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【國金輕工】依依股份3Q22業(yè)績點評：出口韌性彰顯，看好盈利持續(xù)修復

國金研究輕工行業(yè) 尹新悅/謝麗媛

業(yè)績簡評

10月20日公司發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營收11.41億元，同比+20.77%，歸母凈利潤1.27億元，同比+22.53%；其中3Q營收4.09億元，同比+10.26%，歸母凈利0.61億元，同比+42.6%，業(yè)績符合預期。

經(jīng)營分析

我們認為高基數(shù)下尿墊出口穩(wěn)健成長，日本/美國大客戶增長靚眼。受益部原料價格下調(diào)，毛利率環(huán)比修復，匯率增厚利潤。23年漿價下行預期下，看好后續(xù)盈利彈性釋放。受益人民幣貶值， 3Q財務(wù)費用/公允價值變動收益（外匯掉期產(chǎn)品結(jié)算）分別為-2288/ 1443萬元。產(chǎn)能釋放支撐成長性，看好利潤修復彈性，國內(nèi)業(yè)務(wù)積極開拓探索。

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風險提示：上游原材料價格大幅波動導致毛利率波動的風險；海外需求不確定性風險；在建項目不能達到預期收益的風險；匯率波動風險。

關(guān)鍵詞： 財務(wù)費用 不確定性 大幅波動