在疫情反復(fù)、地緣政治沖突、全球主要央行激進緊縮等多重壓力下，2023年全球經(jīng)濟將走向何方？哪些經(jīng)濟體可以脫穎而出？未來哪些關(guān)鍵因素將重塑全球經(jīng)濟？

彭博全球首席經(jīng)濟學(xué)家歐樂鷹（Tom Orlik）曾在中國工作和生活逾十年，他在美國華盛頓接受第一財經(jīng)記者獨家專訪時表示，預(yù)計明年將是上世紀(jì)90年代初以來，非危機年份中經(jīng)濟增長最為緩慢的年份之一，而一些新興市場經(jīng)濟體有望取得建設(shè)性發(fā)展。

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美國經(jīng)濟明年下半年衰退的可能性近100%

第一財經(jīng)：2022年，地緣沖突、疫情反復(fù)以及三十年來最大規(guī)模的全球央行緊縮政策持續(xù)困擾全球經(jīng)濟，你對2023年全球經(jīng)濟的預(yù)期是什么？

歐樂鷹：2022年全球經(jīng)濟歷經(jīng)三大沖擊：通脹高企觸發(fā)全球央行激進緊縮，俄烏沖突導(dǎo)致全球遭遇能源危機，疫情反復(fù)影響復(fù)蘇進程。展望2023年，上述因素的余震仍是塑造宏觀經(jīng)濟的關(guān)鍵，明年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速料從今年的3.2%放緩至2.4%，這也將是上世紀(jì)90年代初以來，在非危機年份中，增長最為緩慢的年份之一。

我們對美國經(jīng)濟的基線預(yù)測是，勞動力市場穩(wěn)健和家庭消費力強勁將足以支撐增長延續(xù)至明年下半年。不過，我們的衰退概率模型顯示，美國在明年下半年發(fā)生衰退的可能性接近100%，因美聯(lián)儲正在積極收緊貨幣政策，高利率將開始沖擊樓市、汽車等行業(yè)，如若樓市大幅調(diào)整并給金融系統(tǒng)帶去連鎖反應(yīng)，衰退恐將加深。我們預(yù)計2023年美國GDP增速為0.7%。

在歐元區(qū)，各國天然氣共享以及對企業(yè)和家庭的大力支持，將使得該地區(qū)在輕微衰退的情況下度過能源危機。我們的基線預(yù)測是，明年歐元區(qū)經(jīng)濟將萎縮0.1%。

新興市場將成明年全球增長亮點

第一財經(jīng)：當(dāng)全球經(jīng)濟受困于低增長和高通脹，東南亞國家表現(xiàn)亮眼，為什么？

歐樂鷹：今年馬來西亞、菲律賓、印度表現(xiàn)尤為突出，預(yù)計全年經(jīng)濟增速分別為7.3%、7.2%和6%。2023年及以后，一些新興市場國家經(jīng)濟有望取得建設(shè)性發(fā)展。

一方面，國際地緣政治博弈升溫，大國及其企業(yè)重新布局一些供應(yīng)鏈，為亞洲的越南、美洲的墨西哥等國家融入全球制造業(yè)供應(yīng)鏈創(chuàng)造機會，提振上述地區(qū)出口進而推動經(jīng)濟；另一方面，2023年會是全球借貸成本高企、大宗商品價格走勢不明的一年，這就意味著債務(wù)需求較小、對大宗商品價格波動相對絕緣的國家具有優(yōu)勢，東盟中的不少國家將會受惠。

我們預(yù)測，在基線情形下，菲律賓和和印度尼西亞明年GDP將分別增長5.5%和5.0%，印度經(jīng)濟增速為4.6%。

第一財經(jīng)：你對明年中國經(jīng)濟的預(yù)期是什么？

歐樂鷹：我們預(yù)期中國能夠順利走出疫情陰影，中國以及全球經(jīng)濟有望顯著反彈，商品需求激增，全球?qū)⑹芑萦趶妱诺闹袊枨蟆Ｎ覀兊幕€預(yù)測是，中國明年經(jīng)濟將增長5.7%，增速位列新興市場之首。

第一財經(jīng)：你認(rèn)為新常態(tài)下，中國在世界經(jīng)濟中的位置在哪里？

歐樂鷹：過去30年，中國是全球經(jīng)濟增長的重要引擎，展望未來，中國依然是世界經(jīng)濟的重要貢獻者。當(dāng)前，中國面臨一些自身挑戰(zhàn)。曾經(jīng)，世界習(xí)慣于中國經(jīng)濟以10%的增速發(fā)展，我認(rèn)為未來，需要適應(yīng)中國經(jīng)濟的溫和增長。

回顧歷史，中國的數(shù)輪改革常伴隨著西方的質(zhì)疑，不時出現(xiàn)“中國陷入危機”、“發(fā)展停滯”的論調(diào)。過去數(shù)十年，總有某些時刻西方情緒過于悲觀，不過最終中國都順利度過，證明西方認(rèn)識不足。

2023年全球主要央行或“分道揚鑣”

第一財經(jīng)：你是否預(yù)期全球央行最激進緊縮周期接近尾聲，一些交易員甚至預(yù)測，明年晚些時候主要央行將開始降息？

歐樂鷹：2022年全球央行步調(diào)一致，同步激進加息，2023年則會“分道揚鑣”。

美聯(lián)儲正實施上世紀(jì)80年代以來最激進加息周期，利率已從年初的0水平大幅上升，我認(rèn)為升勢未完。美聯(lián)儲或?qū)⒔K端利率抬高至5%后維持相當(dāng)長一段時間，直至通脹得到控制。疫情給就業(yè)市場造成重大影響，為令薪資通脹降溫，聯(lián)邦基金利率上看6%，這將加深衰退，并給全球經(jīng)濟帶去連鎖反應(yīng)。美債走高將使資金撤出新興市場，令土耳其、拉美國家承壓，美國需求不振也拖累其他國家的出口。

在歐洲，通脹形勢嚴(yán)峻，不過價格壓力主要來自能源而非薪資，相信會很快降溫，意味著歐央行明年可以暫停加息甚至開始降息；在日本，日本央行已經(jīng)維持超常規(guī)寬松措施相當(dāng)長時間，代價就是日元對美元大幅貶值，償債成本不斷上升，2023年我們很可能見到日本央行制定新的貨幣路線。

第一財經(jīng)：據(jù)泰勒法則，當(dāng)實際通脹高于央行目標(biāo)水平，應(yīng)加息至CPI年率之上，意味著美聯(lián)儲終端利率將會高于CPI年率，你怎么看？

歐樂鷹：實際利率等于名義利率減去通脹率，名義利率即美聯(lián)儲設(shè)定的利率水平。問題在于，實際利率的計算方法，究竟應(yīng)該使用當(dāng)前名義利率減去當(dāng)前通脹率，還是當(dāng)前名義利率減去預(yù)期通脹率？如按第一種計算方法，當(dāng)前通脹率高達7%，利率不及該水平，故實際利率為負(fù)，貨幣政策仍屬寬松。但如果按照第二種計算方式，即以未來十年2.5%的通脹預(yù)期來計，實際利率則為正值，意味著利率政策已經(jīng)處于限制性區(qū)間。我認(rèn)為，后者更為合理，原因在于借貸將在未來歸還，在計算實際利率時，未來的通脹水平才更為重要。

美國通脹來自兩大類，一類與能源價格相關(guān)，很快就會降溫，還有一類來自薪資上漲，料將持續(xù)更長時間。我們預(yù)期，明年年中通脹將會降至3.5%～4.0%，能源價格推高通脹的暫時性影響將很快消退，薪資壓力則會相當(dāng)頑固，2023年全年都難以降至美聯(lián)儲2%目標(biāo)。

第一財經(jīng)：美元指數(shù)于近期回落企穩(wěn)，你對美元明年走勢的判斷是？

歐樂鷹：市場具有前瞻性，當(dāng)前已為5%的終端利率計價，我們認(rèn)同這一定價背后的邏輯，鑒于匯率已反映上述預(yù)期，故美元升勢已經(jīng)完成。除非美聯(lián)儲或者其他主要央行，例如歐央行、日本央行等在未來作出意外舉動，否則美元趨勢不改。

四大趨勢重塑未來全球經(jīng)濟

第一財經(jīng)：你認(rèn)為，哪些趨勢將重塑未來的全球經(jīng)濟？

歐樂鷹：在我們早前發(fā)布的《彭博創(chuàng)新經(jīng)濟報告》中，闡述了塑造未來數(shù)十年全球經(jīng)濟面貌的四大趨勢：能源成本差異、中國薪資上漲、近岸外包以及遠程工作。

在我們追蹤的22個國家當(dāng)中，上述趨勢的潛在受益者包括阿根廷、哥倫比亞、墨西哥、馬來西亞和菲律賓，這些國家集多項優(yōu)勢于一身：能源價格低廉，人口紅利，自由貿(mào)易，招賢納士。相反，尼日利亞、俄羅斯和斯里蘭卡的前景最為悲觀，它們需要更深入地融入全球經(jīng)濟，才能適應(yīng)全球化進程的轉(zhuǎn)變。

我認(rèn)為，地緣摩擦可能不會消退甚至還會加劇，隨之而來的是貿(mào)易壁壘、資本流動障礙、技術(shù)轉(zhuǎn)移限制，這將不利全球經(jīng)濟。隨著近岸供應(yīng)、友岸外包趨勢的持續(xù)，可能誕生新的贏家。

第一財經(jīng)：現(xiàn)階段，你對投資者的建議是什么？

歐樂鷹：用一句中文來總結(jié)，安全第一。未來一年具有高度不確定性，美聯(lián)儲將走多遠不得而知，對全球經(jīng)濟和金融市場的作用不明，俄烏局勢如何發(fā)展仍然成謎，對歐洲的影響尚不清晰，這就需要投資者保持靈活，以迅速應(yīng)對不斷變化的環(huán)境。

關(guān)鍵詞： 第一財經(jīng) 新興市場 實際利率