(相關(guān)資料圖)
本文來自:債券人,作者:張旭
這個月有5000億元MLF到期,而央行一改8月、9月縮量續(xù)作2000億元的做法,于10月17日等量操作了5000億元,略超市場的預期。其實,當前銀行體系流動性已然處于較合理充裕還略偏多的水平,DR007和1Y AAA+級CD利率分別平穩(wěn)運行在1.5%和2.0%左右,前者低于2.0%的短期政策利率,后者低于2.75%的中期政策利率。
在市場利率明顯低于政策利率的背景下,央行仍充分滿足金融機構(gòu)的資金需求等量操作MLF,這清晰地體現(xiàn)出當前央行加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,為實體經(jīng)濟提供更有力支持的政策取向。而且,今日的等量續(xù)作也消除了因MLF操作而對資金面形成擾動的可能,更有利于在當前這個關(guān)鍵時段維護貨幣、債券、資本等市場的平穩(wěn)運行。
我們預計,下一階段央行會統(tǒng)籌安排資金供給的總量與結(jié)構(gòu),使銀行體系的短、中、長期流動性均處于合理充裕的狀態(tài)。比如說,未來三個月MLF到期量將達到2.2萬億元(注:11月、12月和明年1月分別為1萬億元、5000億元和7000億元),在一些人眼中這可能會形成所謂的“流動性缺口”,但我們認為央行較可能綜合運用多種工具向金融市場提供資金。屆時“降準+MLF縮量”的組合有可能成為一個政策選項,其可以在不形成“大水漫灌”的同時向銀行提供低成本的長期資金,增加信貸投放能力,促進降低企業(yè)融資成本。而且,在這個過程中LPR也是有可能進一步下降的。
雖然當前我們暫時無需過多擔心資金市場的波動,但更長遠地看,DR007等資金利率向OMO利率的穩(wěn)健回歸很可能是大勢所趨。事實上,自從今年二季度DR007大幅走低至今,銀行體系流動性略偏多的狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了大半年的時間。理論上講,DR007持續(xù)偏離OMO利率不可能是未來的常態(tài),DR利率的上行只是或早或晚的問題罷了。
我們注意到,10月初至今DR007的均值為1.49%,已高于8月及9月同期的1.34%及1.46%。此外,今年9月DR007的均值較8月上行了18bp,形成了DR利率誕生以來歷年同期升幅的最大值,顯然這18bp的升幅中不單單包含了季節(jié)性因素,而且也應包含著一些貨幣政策立場方面的原因。
以上皆說明DR007向公開市場操作利率穩(wěn)健回歸的進程已經(jīng)啟動了,而資金利率上行的觸發(fā)因素是近期融資情況的顯著好轉(zhuǎn)以及經(jīng)濟狀況的明顯回升:從融資情況看,9月份人民幣貸款同比多增約8100億元,多增的幅度較8月顯著擴大;從實體經(jīng)濟看,9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.1%,比上月上升0.7個百分點,升至臨界點以上。
市場對于資金利率的預期在很大程度上決定了長債的估值,待投資者形成DR007向公開市場操作利率回歸的一致預期后,長債便容易出現(xiàn)一些調(diào)整。而且,當前10Y國債收益率在2.70%附近,仍處于相對較低的水平,此時更應于操作中保留一定的謹慎。
風險提示:不理性的預期引發(fā)市場快速波動。
關(guān)鍵詞: 銀行體系 實體經(jīng)濟 融資情況
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |互聯(lián)快報網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟網(wǎng) |消費導報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |上甲期貨社區(qū) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務網(wǎng) |法律服務 |法律咨詢 |慢友幫資訊 |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com