作 者丨陳莎

編 輯丨張偉賢

(資料圖片)

圖 源丨圖蟲

3月13日，永輝超市披露了今年1-2月主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。經(jīng)初步核算， 永輝超市實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)8.6億元左右，同比增長(zhǎng)約14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.2億元左右，同比增長(zhǎng)約70%。

這無(wú)疑是一次巨大的超越。

就在一個(gè)多月前，永輝超市公布了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，數(shù)據(jù)稍顯慘淡。預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為-27.4億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-24.0億元，不過(guò)，這與上年同期相比，已分別減虧12.0億元和14.4億元。

根據(jù)財(cái)報(bào)，公司2022前三季度歸母凈利潤(rùn)為-8.87億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為-6.42億元，較上年同期分別減虧12.91億元、11.86億元；其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)為-7.75億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為-7.37億元，較去年同期分別減虧3.20億元及1.67億元。如同一只默默攀登的蝸牛，永輝一步步減負(fù)減虧，終于在今年1-2月實(shí)現(xiàn)階段性營(yíng)利雙增及同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。

2022年，零售行業(yè)延續(xù)競(jìng)爭(zhēng)激烈態(tài)勢(shì)，實(shí)體零售承受較大壓力。在高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，永輝超市將全渠道數(shù)字化建設(shè)作為自救之法，強(qiáng)化線上+線下全面融合，提升門店運(yùn)營(yíng)效率。根據(jù)年度業(yè)績(jī)預(yù)告，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖、公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn)以及門店布局的進(jìn)一步優(yōu)化，永輝超市的各類業(yè)務(wù)指標(biāo)已呈現(xiàn)向好的趨勢(shì)，12月同店已轉(zhuǎn)正。

在疫情防控政策調(diào)整之后，隨著商品力和運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)改善，永輝超市能否在2023年打一場(chǎng)漂亮的翻身仗？

陷入泥潭

來(lái)自福建的永輝超市最早成立于2001年。2010年12月15日，永輝超市正式登陸上交所，此后連續(xù)十年保持營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)。

永輝超市是大陸首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)引入現(xiàn)代超市的企業(yè)之一。憑借生鮮優(yōu)勢(shì)，永輝在與農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的交鋒中凱旋。爾后，一邊是門店急速擴(kuò)張——中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)超市100強(qiáng)顯示，永輝超市的門店數(shù)量在2019年達(dá)到了1440家的頂峰；一邊是股價(jià)一路飄紅——永輝超市2018年市值曾超過(guò)1100億元。在千店千億的光環(huán)下，2019年，永輝超市入選福布斯中國(guó)最具創(chuàng)新企業(yè)榜榜單第四位，一躍成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)。

水盈則溢，月滿則虧。2021年，永輝超市遭遇滑鐵盧，出現(xiàn)上市十一年來(lái)首次年度虧損。事實(shí)上，當(dāng)年在疫情影響下，實(shí)體零售商超普遍業(yè)績(jī)承壓。數(shù)據(jù)顯示，2021年，華聯(lián)綜超（創(chuàng)新新材）凈虧損2.82億元，家家悅凈虧損2.93億元，步步高凈虧損1.84億元。但永輝超市的虧損情況尤為嚴(yán)重。年報(bào)顯示，2021年，永輝超市凈虧損39.44億元，同比下降319.78%。

報(bào)告中提到，這是受到收入及毛利率下滑，以及門店關(guān)閉等的影響。

2018-2021年，永輝超市的毛利率分別為22.15%、21.56%、21.37%、18.71%，毛利率持續(xù)下滑，未恢復(fù)到疫情前水平。在2019年達(dá)到1440家的高峰后，永輝超市的門店數(shù)接連縮減。其中，2020年減少18.6%，2021年減少7%，2022年上半年降低至1060家，截至2022年9月底，永輝超市關(guān)店數(shù)量近400家。昔日超市龍頭而今困于險(xiǎn)灘。

從“被變革者”到主動(dòng)變革

尚普咨詢數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來(lái)，中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)24.5%，遠(yuǎn)高于同期零售市場(chǎng)增速。其中，網(wǎng)絡(luò)零售規(guī)模增長(zhǎng)迅速，2015-2020年，復(fù)合年均增長(zhǎng)率高達(dá)24.5%。根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)商超市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)3萬(wàn)億元，但市場(chǎng)整體增長(zhǎng)乏力，2018-2021年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率僅為2.6%，其中大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)同期復(fù)合年均增長(zhǎng)率為-0.4%。生鮮電商的崛起，給傳統(tǒng)實(shí)體商超帶來(lái)生存挑戰(zhàn)，永輝超市也不斷摸索作出改變。

一是新業(yè)態(tài)的打造。永輝超市的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)主要包括普通超市、精品超市（bravo店）、超級(jí)物種、mini店、倉(cāng)儲(chǔ)店等。“超級(jí)物種”是永輝超市嘗試的第一個(gè)新業(yè)態(tài)。2017年，其首店在福州開業(yè)。永輝超市董事長(zhǎng)張軒松曾公開表示：“超級(jí)物種這個(gè)名字非常好，這是個(gè)競(jìng)爭(zhēng)迭代、適者生存的商業(yè)模式?！?017-2019年，永輝超級(jí)物種開出超過(guò)80家門店。2019年后超級(jí)物種便迎來(lái)了關(guān)店潮。窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，超級(jí)物種僅剩6家門店。

2018年，永輝開始布局永輝mini店。但布局社區(qū)的mini店也難逃大規(guī)模關(guān)店命運(yùn)。數(shù)據(jù)顯示，2019年永輝mini店新開店573家，到2021年年底僅剩33家。

2021年，永輝超市在原有大店的基礎(chǔ)上進(jìn)行改造，在五個(gè)月內(nèi)開出50多家倉(cāng)儲(chǔ)店。這種倉(cāng)儲(chǔ)店模式典型代表是Costco和山姆會(huì)員店，但永輝倉(cāng)儲(chǔ)店并不需要購(gòu)買會(huì)員。2022年一季度，天風(fēng)證券研報(bào)顯示，永輝的倉(cāng)儲(chǔ)店尚未能取得整體的盈利?！皞}(cāng)儲(chǔ)店的單店模型尚未迭代成熟，但改造成功推動(dòng)公司利潤(rùn)端改善，且后續(xù)在自有品牌推進(jìn)等仍有進(jìn)一步改進(jìn)空間?！?/p>

永輝倉(cāng)儲(chǔ)店仍處于探索階段，其中最重要的就是對(duì)供應(yīng)鏈的掌握，提升商品力。這是山姆會(huì)員店等耕耘多年的結(jié)果，也是永輝倉(cāng)儲(chǔ)店難以企及的部分。2022年三季度，海通國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，期內(nèi)永輝強(qiáng)化生鮮板塊垂直管理，采用長(zhǎng)短半徑機(jī)制，搭建生鮮自有平臺(tái)“富平供應(yīng)鏈”，提高源頭直采滲透率。其倉(cāng)儲(chǔ)店具體表現(xiàn)如何，仍有待跟蹤觀察。

再是數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。2021年8月，原就職于京東的李松峰于加入永輝超市，主要負(fù)責(zé)永輝超市科技戰(zhàn)略、數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地。同年11月，永輝超市自研全鏈路零售數(shù)字化“YHDOS系統(tǒng)”投入使用。該系統(tǒng)融合全渠道采銷協(xié)同、運(yùn)營(yíng)、業(yè)財(cái)管理門戶，以夯實(shí)全渠道能力。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，永輝超市的研發(fā)投入為4.28億元；2022年，永輝超市數(shù)字化戰(zhàn)略的科技投入約7億元，科研投入明顯提高。

線上+線下融合加強(qiáng)。2022年前三季度，永輝超市線上銷售額達(dá)116億元，同比增長(zhǎng)16.35%，占比16.4%，優(yōu)于同業(yè)。據(jù)介紹，“永輝生活”自營(yíng)到家業(yè)務(wù)已覆蓋987家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額63億元，同比增長(zhǎng)17.32%，日均單量31萬(wàn)單，月平均復(fù)購(gòu)率為51.7%；第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)已覆蓋915家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額53億元，日均單量21萬(wàn)單。

行業(yè)復(fù)蘇，憂慮猶在

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和促銷費(fèi)政策的逐步釋放，線下商超有望加速?gòu)?fù)蘇。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022超市業(yè)態(tài)調(diào)查快報(bào)》顯示，2022年，超市行業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)回暖，樣本企業(yè)銷售同比持平及正增長(zhǎng)的企業(yè)占55.7%，高于2021年32.9%的占比；凈利潤(rùn)同比持平及正增長(zhǎng)的企業(yè)占52.9%，高于2021年27.8%的占比。

上海證券研報(bào)認(rèn)為，2023年，隨著疫情防控進(jìn)入新階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)有望改善居民收入并提高居民消費(fèi)意愿，相關(guān)促消費(fèi)政策的實(shí)施刺激居民的消費(fèi)需求，疊加消費(fèi)場(chǎng)景限制大幅減少，后疫情時(shí)代消費(fèi)復(fù)蘇將是大趨勢(shì)和主旋律。

作為行業(yè)龍頭，永輝超市今年前兩個(gè)月的凈利高增長(zhǎng)，似乎讓傳統(tǒng)商超迎來(lái)久違的曙光。

不過(guò)，對(duì)于永輝超市來(lái)說(shuō)，內(nèi)部不安因素或仍存在。2月14日，永輝超市發(fā)布公告，公司持股5%以上股東、董事長(zhǎng)張軒松計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易方式減持其所持公司股份不超過(guò)9075.04萬(wàn)股，占公司總股本的1%。減持期間自即2023年3月7日開始，不超過(guò)6個(gè)月。

2020年10月，永輝超市公告回購(gòu)股份，擬使用自有資金近27億元回購(gòu)股份；2021年9月，永輝超市再次回購(gòu)并注銷326名激勵(lì)對(duì)象已獲授但尚未解除限售的限制性股票0.48億股；2022年8月，永輝超市擬以4億-7億元自有資金回購(gòu)不超過(guò)1.5億股股份。值得注意的是，2020年至2022年三季度，張軒松個(gè)人的持股比例已從14.79%降至9.72%。

三年三次回購(gòu)股份，或因公司股價(jià)表現(xiàn)低迷，而公司董事長(zhǎng)接連減持，不免讓外界更感擔(dān)憂。與此同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高企。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年前三季度，永輝超市資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.93%、63.69%、84.47%、84.22%，四個(gè)報(bào)告期合計(jì)提升23.29個(gè)百分點(diǎn)。

截至3月14日收盤，永輝超市報(bào)收3.46元/股，微跌0.86%，總市值為314億元，距2018年高點(diǎn)蒸發(fā)700多億元。

SFC

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 李睿妍

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