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永贏基金認(rèn)為，超預(yù)期社融信貸數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)信心+估值已處于歷史偏底部位置，A股出現(xiàn)大幅反彈。

前期市場(chǎng)波動(dòng)，主要受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)回升，歐美經(jīng)濟(jì)的衰退擔(dān)憂以及地緣沖突壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，在較大程度上全球權(quán)益市場(chǎng)都受到了影響。但A股自身基本面正在發(fā)生一些積極變化：9月國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)回升至50.1，連續(xù)2個(gè)月改善并回升到50以上。社融數(shù)據(jù)也在8月、9月連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比改善，社融、M1同比增速均在9月回升。結(jié)合微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，基建、地產(chǎn)施工等領(lǐng)域邊際改善。政策方面，國(guó)內(nèi)宏觀政策仍然穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)就業(yè)態(tài)度明確，節(jié)前公布了一系列政策組合拳。

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)基本面仍在修復(fù)過(guò)程中，政策工具也在逐步落地發(fā)力，內(nèi)需修復(fù)與穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍構(gòu)成市場(chǎng)的支撐。A股整體估值仍在較低水平，具有較大長(zhǎng)期投資價(jià)值，當(dāng)海外風(fēng)險(xiǎn)偏好方面的壓制緩解后，市場(chǎng)具有修復(fù)的基礎(chǔ)，可結(jié)合估值與景氣度兩個(gè)維度挖掘關(guān)注方向。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)偏好 市場(chǎng)信心 前期市場(chǎng)