漲幅收窄。

瑞信首席執(zhí)行官Ulrich Koerner稱，“我們采取了果斷行動(dòng)加強(qiáng)自身(流動(dòng)性)。在我們執(zhí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)，我們特別感謝瑞士央行和瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督管理局(的幫助)”。

02

醞釀已久 瑞信流動(dòng)性危機(jī)背后

公開資料顯示，瑞士信貸是全球最大的金融集團(tuán)之一，是全球第五大財(cái)團(tuán)，瑞士第二大的銀行。2022年，位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜第494位。瑞士信貸管理財(cái)產(chǎn)規(guī)模達(dá)11953億瑞士法郎（折合人民幣超9萬億元），截至2022年底，瑞信的資產(chǎn)約為5800億美元，體量超過了當(dāng)年的雷曼兄弟，更是硅谷銀行規(guī)模的兩倍之多。

這也意味著，瑞信一旦宣告破產(chǎn)，對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來的沖擊力將遠(yuǎn)大于硅谷銀行倒閉。

圖/IC photo

事實(shí)上，早在去年10月，瑞信瀕臨破產(chǎn)的消息就在社交媒體間流傳，投行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理巨虧導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)陷入困境。此前供應(yīng)鏈金融公司Greensill的破產(chǎn)，導(dǎo)致瑞信最終關(guān)閉了其持有的100億美元供應(yīng)鏈金融基金。而前Tiger Asia基金主管Bill Hwang對(duì)多只股票的高杠桿押注最終崩盤，也為瑞信帶來了超50億美元的損失。

其中，2022年2月的泄密事件更令瑞信的信任危機(jī)加劇，逾1.8萬個(gè)被泄露的賬戶不經(jīng)意間暴露：該行的客戶包括保加利亞毒品走私團(tuán)伙頭目埃韋林·巴內(nèi)夫及多名成員。隨即，瑞信因涉嫌幫毒販洗錢被檢察機(jī)關(guān)起訴。經(jīng)此一事，瑞信的企業(yè)信譽(yù)遭受重創(chuàng)。

此外，銀河期貨首席策略分析師沈恩賢指出，針對(duì)瑞信債券的一年期信用違約互換(CDS)在2月14日業(yè)務(wù)結(jié)束時(shí)的指示性報(bào)價(jià)為835.9個(gè)基點(diǎn)，且其他報(bào)價(jià)來源顯示該CDS價(jià)格在周三進(jìn)一步上漲并逼近1000個(gè)基點(diǎn)(CDS價(jià)格越高說明違約概率越大)。這一增幅至少自2003年以來從未出現(xiàn)過，在信貸市場(chǎng)，超過1000個(gè)基點(diǎn)的一年期優(yōu)先級(jí)銀行CDS利差極為罕見。在希臘債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退期間，希臘主要銀行的CDS也處于類似水平。

CDS實(shí)質(zhì)是一種保險(xiǎn)產(chǎn)品，如果公司無力兌付債務(wù)，投資者就能通過CDS上漲獲得收益（變相實(shí)現(xiàn)債務(wù)兌付）。概括而言，CDS的報(bào)價(jià)基點(diǎn)越高，企業(yè)債務(wù)兌付違約風(fēng)險(xiǎn)越大。CDS曲線大幅倒掛背后，意味著投資者押注瑞信短期風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，目前瑞信CDS的報(bào)價(jià)已經(jīng)是德意志銀行、瑞銀等歐洲同行的10倍以上。

03

專家：全球“便宜錢”消失

金融體系薄弱環(huán)節(jié)頻爆雷

過去幾年，受人口老齡化、經(jīng)濟(jì)放緩、疫情等多重因素影響，全球多國(guó)央行開啟“撒錢”模式，輪番降息，超低利率盛行。但在通脹壓力下，央行們切換回加息模式，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本上升。

中金策略研報(bào)認(rèn)為，瑞信作為因自身內(nèi)控不足引發(fā)流動(dòng)性壓力的“個(gè)例”，也體現(xiàn)出在全球“便宜錢”消失背景下，金融體系薄弱環(huán)節(jié)不斷出現(xiàn)問題的“共性”。

該危機(jī)是否會(huì)繼續(xù)蔓延？中金策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，尚存在較大的變數(shù)。因?yàn)殡[藏的風(fēng)險(xiǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)，這也是類似蔓延風(fēng)險(xiǎn)有多大以及是否會(huì)導(dǎo)致更大危機(jī)等問題很難精準(zhǔn)預(yù)判和回答的原因。目前很少有人能完全說清楚背后潛在可能的傳染風(fēng)險(xiǎn)，尤其是期限錯(cuò)配、資產(chǎn)嵌套和風(fēng)險(xiǎn)敞口等都無從得知，只有當(dāng)暴露出后才能知道。此外，一些傳染的風(fēng)險(xiǎn)恰恰是市場(chǎng)波動(dòng)本身所造成的，可能已經(jīng)不是問題的本身。

“正因如此，政策的及時(shí)且對(duì)癥下藥的應(yīng)對(duì)以穩(wěn)定市場(chǎng)情緒最為關(guān)鍵，否則可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)本身誘發(fā)更大問題?！敝薪鸩呗詧F(tuán)隊(duì)稱。

興業(yè)銀行理財(cái)中心發(fā)表觀點(diǎn)稱，瑞士信貸是全球最大的金融集團(tuán)之一，是全球第五大財(cái)團(tuán)，其“爆雷”的影響遠(yuǎn)大于此前的硅谷銀行破產(chǎn)事件，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能迅速傳染至其他金融機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)瑞士央行會(huì)繼續(xù)采取行動(dòng)穩(wěn)定市場(chǎng)。

不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期接連的黑天鵝事件會(huì)遲緩歐美加息節(jié)奏。中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明在接受新京報(bào) 貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，盡管沒有給出明確路徑，可以確定的是目前不會(huì)降息。不過趙慶明認(rèn)為，放緩加息對(duì)于當(dāng)前情況的緩解效果有限，當(dāng)下儲(chǔ)戶、投資者還是需要中央政府或者是財(cái)政部以及央行出來安撫。

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