9月份金融數(shù)據(jù)超預期，背后有看點→

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繼8月份金融數(shù)據(jù)回暖后，9月份新增信貸和社融增量均出現(xiàn)超預期回升。中國人民銀行日前發(fā)布前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：

9月末M2同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高3.8個百分點。

前三季度人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元。9月末人民幣貸款余額210.76萬億元，同比增長11.2%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低0.7個百分點。

前三季度社會融資規(guī)模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多3.01萬億元。9月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.6%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出， 在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼并加快落地的背景下，企業(yè)和居民部門信貸有效需求持續(xù)回升。結(jié)合穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會及各項政策部署看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信貸擴張有望對四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為， 9月新增信貸、社融、M2數(shù)據(jù)均好于預期，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。9月金融數(shù)據(jù)強勁表現(xiàn)，反映國內(nèi)經(jīng)濟復蘇動能在增強，前期一系列助企紓困、穩(wěn)增長增量接續(xù)政策效果釋放，市場信心增強，實體經(jīng)濟融資需求回暖。

穩(wěn)增長政策提振信貸需求

從9月數(shù)據(jù)看，當月人民幣貸款增加2.47萬億元，環(huán)比多增1.22萬億元，同比多增約8100億元。這提振了月末貸款余額增速，使之較上月末加快0.3個百分點至11.2%，表現(xiàn)超出預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月貸款環(huán)比較大幅度多增符合信貸季末發(fā)力的季節(jié)性規(guī)律，但同比多增逾8000億元，則與政策發(fā)力支持信貸需求回升有關(guān)。8月20日LPR下降，首批3000億元及新增3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具接力快速落地等，都對信貸需求產(chǎn)生較強提振。

分部門看，9月居民貸款新增6503億元，較上月繼續(xù)增加1923億元，其中：短期貸款增加3038億元，在8月增長基礎(chǔ)上繼續(xù)改善，表明居民消費信心持續(xù)恢復。同時，溫彬提到，在貸款利率下降、減稅和房地產(chǎn)市場供需兩端政策進一步加碼下，市場信心逐步修復，房地產(chǎn)銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長期貸款增加3456億元，為三季度以來最高水平。

企業(yè)部門方面，溫彬表示，9月企（事）業(yè)單位貸款大幅增加1.92萬億元，維持在高位，同比大幅增加9370億元。其中，在政策性開發(fā)性金融工具不斷加碼、引導加大制造業(yè)中長期貸款投放和創(chuàng)設(shè)設(shè)備更新改造專項再貸款等拉動下，企業(yè)中長期貸款大幅增加1.35萬億元，成為信貸增長重要支撐。

信貸支撐社融超預期多增

9月社會融資規(guī)模新增3.53萬億元，同比多增6245億元，帶動月末社融存量增速較上月末加快0.1個百分點至10.6%。

王青認為，9月社融同比超預期多增，主要原因是投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款同比大幅多增約8000億元，同時，委托貸款和信托貸款兩項表外融資也對當月社融同比增量產(chǎn)生較大正向貢獻。其中，9月新增委托貸款1508億元，雖環(huán)比少增247億元，同比多增逾1500億元。

不過，9月政府債券融資、企業(yè)債券融資均同比少增，外幣貸款同比多減，這一點與8月類似。具體來看，王青表示，首先，新增的5000多億元專項債結(jié)存限額在9月尚未全面開閘發(fā)行，當月新增專項債發(fā)行量僅約241億元，而去年同期發(fā)行量超5200億元。其次，9月企業(yè)債券融資同比少增548億元。最后，主要受美聯(lián)儲加息、美元貸款利率走高影響，9月外幣貸款同比多減693億元。

數(shù)據(jù)也顯示，前三季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的64.4%；政府債券占比21.3%。整體上看，9月，在社融總量超預期的同時，社融結(jié)構(gòu)繼續(xù)朝著政府債券融資占比下降、信貸占比上升的方向變動。王青稱，這表明，在實體經(jīng)濟信貸支持政策不斷加碼、貸款利率持續(xù)下行助力下，貸款已經(jīng)接力政府債券成為推動社融增長的主引擎。

M2同比增速維持高位

9月末，M2同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高3.8個百分點。對于M2同比增速維持高位，周茂華認為，一方面，國內(nèi)繼續(xù)實施偏積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣投放增長；另一方面，經(jīng)濟活動回暖，信貸貨幣創(chuàng)造能力有所增強。

溫彬進一步分析表示，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下信貸投放超預期放量，存款派生效應大幅提升。同時，9月財政支出力度較大和減稅降費推動財政存款向M2轉(zhuǎn)移，有助于市場流動性改善。此外，非標融資超季節(jié)性增長，也對M2形成支撐。

9月末，M1同比增長6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點。周茂華表示，M1同比受企業(yè)短期存款影響大，表明當前企業(yè)短期交易活躍度增強；同時這也反映出樓市銷售在回暖。

“當前M2增速遠高于M1增速，表明財政金融政策已充分發(fā)力，廣義貨幣供應量高增，整體上看居民、企業(yè)手里并不缺錢。下一步宏觀政策的重點將是著力促消費、擴投資，特別是盡快推動房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖，提升實體經(jīng)濟活躍度，在供需兩端暢通宏觀經(jīng)濟循環(huán)?！蓖跚嗾f，展望未來，四季度是各類財政金融穩(wěn)增長政策的集中顯效期，經(jīng)濟修復進度也會進一步朝著正常增長水平靠攏，加之穩(wěn)樓市措施仍在加碼，10月信貸會繼續(xù)呈現(xiàn)同比多增勢頭，社融保持同比多增懸念也不大。這都將為宏觀經(jīng)濟回歸常態(tài)化運行軌道奠定堅實基礎(chǔ)。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉

（來源：金融時報）

關(guān)鍵詞： 個百分點 同比增長 人民幣貸款