一、國家統(tǒng)計局發(fā)布：

(相關(guān)資料圖)

1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上，制造業(yè)景氣水平明顯回升。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為52.3%，比上月上升4.0個百分點，高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5個百分點，均低于臨界點。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，新訂單指數(shù)高于臨界點，生產(chǎn)指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)均低于臨界點。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升12.8個百分點，高于臨界點，非制造業(yè)景氣水平觸底回升。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.4%，比上月上升2.0個百分點。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.0%，比上月上升14.6個百分點。從行業(yè)情況看，鐵路運輸、航空運輸、郵政、貨幣金融服務(wù)、保險等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間；房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍低于臨界點。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

1月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，比上月上升10.3個百分點，高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣水平有所回升。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

2023年1月份，全國居民消費價格同比上漲2.1%。其中，城市上漲2.1%，農(nóng)村上漲2.1%；食品價格上漲6.2%，非食品價格上漲1.2%；消費品價格上漲2.8%，服務(wù)價格上漲1.0%。1月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲0.8%。其中，城市上漲0.8%，農(nóng)村上漲0.5%；食品價格上漲2.8%，非食品價格上漲0.3%；消費品價格上漲0.7%，服務(wù)價格上漲0.8%。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

1月份，食品煙酒類價格同比上漲4.7%，影響CPI（居民消費價格指數(shù)）上漲約1.33個百分點。食品中，鮮果價格上漲13.1%，影響CPI上漲約0.27個百分點；蛋類價格上漲8.4%，影響CPI上漲約0.06個百分點；鮮菜價格上漲6.7%，影響CPI上漲約0.16個百分點；畜肉類價格上漲6.6%，影響CPI上漲約0.21個百分點，其中豬肉價格上漲11.8%，影響CPI上漲約0.16個百分點；水產(chǎn)品價格上漲4.8%，影響CPI上漲約0.09個百分點；糧食價格上漲2.7%，影響CPI上漲約0.05個百分點。

其他七大類價格同比六漲一降。其中，其他用品及服務(wù)、教育文化娛樂、交通通信價格分別上漲3.1%、2.4%和2.0%，生活用品及服務(wù)、醫(yī)療保健、衣著價格分別上漲1.6%、0.8%和0.5%；居住價格下降0.1%。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

2023年1月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.8%，環(huán)比下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.7%。

圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

1月份，70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市分別有36個和13個，比上月分別增加21個和6個。

1月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.2%；二手住宅銷售價格環(huán)比由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。二線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個百分點。三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點；二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同。

1月份，70個大中城市中，新建商品住宅銷售價格同比上漲城市有15個，比上月減少1個；二手住宅銷售價格同比上漲城市有6個，個數(shù)與上月相同。

1月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲2.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點；二手住宅銷售價格同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。二線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.1%，降幅與上月相同；二手住宅銷售價格同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.1個百分點。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別下降3.8%和4.7%，降幅比上月均收窄0.1個百分點。

二、央行發(fā)布：

數(shù)據(jù)：

1） 1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。流通中貨幣(M0)余額11.46萬億元，同比增長7.9%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金9971億元。

2） 1月末，本外幣貸款余額224.8萬億元，同比增長10.6%。月末人民幣貸款余額219.75萬億元，同比增長11.3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低0.3個百分點。

1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元。分部門看，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少585億元。

1月末，外幣貸款余額7473億美元，同比下降19.7%。1月份外幣貸款增加58億美元，同比少增123億美元。

3） 1月末，本外幣存款余額271.39萬億元，同比增長11.9%。月末人民幣存款余額265.39萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高1.1個和3.2個百分點。

1月份人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，非金融企業(yè)存款減少7155億元，財政性存款增加6828億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.01萬億元。

1月末，外幣存款余額8878億美元，同比下降13.3%。1月份外幣存款增加339億美元，同比多增67億美元。

4） 初步統(tǒng)計，2023年1月末社會融資規(guī)模存量為350.93萬億元，同比增長9.4%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為218.19萬億元，同比增長11.1%；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為1.78萬億元，同比下降21.6%；委托貸款余額為11.31萬億元，同比增長3.5%；信托貸款余額為3.74萬億元，同比下降12.6%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為2.96萬億元，同比下降14.9%；企業(yè)債券余額為31.02萬億元，同比增長1.9%；政府債券余額為60.6萬億元，同比增長12.9%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為10.73萬億元，同比增長11.7%。

5） 初步統(tǒng)計，2023年1月社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少131億元，同比多減1162億元；委托貸款增加584億元，同比多增156億元；信托貸款減少62億元，同比少減618億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加2963億元，同比少增1770億元；企業(yè)債券凈融資1486億元，同比少4352億元；政府債券凈融資4140億元，同比少1886億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資964億元，同比少475億元。

三、外匯局發(fā)布：

2023年1月，中國外匯市場（不含外幣對市場，下同）總計成交14.29萬億元人民幣（等值2.10萬億美元）。其中，銀行對客戶市場成交2.62萬億元人民幣（等值0.39萬億美元），銀行間市場成交11.67萬億元人民幣（等值1.72萬億美元）；即期市場累計成交5.69萬億元人民幣（等值0.84萬億美元），衍生品市場累計成交8.60萬億元人民幣（等值1.27萬億美元）。

四、機構(gòu)研報精選

1. 中誠信國際

分析師：張林、王秋鳳、袁海霞

觀點摘要：

1） 高基數(shù)影響疊加債券融資少增，存量社融增速有所回落。1月新增社融5.98萬億，接近6萬億的社融增量顯著高于近三年前同期5.5萬億的平均水平，但由于去年較高基數(shù)影響，疊加信貸以外的分項同比少增，社融存量增速較去年12月回落0.2個百分點至9.4%，為2015年有統(tǒng)計以來的月度最低值。其中，表內(nèi)信貸融資取得“開門紅”，人民幣貸款同比多增7312億至4.93萬億，是社融增量的主要貢獻(xiàn)，主要受銀行在年初加大信貸投放拉動；表外融資延續(xù)收縮，表外三項合計增加3485億，同比少增996億，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比少增1800億，或被企業(yè)短期貸款顯著增加部分替代；從直接融資看，政府債與企業(yè)債同比少增對社融形成了一定拖累，其中政府債券新增4140億，同比少增1886億，雖然今年專項債提前批額度下達(dá)時間較早，但受春節(jié)假期靠前影響，政府債券融資增加或于2月才開始放量；受理財贖回余波影響融資成本上升拖累，企業(yè)債券融資新增1486億，同比少增4352億，是社融增速的另一個拖累項；此外表內(nèi)信貸規(guī)模大增或也對債券融資形成了一定替代和擠出?？傮w來看，1月存量社融增速雖有回落，但增量仍為歷史次高，僅低于上年同期。

2） 企業(yè)中長期貸款走強或仍受政策性因素拉動，居民短貸及按揭延續(xù)同比少增。1月，新增信貸4.9萬億創(chuàng)下歷史新高，同比多增9200億，與近三年同期3.6萬億左右的均值水平相比增幅顯著。其中，企業(yè)貸款新增4.68萬億，同比多增1.32萬億，除年初銀行主動加大信貸投放之外，或主要與政策性金融工具相關(guān)的配套融資，以及各地加快項目落地及信貸融資等政策性因素相關(guān)。1月10日央行與銀保監(jiān)會再度召開主要銀行信貸工作座談會，要求“適度靠前發(fā)力”，“及時跟進政策性開發(fā)性金融工具配套融資”，并強調(diào)針對優(yōu)質(zhì)房企開展“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補充”“預(yù)期提升”四項行動，上述會議精神的落實也推動銀行加大信貸投放力度。此外，企業(yè)短貸增加1.5萬億，同比多增5000億，結(jié)合1月企業(yè)BCI投資前瞻指數(shù)較12月末有所走弱來看，銀行或存在一定利用短貸沖量的可能。從居民部門看，居民短貸新增341億，同比少增665億，連續(xù)第5個月同比少增，表明居民消費意愿依然較弱；居民按揭貸款新增2231億，同比大幅少增5193億且少增幅度比去年末顯著走闊，結(jié)合1月底30大中城市商品房銷售面積同比下滑40%左右來看，房地產(chǎn)修復(fù)依然任重道遠(yuǎn)?？傮w上來看，雖然企業(yè)中長期貸款顯著擴張，帶來信貸“開門紅”，但居民擴表意愿較弱帶來企業(yè)與居民部門之間的信貸分布失衡，且存在一定短期信貸沖量的特征。

3） M2同比與社融存量增速之差再次擴大，居民謹(jǐn)慎性儲蓄意愿仍強。1月M2同比12.6%，增速比12月和上年同期分別提高0.8、2.8個百分點，其中住戶存款增加6.2萬億，同比多增7900億，體現(xiàn)出居民謹(jǐn)慎性儲蓄意愿仍強。住戶存款增加拉動人民幣存款增加6.87萬億，存款余額增速增長12.4%，比上年同期高3.2個百分點。此外，非銀金融機構(gòu)存款增加1萬億，或與股票市場有所回暖有關(guān)。由于M2同比持續(xù)走高而存量社融增速邊際回落，M2與社融增速之差再次擴大。隨著全民免疫快速達(dá)峰以及穩(wěn)定房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，居民消費及購房意愿迎來修復(fù)窗口期，但當(dāng)前來看修復(fù)效果尚未得到體現(xiàn)。

4） 居民擴表意愿修復(fù)仍需時間，社融回暖尤可期待。1月信貸從總量規(guī)模上體現(xiàn)的信號較為積極，但基本邏輯延續(xù)卻的是去年四季度的特征，即政策性因素驅(qū)動下企業(yè)中長期貸款的增加，以及居民部門信貸意愿較弱同時存在，并未出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的好轉(zhuǎn)。正如我們此前判斷，隨著疫情拖累的快速消退，企業(yè)部門和居民部門對于投資和消費的預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)，但2023年一季度社融的修復(fù)或依然將主要依賴于寬信用及穩(wěn)信貸政策的支撐，特別是居民部門信心回暖的效果體現(xiàn)或依然需要一定的耐心和等待。從政策呵護層面來看，穩(wěn)增長政策應(yīng)以盡快恢復(fù)和擴大消費，以及防止房地產(chǎn)市場價格持續(xù)下滑為重心，避免居民部門資產(chǎn)負(fù)債表衰退風(fēng)險出現(xiàn)蔓延和傳導(dǎo)?？傮w上來看，我們估計二季度開始消費及房地產(chǎn)修復(fù)的效果會有所體現(xiàn)，加之基建投資發(fā)力帶來的信貸需求，社融增速有望重新回歸至兩位數(shù)以上。

2. 湘財證券

分析師：何超

觀點摘要：

1) CPI同環(huán)比雙升。1月CPI同比的上升主要由食品項貢獻(xiàn)。剔除食品和能源擾動的核心CPI在本月錄得1.0%，較前值上漲了0.3個百分點，時隔6個月之后再次站上1%關(guān)口。

本月CPI八大類七升一降，唯一下降的一類為居住項，CPI居住項當(dāng)月同比錄得-0.1%，前值為-0.2%，這也印證了當(dāng)前我國房地產(chǎn)市場依然比較低迷的現(xiàn)狀，不過好的跡象是跌幅正在收窄。排名同比漲幅前三位的是食品煙酒、其他用品和服務(wù)、教育文化和娛樂，漲幅分別為4.7%、3.1%、2.4%。從邊際變化上觀察，食品煙酒、教育文化和娛樂上漲較快，均較前值上升了1個百分點。食品煙酒價格的上漲或許與春節(jié)效應(yīng)有關(guān)，而防疫放開后線下服務(wù)業(yè)得到全面復(fù)蘇推動教育文化和娛樂類價格的上漲。

2) 工業(yè)品價格繼續(xù)探底。1月工業(yè)品價格整體的繼續(xù)下降主要受國際原油價格波動和國內(nèi)煤炭價格下行等因素影響所致。石油和天然氣開采業(yè)價格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降3.2%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格下降1.3%。而煤炭由于供給充裕，本月煤炭開采和洗選業(yè)價格同比下降0.5個百分點。本月PPI生產(chǎn)資料呈現(xiàn)“一正兩負(fù)”局面，采掘工業(yè)當(dāng)月同比錄得2.0%，較前值上漲0.3個百分點，原材料工業(yè)由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%，加工業(yè)跌幅收窄0.4個百分點至-2.3%。

未來PPI走勢一方面需要密切關(guān)注相關(guān)工業(yè)品市場的供需情況，同時也需要關(guān)注非市場性的力量，如OPEC組織對原油供給的調(diào)整，以及俄烏戰(zhàn)爭的演變等。此外，我們也不能忽視內(nèi)需對相關(guān)工業(yè)品價格的擾動，例如建筑業(yè)的回暖可能會帶動有色金屬和黑色金屬等大宗的需求改善。

3. 國融證券

分析師：張志剛、安青梁

觀點摘要：

1) 數(shù)據(jù)真空期下，我們根據(jù)已公布的PMI、社融等指標(biāo)，以及部分高頻數(shù)據(jù)，對于日前經(jīng)濟復(fù)蘇程度得出以下幾點結(jié)論：

2) 一是在疫情快速過峰疊加春節(jié)效應(yīng)下，消費復(fù)蘇邏輯已驗證-半，但消費是收入的函數(shù)，目前居民收入預(yù)期還不穩(wěn)固，汽車購置稅政策到期，密切關(guān)注兩會有無促銷費政策出臺；

3) 二是春節(jié)下基建開工率較低，但2月以來復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，疊加專項債提前批大幅同比多增，后續(xù)基建將持續(xù)發(fā)力，強度仍有待持續(xù)觀察；

4) 三是地產(chǎn)需求端政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，一線城市二手房快速回暖二三線城市仍不明顯，后續(xù)政策持續(xù)加碼下，密切關(guān)注地產(chǎn)銷售持續(xù)性；

5) 四是韓國、越南1月出口數(shù)據(jù)大幅低增，預(yù)計我國出口增速仍不佳，但市場對美國經(jīng)濟預(yù)期已觸底回升，后續(xù)我國出口或?qū)⒑糜陬A(yù)期；

6) 五是1月信貸大超預(yù)期，經(jīng)濟景氣度也重回榮枯線以上，后續(xù)在政策持續(xù)發(fā)力下，經(jīng)濟有望全面復(fù)蘇。

4. 湘財證券

分析師：何超

觀點摘要：

1） 事件：2月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1月70大中城市住宅銷售價格變動情況。1月全國70個城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比漲幅為0.0%，同比漲幅為-2.3%。

2） 新房市場：需求端放松，一、二線城市率先轉(zhuǎn)暖。隨著經(jīng)濟景氣回暖，國內(nèi)消費逐步恢復(fù)，加上近期不少城市相繼釋放穩(wěn)樓市的政策信號，地產(chǎn)市場初現(xiàn)曙光。2月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1月70大中城市住宅銷售價格變動情況。1月全國70個城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比為0.0%，同比為-2.3%。這是自2022年2月以來，房價指數(shù)首次出現(xiàn)止跌跡象。

分城市來看，一線、二線城市商品房住宅銷售價格環(huán)比轉(zhuǎn)漲，三線城市環(huán)比降勢趨緩。一線城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比由上月的持平轉(zhuǎn)為0.2%，二線城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比由上月的下降0.3%轉(zhuǎn)為上升0.1%，三線城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比由上月的下降0.3%變?yōu)橄陆?.1%，降幅縮窄0.2個百分點。

3） 二手房市場：一線城市回暖幅度強于二三線城市。二手房市場方面，1月70個大中城市二手住宅價格指數(shù)當(dāng)月同比為-3.8%，與上月持平；環(huán)比為-0.3%，比上月縮窄0.1個百分點。一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.4%；二線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個百分點；三線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同。價格環(huán)比上漲城市有13個，比上月增加6個。相比新房市場，二手房由于建設(shè)年代不同，其異質(zhì)性大于新房，二手市場價格分化趨勢更為明顯，一線城市彈性最大，價格回暖幅度強于二三線城市。

4） 政策面：多地調(diào)整貸款規(guī)則，提振住房消費。因城施策放松以來，各地紛紛調(diào)整貸款規(guī)則。江蘇揚州出臺了支持購房的八大措施，階段性下調(diào)首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率的下限；南寧將房貸年齡延長至80歲；廣州的房貸借款人最高年限放寬至85歲；山東省、河南省、安徽省、四川省四省提出支持有條件的城市開展商品房現(xiàn)售試點；吉林住房公積金最高貸款額提至70萬元，存量房房齡延長至30年。各地新出臺的政策在促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的同時，提振了需求端購買意愿，刺激行業(yè)景氣回暖。

關(guān)鍵詞： 個百分點 銷售價格 商品住宅