A股再度打響3000點保衛(wèi)戰(zhàn)。

截至10月20日收盤，上證綜指跌0.31%，報3035.05點；深證成指跌0.56%，報10965.33點；創(chuàng)業(yè)板指跌1%，報2401.72點。

在當(dāng)前通脹升溫、美聯(lián)儲加息預(yù)期強烈的外部背景下，A股將何去何從？多家知名私募重申看好A股，給市場帶來更多信心。

【資料圖】

3000點是底部嗎？

私募排排網(wǎng)此前的調(diào)研顯示，78%的私募認(rèn)為滬指3000點附近已經(jīng)充分反映各種利空因素，估值已經(jīng)處在相對底部，因此他們認(rèn)為3000點是底部，而且有很強的支撐。

“隨著市場指數(shù)的下跌，權(quán)益市場的風(fēng)險溢價又接近歷史上比較高的位置，說明大家將很多未來的不確定性反映到股價里面去了。”?？べY產(chǎn)合伙人、首席研究官董承非在9月月報中指出。

在相聚資本看來，現(xiàn)在的市場已經(jīng)具備了底部的特征：市場嚴(yán)重縮量、估值進入底部區(qū)域、情緒指標(biāo)觸底、出現(xiàn)慣性賣出或者恐慌賣出等。熊市不輕易言底，歷史上每輪熊市的底部都是一個大的區(qū)間，需要經(jīng)歷幾次痛苦的磨底，在這個階段需要多一些耐心和信心。

清河泉投資認(rèn)為，市場位置再次來到歷史底部。一是估值分位：目前全市場估值分位大約35%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指均在30%附近。二是股債收益差（ERP）測算：當(dāng)前全市場靜態(tài)PE為16.2倍，無風(fēng)險收益率為2.75%， ERP為3.4%，處于歷史上較高水平。極端情況下，距離歷史幾次大底空間不足10%。三是市場情緒：內(nèi)部指標(biāo)最新已經(jīng)跌破30%，處于歷史過冷區(qū)間，這意味著市場下跌動能非常有限。四是其他指標(biāo)：當(dāng)前市場破凈率超過12%，處于過去13 年以來較高水平。

“雖然當(dāng)前市場缺乏強有力的驅(qū)動力，但市場底部也反映的是極大的悲觀前景。歷史經(jīng)驗表明，底部反轉(zhuǎn)，往往預(yù)期比現(xiàn)實更加重要，此時僅需一點信心的重塑?！鼻搴尤顿Y指出。

重陽投資合伙人寇志偉同樣認(rèn)為，A股目前確實已處于一個底部區(qū)間，這個底部可能不是一個短期的底部，而是未來2～3年甚至更長時間的一個底部。

“近期市場情緒極為悲觀，我們繼續(xù)認(rèn)為中長期不必過度悲觀。”景林資產(chǎn)認(rèn)為主要理由有三點。

第一，近期A股成交額再度到達底部位置，顯示市場情緒再現(xiàn)探底跡象；第二，市場估值已經(jīng)較為便宜，重新接近歷史偏極端水平；第三，三季度以來的各項內(nèi)外部因素導(dǎo)致中國資產(chǎn)表現(xiàn)較為低迷，尤其是9月，中國資產(chǎn)調(diào)整幅度較大，顯示近期市場情緒極為悲觀，但市場最為關(guān)注的問題正在逐步改善和優(yōu)化。

市場孕育新一輪機會

未來市場潛在的轉(zhuǎn)機在哪里？

相聚資本認(rèn)為，一方面關(guān)注美聯(lián)儲加息節(jié)奏的進展，另一方面關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟的修復(fù)力度。

相聚資本指出，目前國內(nèi)已經(jīng)看到了政策的逐步發(fā)力，但尚未傳導(dǎo)至信用擴張，經(jīng)濟復(fù)蘇的效果仍待觀察，未來社融里的中長期信貸規(guī)模是核心路標(biāo)。美國的情況相對更加復(fù)雜，目前美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了衰退跡象，但通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)依然還在高位。未來關(guān)注通脹環(huán)比數(shù)據(jù)或者就業(yè)數(shù)據(jù)如果有連續(xù)幾個月的回落，則市場可能開始交易政策轉(zhuǎn)向預(yù)期；但這個過程中需要注意，如果在通脹回落之前經(jīng)濟先出現(xiàn)“硬著陸”，則需要提防“黑天鵝”風(fēng)險。

在重陽投資看來，中國經(jīng)濟發(fā)展韌性強，資本市場在高質(zhì)量發(fā)展中的重要性不斷提升，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下錢多缺資產(chǎn)的局面帶動長期資金入市，這些大背景下A股不具備全面熊市的基礎(chǔ)。當(dāng)前A股市場的疲弱更多是結(jié)構(gòu)性行情演繹到極致后的結(jié)構(gòu)再平衡。在短期的風(fēng)險得到釋放后，市場可能正在孕育新一輪的結(jié)構(gòu)性行情機會。

淡水泉創(chuàng)始人趙軍日前在路演中表示，經(jīng)過這一輪調(diào)整，優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)該能夠度過困難期，最終實現(xiàn)超越歷史上最好經(jīng)營水平的業(yè)績，在經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)之后，能迅速地獲得更大的市場份額或競爭力。

星石投資指出，內(nèi)外風(fēng)險釋放，特別是外需轉(zhuǎn)弱的情況下，市場會出現(xiàn)新的變化，轉(zhuǎn)機即將來臨。內(nèi)需的轉(zhuǎn)機即將來臨，內(nèi)需政策力度的加大最終會體現(xiàn)到基本面上來。

看好消費、醫(yī)藥、新能源等板塊

“遍地涌黃金?！卑賰|私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰表示，不負(fù)機遇，勇敢一點，“當(dāng)前我們的組合保持著歷史上最高的股票倉位，以及最高的港股持倉比例?！?

夏俊杰指出，未來的市場是值得期待的，一方面，對中國而言，經(jīng)濟的企穩(wěn)需要充足的流動性，需要一些政策的調(diào)整，當(dāng)然也需要一些時間；另一方面，對美國而言，美聯(lián)儲對通脹的判斷一直過于滯后，通脹會緩解，衰退也會從隱憂變?yōu)楝F(xiàn)實，屆時貨幣政策會再次寬松，全球流動性也會逆轉(zhuǎn)。

具體到板塊來看，趙軍指出，當(dāng)經(jīng)濟由過度收縮向均衡點回歸時，看好兩大類投資機會。

一是穩(wěn)增長相關(guān)投資機會，是受短期極度悲觀的基本面和情緒面壓制以后的修復(fù)機會；二是消費類相關(guān)機會，看好其韌性和彈性。去布局這些資產(chǎn)，可能犧牲了部分時間效率，但是它的確定性是高的。

星石投資目前關(guān)注的行業(yè)集中于航空旅游、醫(yī)藥、物流、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等，其他行業(yè)也同時保持積極關(guān)注。

星石投資稱，醫(yī)藥行業(yè)前幾年一直受到政策的壓制，無論是集采政策還是創(chuàng)新性的談判，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)表現(xiàn)為“擠水分”；同時醫(yī)療保障水平在不斷提升，醫(yī)藥各個子行業(yè)的格局正在持續(xù)優(yōu)化，子行業(yè)的投資機會正在涌現(xiàn)。目前醫(yī)藥行業(yè)的估值水平處于歷史極低的狀態(tài)。

“我們關(guān)注的投資機會集中于創(chuàng)新藥、消費品和醫(yī)療服務(wù)上?！毙鞘顿Y表示，雖然目前可能投資機會還不是行業(yè)系統(tǒng)性的，但隨著政策的進一步正?；?，醫(yī)藥投資機會將由局部轉(zhuǎn)向整個行業(yè)。

清河泉投資稱，現(xiàn)在處于“高通脹、高利率和低增長”的投資周期中，通脹率和利率中樞抬升、寬松的流動性面臨挑戰(zhàn)、經(jīng)濟和市場的波動性加大。本質(zhì)是要求個股具有一定的安全邊際，尋找未來2到3年業(yè)績可以持續(xù)保持中高成長的機會。“所以，投資機會上，我們看好新老能源、化工材料、TMT、食品飲料中的結(jié)構(gòu)性機會。”

關(guān)鍵詞： 投資機會 星石投資 市場情緒